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故鄉(xiāng)的云范文第1篇

在外已經(jīng)十四年。已幾年時(shí)光沒(méi)有回過(guò)故里的我，時(shí)常在閑暇時(shí)回想起故鄉(xiāng)的點(diǎn)點(diǎn)滴滴，尤其是在那繁星點(diǎn)點(diǎn)、悄無(wú)聲息的夜里。然而，抬頭仰望異鄉(xiāng)的天空，一縷思緒不經(jīng)意間閃過(guò)腦海，頭頂上的那朵云是從故鄉(xiāng)的天空遠(yuǎn)遠(yuǎn)飄來(lái)的吧?看看了無(wú)邊際的天空，再看看此時(shí)所在的異鄉(xiāng)，不免有些疑惑。

小時(shí)候，故鄉(xiāng)的云是白色的。那些潔白的云啊，壓霜賽雪，讓人眩目讓人振奮。那時(shí)候，仰望藍(lán)天，總能看見(jiàn)一片白云懸在藍(lán)天和頭頂之間，無(wú)論自己走到哪里，它總是不離不棄，像母親牽掛的神情，又像父親嚴(yán)厲的眼神，始終伴著我，看著我成長(zhǎng)的每一步。

少年時(shí)，故鄉(xiāng)的云是絢麗多姿的。早晨的太陽(yáng)慢慢地從山頭爬上來(lái)，給云朵嵌上了金色的邊；傍晚時(shí)分，殘陽(yáng)似血，染紅了天空，也染紅了晚霞。雨后的云朵便是七彩長(zhǎng)虹的引橋，從一個(gè)云叢連接到另一個(gè)云叢。

遠(yuǎn)離故土，來(lái)到異鄉(xiāng)求生存，自己的生命也隨之發(fā)生了根本的轉(zhuǎn)折。那個(gè)冬季，當(dāng)我踏上遠(yuǎn)行的列車(chē)，我第一次感到靈魂在放飛，似乎要離開(kāi)自己的身體，飄離大地。當(dāng)我猛然抬頭，仰望藍(lán)天，一片潔白勝雪的云在窗外跑著，奮力追逐著飛奔的列車(chē)。它載著我異地他鄉(xiāng)成就一番事業(yè)的夢(mèng)，載著故鄉(xiāng)對(duì)我的期盼。

時(shí)過(guò)境遷，離家時(shí)的那份稚嫩早已離我遠(yuǎn)去，而今的我，已變得穩(wěn)重而成熟。生活從來(lái)不是我們所想象的那樣一帆風(fēng)順，總會(huì)有一些插曲成為人生中的永恒，當(dāng)遇到煩心事的時(shí)候，當(dāng)身心感到疲憊的時(shí)候，我就會(huì)想起故鄉(xiāng)的云，慢慢品味故鄉(xiāng)的情韻，心中便會(huì)涌出無(wú)限的溫暖。而每當(dāng)此時(shí)，一種力量也隨之從心底涌起，像母親的雙手一樣，能撫平心中的創(chuàng)傷，驅(qū)走身心的疲勞，讓我燃起對(duì)工作對(duì)生活的熱情。

故鄉(xiāng)的云范文第2篇

天邊飄過(guò)故鄉(xiāng)的云

它不停的向我召喚

當(dāng)身邊的微風(fēng)輕輕吹起

有個(gè)聲音在對(duì)我呼喚

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

浪跡天涯的游子

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

別再四處飄泊

踏著沉重的腳步

歸鄉(xiāng)路是那麼漫長(zhǎng)

當(dāng)身邊的微風(fēng)輕輕吹起

吹來(lái)故鄉(xiāng)泥土的芳香

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

浪跡天涯的游子

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

我已厭倦飄泊

我已是滿(mǎn)懷疲憊

眼里是酸楚的淚

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我抹去創(chuàng)痕

我曾經(jīng)豪情萬(wàn)丈

歸來(lái)卻空空的行囊

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我撫平創(chuàng)傷

啊......

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

浪跡天涯的游子

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

別再四處飄泊

我已是滿(mǎn)懷疲憊

眼里是酸楚的淚

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我抹去創(chuàng)痕

我曾經(jīng)豪情萬(wàn)丈

歸來(lái)卻空空的行囊

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我撫平創(chuàng)傷

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我撫平創(chuàng)傷

故鄉(xiāng)的云

天邊飄過(guò)故鄉(xiāng)的云

它不停的向我召喚

當(dāng)身邊的微風(fēng)輕輕吹起

有個(gè)聲音在對(duì)我呼喚

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

浪跡天涯的游子

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

別再四處飄泊

踏著沉重的腳步

歸鄉(xiāng)路是那麼漫長(zhǎng)

當(dāng)身邊的微風(fēng)輕輕吹起

吹來(lái)故鄉(xiāng)泥土的芳香

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

浪跡天涯的游子

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

我已厭倦飄泊

我已是滿(mǎn)懷疲憊

眼里是酸楚的淚

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我抹去創(chuàng)痕

我曾經(jīng)豪情萬(wàn)丈

歸來(lái)卻空空的行囊

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我撫平創(chuàng)傷

啊......

