摘要：文章由德國風險投資業發展過程與成敗經驗作為借鑒，就我國風險投資業進行了初步的探討，提出適合我國發展風險投資業的政策和建議，對我國風險投資業的健康發展有其重要的現實指導意義。

關鍵詞：風險投資；IPO；二板市場

一、風險投資與風險投資退出內涵

風險投資（VentureCapital）是指為促進高科技產業化發展、以股權資本的形式專門投資于從事高新技術產品的研究與開發的中小企業、最終通過股權轉讓來收回投資并獲取收益的投資行為。它是技術創新和金融創新相結合的產物，同時也是一種與產業資本運營相結合的金融創新活動，能夠加速科技成果向生產力的轉化，帶動整個經濟結構的升級和社會經濟的高速發展。

風險投資退出是指風險投資公司在風險企業發展到一定階段后，以某種方式結束對風險企業的投資與管理，收回現金或流動性有價證券，從而風險投資公司得到一定的回報。風險投資退出機制的健全與否直接關系到風險投資的效率，所以退出機制是風險投資中極其重要的核心問題。風險投資退出機制大致有以下幾種方式：風險企業IPO（首次公開募股）退出、企業并購退出、風險企業回購退出和清算破產退出方式等。風險企業IPO是指風險企業第一次將它的股份向公眾出售。通常，上市公司的股份是根據向相應證券會出具的招股書或登記聲明中約定的條款通過券商進行銷售。這樣，風險投資者既可以獲得高額回報，又能引得自身的投資聲譽。但IPO風險資本退出方式是以有成熟的證券市場為前提的。企業并購退出是指風險企業被收購使得風險資本退出的方式。風險企業回購退出是指風險企業的管理層購回風險投資公司持有的風險企業股份，使得風險資本退出的方式。清算破產退出是指由于投資決策或經營管理等原因導致風險企業破產，從而使風險資本退出的方式。

二、德國風險投資的發展與經驗

【摘要】風險投資是一種由職業金融家向新創的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業/產業(一般屬于高科技性質)投入權益資本的行為。本文首先分析了風險投資的基本特征,然后闡述了我國發展風險投資的重要意義,根據當前我國風險投資發展中存在的問題,進而從資金來源,政府支持、法律保障、撤出機制四個方面提出進一步發展我國風險投資的構想。

1998年3月,在全國政協九屆一次會議上,由民建中央提交的《關于盡快發展我國風險投資事業的提案》,由于立意高,份量重,被列入全國政協“一號提案”,在國內引起了較大的反響。自此,風險投資在我國開始急劇升溫,同知識經濟一樣,在我們進入新的世紀的時候,它開始堂而皇之地登上我國經濟發展的大舞臺,并將發揮越來越重要的作用。

一、風險投資的戰略意義和作用

(一)風險投資的基本內涵

對國內大多數人來說,風險投資恐怕還是一個陌生的概念。一提起風險投資,可能會有許多人把它和股票投資、基金投資等聯系在一起。的確,無論是股票投資還是基金投資都具有一定風險,因此給它們戴上風險投資的帽子似乎沒有什么不妥。但是我們這里指的風險投資卻有著特別的意義。

根據美國全美風險投資協會的定義,風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業中的一種權益資本的行為;根據歐洲風險投資協會的定義,風險投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發展潛力的成長型、擴張型、重組型的未上市企業提供資金支持并輔之以管理參與的行為;聯合國經濟合作和發展組織24個工業發達國家在1983年召開的第二次投資方式研討會上認為,凡是以高科技與知識為基礎,生產與經營技術密集的創新產品或服務的投資,都可視為風險投資;《關于盡快發展我國風險投資事業的提案》中認為,風險投資是一種把資金投向蘊藏著失敗危險的高技術及其產品的研究開發領域,旨在促進高技術成果盡快商品化,以取得高資本收益的投資行為。

【摘要】風險投資是一種由職業金融家向新創的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業/產業(一般屬于高科技性質)投入權益資本的行為。本文首先分析了風險投資的基本特征,然后闡述了我國發展風險投資的重要意義,根據當前我國風險投資發展中存在的問題,進而從資金來源,政府支持、法律保障、撤出機制四個方面提出進一步發展我國風險投資的構想。

1998年3月,在全國政協九屆一次會議上,由民建中央提交的《關于盡快發展我國風險投資事業的提案》,由于立意高,份量重,被列入全國政協“一號提案”,在國內引起了較大的反響。自此,風險投資在我國開始急劇升溫,同知識經濟一樣,在我們進入新的世紀的時候,它開始堂而皇之地登上我國經濟發展的大舞臺,并將發揮越來越重要的作用。