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

浪跡天涯的游子

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

別再四處飄泊

我已是滿(mǎn)懷疲憊

眼里是酸楚的淚

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我抹去創(chuàng)痕

我曾經(jīng)豪情萬(wàn)丈

歸來(lái)卻空空的行囊

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我撫平創(chuàng)傷

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我撫平創(chuàng)傷

故鄉(xiāng)的云

天邊飄過(guò)故鄉(xiāng)的云

它不停的向我召喚

當(dāng)身邊的微風(fēng)輕輕吹起

有個(gè)聲音在對(duì)我呼喚

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

浪跡天涯的游子

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

別再四處飄泊

踏著沉重的腳步

歸鄉(xiāng)路是那麼漫長(zhǎng)

當(dāng)身邊的微風(fēng)輕輕吹起

吹來(lái)故鄉(xiāng)泥土的芳香

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

浪跡天涯的游子

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

我已厭倦飄泊

我已是滿(mǎn)懷疲憊

眼里是酸楚的淚

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我抹去創(chuàng)痕

我曾經(jīng)豪情萬(wàn)丈

歸來(lái)卻空空的行囊

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我撫平創(chuàng)傷

啊......

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

浪跡天涯的游子

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

別再四處飄泊

我已是滿(mǎn)懷疲憊

眼里是酸楚的淚

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我抹去創(chuàng)痕

我曾經(jīng)豪情萬(wàn)丈

歸來(lái)卻空空的行囊

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我撫平創(chuàng)傷

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我撫平創(chuàng)傷

故鄉(xiāng)的云

天邊飄過(guò)故鄉(xiāng)的云

它不停的向我召喚

當(dāng)身邊的微風(fēng)輕輕吹起

有個(gè)聲音在對(duì)我呼喚

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

浪跡天涯的游子

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

別再四處飄泊

踏著沉重的腳步

歸鄉(xiāng)路是那麼漫長(zhǎng)

當(dāng)身邊的微風(fēng)輕輕吹起

吹來(lái)故鄉(xiāng)泥土的芳香

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

浪跡天涯的游子

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

我已厭倦飄泊

我已是滿(mǎn)懷疲憊

眼里是酸楚的淚

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我抹去創(chuàng)痕

我曾經(jīng)豪情萬(wàn)丈

歸來(lái)卻空空的行囊

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我撫平創(chuàng)傷

啊......

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

浪跡天涯的游子

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

別再四處飄泊

我已是滿(mǎn)懷疲憊

眼里是酸楚的淚

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我抹去創(chuàng)痕

我曾經(jīng)豪情萬(wàn)丈

歸來(lái)卻空空的行囊

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我撫平創(chuàng)傷

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我撫平創(chuàng)傷

故鄉(xiāng)的云

天邊飄過(guò)故鄉(xiāng)的云

它不停的向我召喚

當(dāng)身邊的微風(fēng)輕輕吹起

有個(gè)聲音在對(duì)我呼喚

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

浪跡天涯的游子

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

別再四處飄泊

踏著沉重的腳步

歸鄉(xiāng)路是那麼漫長(zhǎng)

當(dāng)身邊的微風(fēng)輕輕吹起

吹來(lái)故鄉(xiāng)泥土的芳香

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

浪跡天涯的游子

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

我已厭倦飄泊

我已是滿(mǎn)懷疲憊

眼里是酸楚的淚

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我抹去創(chuàng)痕

我曾經(jīng)豪情萬(wàn)丈

歸來(lái)卻空空的行囊

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我撫平創(chuàng)傷

啊......

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

浪跡天涯的游子

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

別再四處飄泊

我已是滿(mǎn)懷疲憊

眼里是酸楚的淚

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我抹去創(chuàng)痕

我曾經(jīng)豪情萬(wàn)丈

歸來(lái)卻空空的行囊

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我撫平創(chuàng)傷

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我撫平創(chuàng)傷

故鄉(xiāng)的云

天邊飄過(guò)故鄉(xiāng)的云

它不停的向我召喚

當(dāng)身邊的微風(fēng)輕輕吹起

有個(gè)聲音在對(duì)我呼喚

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

浪跡天涯的游子

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

別再四處飄泊

踏著沉重的腳步

歸鄉(xiāng)路是那麼漫長(zhǎng)

當(dāng)身邊的微風(fēng)輕輕吹起

吹來(lái)故鄉(xiāng)泥土的芳香

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

浪跡天涯的游子

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

我已厭倦飄泊

我已是滿(mǎn)懷疲憊

眼里是酸楚的淚

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我抹去創(chuàng)痕

我曾經(jīng)豪情萬(wàn)丈

歸來(lái)卻空空的行囊

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我撫平創(chuàng)傷

啊......

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

浪跡天涯的游子

歸來(lái)吧歸來(lái)喲

別再四處飄泊

我已是滿(mǎn)懷疲憊

眼里是酸楚的淚

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我抹去創(chuàng)痕

我曾經(jīng)豪情萬(wàn)丈

歸來(lái)卻空空的行囊

那故鄉(xiāng)的風(fēng)和故鄉(xiāng)的云

為我撫平創(chuàng)傷

故鄉(xiāng)的云范文第3篇

不知道為什么，暑假回來(lái)以后我就特別希望上天可以將一場(chǎng)雨賜給故鄉(xiāng)，我要坦誠(chéng)地說(shuō)這并不是我為了故鄉(xiāng)干涸的田地在祈雨，只是為了能滿(mǎn)足自己心中對(duì)故鄉(xiāng)的一個(gè)美好期待，雨天的故鄉(xiāng)是最美的，我希望自己可以見(jiàn)到她最美時(shí)的樣子。

小的時(shí)候我喜歡故鄉(xiāng)的雨，是因?yàn)樾『⒆铀灿械耐嫠５奶煨浴Ｔ谟晏炖铮覀儠?huì)在下雨而形成的小溪里放上一片樹(shù)葉或者一張小紙，看著它們被身下的雨水送往遠(yuǎn)方；我們會(huì)在雨水匯集而成的小坑里放一只疊好的紙船，看著它在雨水中漸漸前行、漸漸被打濕，然后沉沒(méi)；我們也會(huì)在這時(shí)穿上涼鞋，把褲腿一直卷到膝蓋之上，然后故意去趟積雨而成的水坑，越是深的水坑我們?cè)接信d趣，因?yàn)檫@樣可以證明自己的勇氣和膽量……那時(shí)的記憶像那只被我們放到水坑中的紙船一樣沉沒(méi)在雨水中，雖然還可以看到，但已經(jīng)只剩下模糊的一點(diǎn)白色了。

后來(lái)我開(kāi)始厭惡雨，因?yàn)槊看蔚拇笥甓紩?huì)讓上學(xué)的路泥濘不堪，鞋跟甩起的泥巴弄臟了半個(gè)褲腿，回到家還會(huì)被媽媽責(zé)備一番。隨著知識(shí)的增加和獨(dú)立自我的漸漸形成，在心理上我對(duì)土里土氣的家鄉(xiāng)越來(lái)越疏離，在我看來(lái)一個(gè)有文化的人是不應(yīng)該整日同黃土打交道的。每次農(nóng)歷逢雙趕集的日子，我見(jiàn)到那些穿著沾有泥土的鞋的鄉(xiāng)下人時(shí)，總會(huì)刻意地遠(yuǎn)離，以此來(lái)顯示自己是一個(gè)脫離了泥土的“知識(shí)分子”。時(shí)光如水，當(dāng)我真的成熟以后才明白當(dāng)初的那種疏離感只是懵懂的我因?yàn)闇\薄的知識(shí)而故作的清高。

故鄉(xiāng)的云范文第4篇

關(guān)鍵詞：固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目；節(jié)能評(píng)估；節(jié)能審查；作用

我國(guó)依據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)節(jié)能工作決定》和《中華人民共和國(guó)節(jié)約能源法》制訂了《固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目節(jié)能評(píng)估和審查暫行辦法》，旨在加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目節(jié)能管理的同時(shí)，促進(jìn)國(guó)家能源的合理利用，從項(xiàng)目建設(shè)源頭合理監(jiān)督、杜絕浪費(fèi)，提高能源的利用率。依據(jù)相關(guān)節(jié)能法規(guī)及標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)項(xiàng)目能源利用情況進(jìn)行分析及評(píng)估，同時(shí)編寫(xiě)節(jié)能評(píng)估文件，是項(xiàng)目節(jié)能評(píng)估的主要工作。本文著重分析了在固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目審查中節(jié)能評(píng)估的作用，以及其存在的問(wèn)題及解決策略［1］。

1項(xiàng)目節(jié)能評(píng)估理論概述

固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目是社會(huì)固定資產(chǎn)再生產(chǎn)的重要方式。固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目涉及工業(yè)、農(nóng)業(yè)、交通、水利、能源、生態(tài)、科技、文化、體育、商業(yè)等各個(gè)領(lǐng)域。所謂節(jié)能評(píng)估，即指依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，各級(jí)人民政府發(fā)改部門(mén)牽頭組織相關(guān)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目的能源利用方案的科學(xué)合理性進(jìn)行分析評(píng)估［2］。評(píng)估的具體內(nèi)容包括以下幾方面：①評(píng)估的依據(jù)：主要依據(jù)有節(jié)能相關(guān)法律法規(guī)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、政策、節(jié)能技術(shù)、產(chǎn)品推薦目錄、國(guó)家明令淘汰工藝、設(shè)備等目錄，以及工程材料等。②項(xiàng)目的概況：項(xiàng)目概況主要包括建設(shè)單位基本情況、項(xiàng)目基本情況及項(xiàng)目用能情況三方面。③能源供應(yīng)情況評(píng)估：能源供應(yīng)評(píng)估主要包括對(duì)項(xiàng)目所在地能源供應(yīng)及消費(fèi)條件的評(píng)估以及項(xiàng)目對(duì)當(dāng)?shù)啬茉聪M(fèi)的影響評(píng)估。④項(xiàng)目建設(shè)方案評(píng)估：該評(píng)估涉及面廣、評(píng)價(jià)項(xiàng)目眾多，如項(xiàng)目的選址；總平面布局；生產(chǎn)、用能及節(jié)能的工藝、設(shè)施等方面。⑤項(xiàng)目能效水平評(píng)估：主要包括能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)及消費(fèi)量評(píng)估、能源利用率評(píng)估及能效水平評(píng)估等。⑥節(jié)能措施評(píng)估：固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目節(jié)能評(píng)估的重中之重是對(duì)其節(jié)能措施的評(píng)估，主要從其節(jié)能技術(shù)和管理措施、節(jié)能措施效果及其經(jīng)濟(jì)性等方面評(píng)估。節(jié)能技術(shù)主要有新設(shè)備、工藝、技術(shù)的運(yùn)用，能源保護(hù)及能源回收利用等；節(jié)能管理主要包括制度及具體管理措施。節(jié)能效果主要通過(guò)對(duì)項(xiàng)目節(jié)能量進(jìn)行預(yù)算，將預(yù)算結(jié)果與國(guó)際國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對(duì)比進(jìn)行評(píng)估；節(jié)能的經(jīng)濟(jì)性評(píng)估主要從其節(jié)能成本和效益上進(jìn)行。⑦問(wèn)題及建議：結(jié)合節(jié)能評(píng)價(jià)結(jié)果，對(duì)在項(xiàng)目評(píng)價(jià)過(guò)程中所發(fā)現(xiàn)的能耗問(wèn)題及不足進(jìn)行總結(jié)歸納，并提出改善建議。