一、風險投資的戰略意義和作用

(一)風險投資的基本內涵

對國內大多數人來說,風險投資恐怕還是一個陌生的概念。一提起風險投資,可能會有許多人把它和股票投資、基金投資等聯系在一起。的確,無論是股票投資還是基金投資都具有一定風險,因此給它們戴上風險投資的帽子似乎沒有什么不妥。但是我們這里指的風險投資卻有著特別的意義。

根據美國全美風險投資協會的定義,風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業中的一種權益資本的行為;根據歐洲風險投資協會的定義,風險投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發展潛力的成長型、擴張型、重組型的未上市企業提供資金支持并輔之以管理參與的行為;聯合國經濟合作和發展組織24個工業發達國家在1983年召開的第二次投資方式研討會上認為,凡是以高科技與知識為基礎,生產與經營技術密集的創新產品或服務的投資,都可視為風險投資;《關于盡快發展我國風險投資事業的提案》中認為,風險投資是一種把資金投向蘊藏著失敗危險的高技術及其產品的研究開發領域,旨在促進高技術成果盡快商品化,以取得高資本收益的投資行為。

知識經濟是以高新技術產業為支柱和龍頭的經濟，一個國家高新技術產業的發展水平，是衡量其經濟實力強弱的重要標志。風險投資正是發展高新技術產業的孵化器和助推器。沒有風險投資，就沒有高新技術產業化，也就沒有知識經濟時代的到來。加速發展我國的風險投資事業，刻不容緩。

一

風險投資的發展與高科技產業發展密切相關，以知識密集型技術為基礎的知識產業、高科技產業日益成為一個國家發展的中心，成為一國長期競爭優勢的最主要來源。

美國是風險投資的發源地，其風險投資的發達程度在全球首屈一指。美國的信息、電子計算機和通訊產業正是由于有了風險投資的“開路”，才得以從獲利微薄的新興產業迅速發展成為獲利豐厚的領航產業，并成為當代新技術革命的核心。風險投資還創造了一批中小型高科技企業，這些企業目前都已經成為新技術革命中的有生力量。在高技術產業中，許多成績卓著的企業最初都是靠風險投資起家的。

就我國情況而言，無論從經濟實力還是從科技實力，在當今世界上所處位置都是比較靠后的。我國正處于從農業經濟向工業經濟的過渡進程之中，尚處于知識經濟的萌芽階段。風險投資在我國也已經發展了10幾年，已經日益顯示出其在我國經濟發展中的重要作用。

總結我國近些年來風險投資中存在的問題，主要有以下幾個方面。

【摘要】風險投資是一種由職業金融家向新創的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業/產業(一般屬于高科技性質)投入權益資本的行為。本文首先分析了風險投資的基本特征,然后闡述了我國發展風險投資的重要意義,根據當前我國風險投資發展中存在的問題,進而從資金來源,政府支持、法律保障、撤出機制四個方面提出進一步發展我國風險投資的構想。

1998年3月,在全國政協九屆一次會議上,由民建中央提交的《關于盡快發展我國風險投資事業的提案》,由于立意高,份量重,被列入全國政協“一號提案”,在國內引起了較大的反響。自此,風險投資在我國開始急劇升溫,同知識經濟一樣,在我們進入新的世紀的時候,它開始堂而皇之地登上我國經濟發展的大舞臺,并將發揮越來越重要的作用。

一、風險投資的戰略意義和作用

(一)風險投資的基本內涵

對國內大多數人來說,風險投資恐怕還是一個陌生的概念。一提起風險投資,可能會有許多人把它和股票投資、基金投資等聯系在一起。的確,無論是股票投資還是基金投資都具有一定風險,因此給它們戴上風險投資的帽子似乎沒有什么不妥。但是我們這里指的風險投資卻有著特別的意義。

根據美國全美風險投資協會的定義,風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業中的一種權益資本的行為;根據歐洲風險投資協會的定義,風險投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發展潛力的成長型、擴張型、重組型的未上市企業提供資金支持并輔之以管理參與的行為;聯合國經濟合作和發展組織24個工業發達國家在1983年召開的第二次投資方式研討會上認為,凡是以高科技與知識為基礎,生產與經營技術密集的創新產品或服務的投資,都可視為風險投資;《關于盡快發展我國風險投資事業的提案》中認為,風險投資是一種把資金投向蘊藏著失敗危險的高技術及其產品的研究開發領域,旨在促進高技術成果盡快商品化,以取得高資本收益的投資行為。