2項(xiàng)目節(jié)能評(píng)估的作用

2.1監(jiān)督項(xiàng)目節(jié)能計(jì)劃

固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目節(jié)能評(píng)估工作的最根本目的是監(jiān)督項(xiàng)目節(jié)能工作的計(jì)劃和開(kāi)展。有了節(jié)能評(píng)估，在項(xiàng)目計(jì)劃及建設(shè)過(guò)程中，項(xiàng)目投資方及建設(shè)方就必須落實(shí)對(duì)節(jié)能工作的計(jì)劃和實(shí)施。節(jié)能評(píng)估就起到了監(jiān)督及督促項(xiàng)目節(jié)能工作順利開(kāi)展及完成的作用。如果項(xiàng)目的節(jié)能評(píng)估不過(guò)關(guān)，項(xiàng)目就無(wú)法施工建設(shè)，若想要繼續(xù)實(shí)施項(xiàng)目，就必須依照節(jié)能評(píng)估改進(jìn)原項(xiàng)目的節(jié)能規(guī)劃。

2.2明確項(xiàng)目能耗標(biāo)準(zhǔn)

項(xiàng)目建設(shè)涉及眾多能耗方面，不同能耗及節(jié)能設(shè)計(jì)具有不同的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。在節(jié)能評(píng)估過(guò)程中，對(duì)項(xiàng)目設(shè)計(jì)依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性及合理性進(jìn)行分析和判斷，可以得知該項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)是否符合當(dāng)今能耗限值及節(jié)能需求。如不符合，則需要運(yùn)用合理或最新標(biāo)準(zhǔn)重新設(shè)計(jì)。此時(shí)，節(jié)能評(píng)估施行者明確項(xiàng)目能耗及節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)的作用。

2.3細(xì)化項(xiàng)目節(jié)能數(shù)據(jù)

項(xiàng)目能耗及節(jié)能設(shè)計(jì)不僅需要符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，還需要在項(xiàng)目設(shè)計(jì)中正確并合理計(jì)算出其具體值。有些項(xiàng)目設(shè)計(jì)的節(jié)能計(jì)算是粗放式的，對(duì)實(shí)際建設(shè)工作指導(dǎo)意義不大。此時(shí)，節(jié)能評(píng)估可以起到細(xì)化項(xiàng)目節(jié)能數(shù)據(jù)的作用。如項(xiàng)目供熱系統(tǒng)中，對(duì)供熱需求量的統(tǒng)計(jì)往往較為粗略，這會(huì)對(duì)項(xiàng)目耗能造成很大影響。節(jié)能評(píng)估通過(guò)對(duì)采暖面積等數(shù)據(jù)核算，能更為真實(shí)的反應(yīng)實(shí)際供暖需要，為功能系統(tǒng)熱負(fù)荷及鍋爐設(shè)計(jì)裝機(jī)容量的精確計(jì)算打下基礎(chǔ)。

2.4規(guī)范項(xiàng)目節(jié)能工序

項(xiàng)目能源建設(shè)工作貫徹于整個(gè)項(xiàng)目建設(shè)中，但往往為了施工及管理方便，而設(shè)計(jì)將部分能源建設(shè)集中實(shí)施，致使節(jié)能工序紊亂不合理，從而造成能源浪費(fèi)。通過(guò)節(jié)能評(píng)估，我們可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)工序不合理問(wèn)題的存在并提出相應(yīng)的改善建議，可以有效的避免在實(shí)際施工過(guò)程中所造成的能源浪費(fèi)。

2.5改善項(xiàng)目節(jié)能管理

良好的項(xiàng)目節(jié)能管理可以獲取節(jié)約能源的最大收效。節(jié)能評(píng)估可以從客觀、全面的角度發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目管理中所存在的問(wèn)題，規(guī)范和改善項(xiàng)目節(jié)能管理，從而達(dá)到節(jié)約能源的目的。

3項(xiàng)目節(jié)能評(píng)估存在的問(wèn)題及對(duì)策

科學(xué)合理的節(jié)能評(píng)估可以從源頭控制能耗問(wèn)題，促進(jìn)能源的合理使用。然而，目前節(jié)能評(píng)估工作還存在著項(xiàng)目覆蓋面不廣、評(píng)估無(wú)同一標(biāo)準(zhǔn)、評(píng)估報(bào)告質(zhì)量參差不齊、缺乏全面評(píng)估隊(duì)伍、施工、驗(yàn)收環(huán)節(jié)監(jiān)管不到位等問(wèn)題［3］。針對(duì)以上問(wèn)題，結(jié)合相關(guān)理論及國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)，提出以下五點(diǎn)對(duì)策：①完善節(jié)能評(píng)估相關(guān)法律法規(guī)：對(duì)于其法律法規(guī)的完善，不僅要注重其完整性，保證節(jié)能評(píng)估在各類(lèi)項(xiàng)目中的適用性；而且還要增強(qiáng)其指導(dǎo)性、可操作性及與其它法律法規(guī)的銜接性［4］。②制訂及更新評(píng)估參考標(biāo)準(zhǔn)：制訂及更新評(píng)估參考標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，既要注重同一類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一性，又要注重行業(yè)間的差別性，還要考慮到標(biāo)準(zhǔn)的更新。③健全人員培訓(xùn)、規(guī)范評(píng)價(jià)報(bào)告：節(jié)能評(píng)估人員大多為專(zhuān)家學(xué)者，其具有專(zhuān)業(yè)的評(píng)價(jià)相關(guān)知識(shí)，但對(duì)記錄及報(bào)告的標(biāo)準(zhǔn)化往往重視性不足。因此，對(duì)于節(jié)能評(píng)估人員也需要相應(yīng)的規(guī)范化培訓(xùn)，尤其是對(duì)評(píng)估報(bào)告內(nèi)容及形式的規(guī)范培訓(xùn)。④全面組建評(píng)估人才隊(duì)伍：全面的評(píng)估隊(duì)伍需要吸收各行各業(yè)具備相關(guān)知識(shí)的人才，以確保節(jié)能評(píng)估相關(guān)工作的順利完成。需要注意的是，人才的吸收要建立在具備一定的職業(yè)資格制度之上，避免出現(xiàn)魚(yú)目混雜、專(zhuān)業(yè)技能參差不齊及市場(chǎng)準(zhǔn)入與退出混亂的情況。⑤加強(qiáng)監(jiān)管力度：節(jié)能評(píng)估工作不僅要落實(shí)到固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的設(shè)計(jì)評(píng)價(jià)中，還要貫徹于項(xiàng)目的施工、驗(yàn)收及運(yùn)作中去。加強(qiáng)監(jiān)管力度需要投入更多的人員、物資及精力，但只要做好節(jié)能評(píng)估的監(jiān)管，將會(huì)對(duì)節(jié)能事業(yè)做出重大貢獻(xiàn)。

4結(jié)語(yǔ)

科學(xué)合理的節(jié)能評(píng)估，有利于節(jié)約社會(huì)資源、控制能源消耗及經(jīng)濟(jì)建設(shè)的可持續(xù)發(fā)展。節(jié)能評(píng)估，是我國(guó)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目建設(shè)程序新增加內(nèi)容，其評(píng)估及審查體系在處于建設(shè)及不斷完善時(shí)期。正因如此，在此階段更易注重打好節(jié)能評(píng)估的基礎(chǔ)，從施行起始就建立良好的行業(yè)規(guī)范，在社會(huì)各階層樹(shù)立好嚴(yán)格的評(píng)估審查之風(fēng)。讓全社會(huì)重視其工作，才能達(dá)到節(jié)能評(píng)估工作的最根本目的。節(jié)能評(píng)估工作的實(shí)施及發(fā)展不僅需要本行業(yè)的不斷研究和努力，更需要社會(huì)各行各業(yè)的幫助與支持。

作者:楊亞鵬 單位:天津市工業(yè)和信息化稽查總隊(duì)

參考文獻(xiàn)

［1］王侃宏，侯佳松，戚高啟.淺析中國(guó)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目節(jié)能評(píng)估發(fā)展現(xiàn)狀［J］.能源與節(jié)能，2011（6）.天津市工業(yè)和信息化稽查總隊(duì)天津300112

［2］雋軍，雷薈.節(jié)能評(píng)估在固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目審查中的作用［J］.能源與節(jié)能，2011（8）.

故鄉(xiāng)的云范文第5篇

【關(guān)鍵詞】 公允價(jià)值；股利分配；股價(jià)反應(yīng)

一、引言

公允價(jià)值會(huì)計(jì)是指以公允價(jià)值作為資產(chǎn)和負(fù)債的主要計(jì)量基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)模式。2006年2月15日，我國(guó)了以公允價(jià)值運(yùn)用為最大亮點(diǎn)的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系。該準(zhǔn)則體系的頒布實(shí)施，特別是公允價(jià)值的適度和謹(jǐn)慎引入，將在一定程度上改變財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的傳統(tǒng)計(jì)量基礎(chǔ)，對(duì)上市公司的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。

公允價(jià)值的基本涵義可以解釋為“公平、允當(dāng)?shù)膬r(jià)值”。不同國(guó)家、不同組織對(duì)于公允價(jià)值的定義不完全相同。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)認(rèn)為，公允價(jià)值是指在公平交易中， 熟悉情況的當(dāng)事人自愿據(jù)以進(jìn)行資產(chǎn)交換或負(fù)債結(jié)算的金額。

公允價(jià)值變動(dòng)損益是公允價(jià)值會(huì)計(jì)中十分重要的一環(huán)。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則設(shè)置了“公允價(jià)值變動(dòng)損益”賬戶(hù)來(lái)核算采用公允價(jià)值變化給當(dāng)期會(huì)計(jì)報(bào)告帶來(lái)的損益。資產(chǎn)負(fù)債表日，為了計(jì)算本年度的經(jīng)營(yíng)成果，最后要將“公允價(jià)值變動(dòng)損益”余額轉(zhuǎn)入“本年利潤(rùn)”賬戶(hù)。公允價(jià)值變動(dòng)損益加劇了會(huì)計(jì)利潤(rùn)與現(xiàn)金流量之間的不一致性。人們普遍關(guān)心的是，如果公允價(jià)值的變動(dòng)帶來(lái)利潤(rùn)的提升或降低， 那么這一部分變動(dòng)是否會(huì)影響現(xiàn)金股利分配，股利分配方案的公告是否會(huì)影響股票價(jià)格。

本文旨在分析公允價(jià)值變動(dòng)損益與企業(yè)現(xiàn)金股利分配的關(guān)系，以及由此產(chǎn)生的市場(chǎng)行為變化，即公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施對(duì)企業(yè)現(xiàn)金股利分配的影響，以及股票價(jià)格對(duì)現(xiàn)金股利分配行為的反應(yīng)。本文第一部分利用深、滬兩市上市公司2007年的數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金股利分配與企業(yè)公允價(jià)值變動(dòng)損益之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。第二部分則在第一部分的基礎(chǔ)上，采用事件研究法，對(duì)分配方案公告日附近的累計(jì)平均超額報(bào)酬率做實(shí)證分析，研究股票價(jià)格對(duì)于現(xiàn)金股利分配行為的反應(yīng)。

二、公允價(jià)值計(jì)量對(duì)企業(yè)股利分配行為的影響分析

（一）研究設(shè)計(jì)

1.研究假設(shè)

根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，“公允價(jià)值變動(dòng)損益”賬戶(hù)期末須將其余額轉(zhuǎn)入“本年利潤(rùn)”。按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)用指南的附錄會(huì)計(jì)科目和主要賬務(wù)處理，在年度終了時(shí)應(yīng)該將“本年利潤(rùn)”的借貸發(fā)生額相抵后結(jié)出的本年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)入“利潤(rùn)分配”科目。有些情況下，公允價(jià)值變動(dòng)頻繁而且表現(xiàn)為數(shù)值范圍而不是一個(gè)精確值，企業(yè)可以根據(jù)自身利益的狀況選擇公允價(jià)值范圍內(nèi)的高點(diǎn)或者低點(diǎn)來(lái)報(bào)告該項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債的價(jià)值。我國(guó)在股權(quán)分置改革后股權(quán)集中度相對(duì)較高，公允價(jià)值變動(dòng)損益記入利潤(rùn)表，使得企業(yè)只需要選擇公允價(jià)值范圍內(nèi)的某個(gè)具體金額就能操縱當(dāng)期利潤(rùn)分配的最后結(jié)果。公司的大股東可能會(huì)利用這一因素操縱利潤(rùn)表，通過(guò)派發(fā)現(xiàn)金股利侵占中小股東的利益。因此提出假設(shè)1：

假設(shè)1：現(xiàn)金股利分配與正的公允價(jià)值變動(dòng)損益正相關(guān)

由于在資產(chǎn)或負(fù)債尚未處置前，公允價(jià)值變動(dòng)收益是沒(méi)有現(xiàn)金支持的。《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》第五十條規(guī)定，充分考慮現(xiàn)金流量狀態(tài)后，向投資者分配利潤(rùn)，這就說(shuō)明，向投資者分配利潤(rùn)，要?jiǎng)佑脤?shí)實(shí)在在的現(xiàn)金儲(chǔ)備。特別是在公允價(jià)值對(duì)凈利潤(rùn)的正貢獻(xiàn)很大的情況下，并沒(méi)有與賬面利潤(rùn)相應(yīng)的現(xiàn)金流入，很顯然企業(yè)不會(huì)基于這部分收益增加利潤(rùn)分配。因此提出假設(shè)2：

假設(shè)2：公允價(jià)值變動(dòng)收益對(duì)凈利潤(rùn)的影響額越大的公司，現(xiàn)金股利分配與公允價(jià)值變動(dòng)收益的相關(guān)性越不顯著

由于負(fù)的公允價(jià)值變動(dòng)損益是未實(shí)現(xiàn)的潛在損失，使企業(yè)的可供分配利潤(rùn)減少。企業(yè)在決定現(xiàn)金股利分配時(shí)如果不考慮這部分的潛在影響，那么當(dāng)未實(shí)現(xiàn)的潛在損失變?yōu)閷?shí)現(xiàn)損失時(shí)，企業(yè)的現(xiàn)金可能會(huì)斷流，將嚴(yán)重影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。因此提出假設(shè)3：

假設(shè)3：現(xiàn)金股利分配與負(fù)的公允價(jià)值變動(dòng)損益正相關(guān)

公允價(jià)值變動(dòng)損失作為未實(shí)現(xiàn)的損失，在公允價(jià)值對(duì)凈利潤(rùn)的負(fù)貢獻(xiàn)很大的情況下，企業(yè)并不會(huì)基于這部分損失的程度很大改變?cè)械墓衫峙湔摺Ｒ虼颂岢黾僭O(shè)4：

假設(shè)4：公允價(jià)值對(duì)變動(dòng)損失對(duì)凈利潤(rùn)的影響額越大的公司，現(xiàn)金股利分配與公允價(jià)值變動(dòng)損失的相關(guān)性越不顯著

2.樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

選取的樣本為深、滬兩市上市公司2007 年度的會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)。2007 年作為公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施的首個(gè)會(huì)計(jì)年度，能夠反映出公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)于利潤(rùn)變化的影響，并繼而反映出公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)公司當(dāng)年股利分配的影響。樣本選擇的標(biāo)準(zhǔn)如下：

（1）剔除掉在2007年年報(bào)中數(shù)據(jù)缺失的樣本。

（2）從樣本中剔除掉公允價(jià)值變動(dòng)損益等于零的公司。

（3）從樣本中剔除掉現(xiàn)金股利分配等于零的公司。

（4）我國(guó)上市公司基本上是一年只分配一次股利，但也有少數(shù)公司進(jìn)行中期分紅。為避免一年兩次分紅公司的干擾，此類(lèi)樣本也予以剔除。

最終得到滬市、深市2007年共計(jì)194家上市公司作為分析的樣本。數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安與色諾芬數(shù)據(jù)庫(kù)，采用SPSS軟件進(jìn)行實(shí)證。

本文把樣本分為兩類(lèi)，第一類(lèi)是公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)于利潤(rùn)呈正貢獻(xiàn)的公司樣本，公允價(jià)值變動(dòng)損益為正值，共計(jì)139家上市公司，再按公允價(jià)值變動(dòng)收益占凈利潤(rùn)比例的大小，將一類(lèi)樣本平均分為3段，分段檢驗(yàn)公允價(jià)值變動(dòng)收益占凈利潤(rùn)比率的大小對(duì)現(xiàn)金股利分配的影響；第二類(lèi)是公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)于利潤(rùn)呈負(fù)貢獻(xiàn)的公司樣本，公允價(jià)值變動(dòng)損益為負(fù)值，共計(jì)55家上市公司，再按公允價(jià)值變動(dòng)占凈利潤(rùn)比例的大小，將二類(lèi)樣本平均分為3段，分段檢驗(yàn)公允價(jià)值變動(dòng)損失占凈利潤(rùn)比率的大小對(duì)現(xiàn)金股利分配的影響。

3.變量設(shè)計(jì)

我國(guó)發(fā)放股利主要是采用現(xiàn)金股利和股票股利兩種形式。本文研究公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)現(xiàn)金股利的影響。因此選取了每股現(xiàn)金股利作為因變量。同時(shí)本研究采用了影響股利發(fā)放的一些財(cái)務(wù)指標(biāo)作為自變量。

在模型中用到了每股收益、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、總資產(chǎn)對(duì)數(shù)和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這6 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。考慮到公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響，將每股收益分解為兩部分：一部分為不含公允價(jià)值變動(dòng)損益的財(cái)務(wù)指標(biāo)，即扣除公允價(jià)值每股收益；另一部分為每股公允價(jià)值。各變量的定義見(jiàn)表1。

4.模型選擇與研究方法

擬采用多元線性回歸模型。用t值來(lái)檢驗(yàn)解釋變量的顯著性，能通過(guò)T 檢驗(yàn)的自變量，表明它們對(duì)每股現(xiàn)金股利有顯著影響。顯著性水平定為10%。模型如下：

Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6

+β7X7+μ

（二）實(shí)證分析

1.第一類(lèi)樣本實(shí)證結(jié)果分析

從回歸的結(jié)果來(lái)看（表2），現(xiàn)金股利分配與公允價(jià)值變動(dòng)損益之間呈正相關(guān)關(guān)系，并且每股公允價(jià)值與現(xiàn)金股利分配在10%的顯著性水平上顯著為正。這與假設(shè)1相一致。這說(shuō)明正的公允價(jià)值變動(dòng)損益在現(xiàn)金股利分配的決定過(guò)程中起到了一定的推動(dòng)作用，股東有可能為追求經(jīng)濟(jì)利益最大化，利用業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)增加自己的分紅收益，公允價(jià)值變動(dòng)損益為這種行為提供了套利的機(jī)會(huì)和平臺(tái)。另外，與現(xiàn)金股利分配存在合理相關(guān)關(guān)系的其他指標(biāo)還包括：扣除公允價(jià)值變動(dòng)損益的每股收益、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。按公允價(jià)值變動(dòng)收益占凈利潤(rùn)比例的大小，將樣本分為3段，公允價(jià)值變動(dòng)收益占凈利潤(rùn)比率在4.42%~64.21%之間的樣本，現(xiàn)金股利分配與公允價(jià)值變動(dòng)收益相關(guān)性不顯著，公允價(jià)值變動(dòng)收益占凈利潤(rùn)比率在0.00%~0.71%及0.72%~4.27%之間的樣本，現(xiàn)金股利分配與公允價(jià)值變動(dòng)收益分別在10%、5%的顯著性水平上顯著為正。這與假設(shè)2相一致，即公允價(jià)值對(duì)變動(dòng)收益對(duì)凈利潤(rùn)的影響額越大的公司，現(xiàn)金股利分配與公允價(jià)值變動(dòng)收益的相關(guān)性越不顯著。

2.第二類(lèi)樣本實(shí)證結(jié)果分析

從回歸的結(jié)果來(lái)看（表3），現(xiàn)金股利分配與公允價(jià)值變動(dòng)損益之間呈正相關(guān)關(guān)系，并且每股公允價(jià)值與現(xiàn)金股利分配在10%的顯著性水平上顯著為正。這與假設(shè)3相一致。這說(shuō)明負(fù)的公允價(jià)值變動(dòng)損益減少了企業(yè)現(xiàn)金股利的分配，公允價(jià)值虧損在一定程度上會(huì)形成對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的拖累，從而影響企業(yè)股利分配。另外，與現(xiàn)金股利分配存在合理相關(guān)關(guān)系的其他指標(biāo)還包括：扣除公允價(jià)值變動(dòng)損益的每股收益。按公允價(jià)值變動(dòng)損失占凈利潤(rùn)比例的大小，將樣本分為3段，公允價(jià)值變動(dòng)損失占凈利潤(rùn)比率在-0.48%~2.13%及-2.31%~23.77%之間的樣本，現(xiàn)金股利分配與公允價(jià)值變動(dòng)收益相關(guān)性不顯著，公允價(jià)值變動(dòng)損失占凈利潤(rùn)比率在0.00%~0.42%之間的樣本，現(xiàn)金股利分配與公允價(jià)值變動(dòng)損失在10%的顯著性水平上顯著為負(fù)。這與假設(shè)4相一致，即公允價(jià)值對(duì)變動(dòng)損失對(duì)凈利潤(rùn)的影響額越大的公司，現(xiàn)金股利分配與公允價(jià)值變動(dòng)損失的相關(guān)性越不顯著。

三、股票價(jià)格對(duì)現(xiàn)金股利分配行為的反應(yīng)分析

（一）研究設(shè)計(jì)

1.研究假設(shè)

前人的研究表明，現(xiàn)金流量對(duì)公司的利潤(rùn)分配政策尤其是現(xiàn)金股利政策具有極其重要的影響，現(xiàn)金股利政策建立在現(xiàn)金流量基礎(chǔ)之上。股價(jià)是由投資者對(duì)公司未來(lái)的預(yù)期現(xiàn)金流以及因承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)而要求的報(bào)酬率決定的。基于此提出假設(shè)5：

假設(shè)5：對(duì)于現(xiàn)金股利大于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的公司，市場(chǎng)有負(fù)的反應(yīng)

2.樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

利用本文第一部分樣本：滬、深兩市198家上市公司，選取其中現(xiàn)金股利大于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的51個(gè)股利分配事件作為本部分研究的樣本，以樣本公司2007年現(xiàn)金股利分配方案公告日期前后各5日的日交易價(jià)格（每日的收盤(pán)價(jià)）為研究對(duì)象。數(shù)據(jù)全部來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

根據(jù)現(xiàn)金股利、公允價(jià)值變動(dòng)損益與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的關(guān)系把樣本分為三類(lèi)：第一類(lèi)公允價(jià)值變動(dòng)損益為正、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為正，現(xiàn)金股利>經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流>0，共計(jì)9家公司；第二類(lèi)公允價(jià)值變動(dòng)損益為正、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)，現(xiàn)金股利>公允價(jià)值變動(dòng)損益>0>經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，共計(jì)29家公司；第三類(lèi)是公允價(jià)值變動(dòng)損益為負(fù)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)，現(xiàn)金股利>0>經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，共計(jì)13家公司。

3.研究方法

采用平均累積超額回報(bào)分析（Cumulative Average Residuals， CAR） ，即比較股利宣告日前后若干天股價(jià)的變化。CAR的原理是：若財(cái)務(wù)公告具有信息含量，則應(yīng)觀察到在公告日附近CAR有一明顯增加，若市場(chǎng)對(duì)信息的反應(yīng)是無(wú)偏的（不存在系統(tǒng)性的高估或低估），則CAR應(yīng)在公告日后基本保持在一定水平上，此方法在會(huì)計(jì)實(shí)證研究中得到了廣泛的應(yīng)用。

（1）時(shí)間窗的確定

分配方案對(duì)股價(jià)的臨時(shí)性影響只體現(xiàn)在方案公告日前后，股價(jià)的變化在很大程度上表現(xiàn)了投資者對(duì)公司分配方案的歡迎程度以及對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的心理預(yù)期。為了避免引入較多的信息噪聲，本文估計(jì)了一個(gè)較短的時(shí)間窗：股利分配方案公告日期前后各5天，即W＝【－5，5】。

（2）超額回報(bào)的計(jì)算

超額報(bào)酬率即非正常報(bào)酬率，它等于實(shí)際報(bào)酬率與預(yù)期報(bào)酬率的差。可以根據(jù)研究目的的不同選擇不同的計(jì)算方法。計(jì)量預(yù)期收益率主要有三種確定方法：

1）均值調(diào)整收益模型（Mean Adjusted Returns）， 用某只股票在前一段時(shí)間內(nèi)的實(shí)際報(bào)酬率的平均值作為正常報(bào)酬率。

2）市場(chǎng)調(diào)整收益模型（Market Adjusted Returns），用市場(chǎng)組合報(bào)酬率 作為正常報(bào)酬率。

3）市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型（市場(chǎng)模型）相對(duì)于前兩種方法，市場(chǎng)模型以CAPM模型作為正常收益率預(yù)測(cè)模型，更為折中。

對(duì)于假設(shè)的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，假設(shè)個(gè)股的超額報(bào)酬率服從或者是近似服從正態(tài)分布，構(gòu)建t統(tǒng)計(jì)量，對(duì)其進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)，如果t統(tǒng)計(jì)量顯著，那么認(rèn)為在公告日附近可以獲得顯著的正（負(fù)）超額報(bào)酬率。

（二）實(shí)證分析

表4 給出了三類(lèi)樣本公司股票在事件窗口期間的平均日超額報(bào)酬率和累計(jì)平均超額報(bào)酬率。圖1給出了三類(lèi)樣本公司股票在事件窗口期間的平均日超額報(bào)酬率走勢(shì)情況。

三類(lèi)樣本公司市場(chǎng)反應(yīng)的實(shí)證結(jié)果表明，在公告前5天至后5天的區(qū)間內(nèi)，對(duì)于三類(lèi)樣本公司來(lái)說(shuō)，均出現(xiàn)了負(fù)的平均累計(jì)超額報(bào)酬率，CAR分別為-0.0444、-0.0291及-0.0558，這與假設(shè)5相一致。三類(lèi)樣本公司分配方案的現(xiàn)金股利都大于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，可見(jiàn)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，一、二、三類(lèi)上市公司公告分配現(xiàn)金股利是負(fù)面消息，使其股票的收益率小于市場(chǎng)平均收益率。第三類(lèi)樣本公司的CAR為顯著的負(fù)值，表明市場(chǎng)對(duì)公允價(jià)值變動(dòng)損益為負(fù)且經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)的公司的現(xiàn)金股利分配方案表現(xiàn)為強(qiáng)烈的負(fù)反應(yīng)。

四、結(jié)論

實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)現(xiàn)金股利分配與公允價(jià)值變動(dòng)損益之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，這表明公允價(jià)值在企業(yè)現(xiàn)金股利分配的決定過(guò)程中發(fā)揮了一定的作用。正的公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)利潤(rùn)的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)能夠掩飾主營(yíng)業(yè)務(wù)的不足，有利于企業(yè)更多的股利分配。公司的大股東也有可能會(huì)利用這一因素操縱利潤(rùn)表，通過(guò)派發(fā)現(xiàn)金股利侵占中小股東的利益。負(fù)的公允價(jià)值變動(dòng)損益會(huì)形成對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的拖累，限制企業(yè)的利潤(rùn)分配。但公允價(jià)值變動(dòng)損益占凈利潤(rùn)比率越大的公司，現(xiàn)金股利分配與公允價(jià)值變動(dòng)損益的相關(guān)性越不顯著。對(duì)于現(xiàn)金股利大于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的公司，市場(chǎng)有負(fù)的反應(yīng)。特別是對(duì)于公允價(jià)值變動(dòng)損益為負(fù)且經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)的公司，股票價(jià)格對(duì)現(xiàn)金股利分配方案反應(yīng)強(qiáng)烈，超常報(bào)酬率為顯著的負(fù)值。

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