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上市公司盈利能力范文第1篇

可以通過(guò)預(yù)見(jiàn)，未來(lái)生物質(zhì)能源行業(yè)的發(fā)展將會(huì)越來(lái)越受到關(guān)注，競(jìng)爭(zhēng)也勢(shì)必日趨激烈。而在上市公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力中，盈利能力是企業(yè)發(fā)展和承受風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。所以本文運(yùn)用科學(xué)的方法，對(duì)生物質(zhì)能源上市公司的盈利能力建立綜合評(píng)價(jià)體系，指出發(fā)展現(xiàn)狀中存在的問(wèn)題，對(duì)于我國(guó)生物質(zhì)新能源行業(yè)的發(fā)展有一定的參考意義。

文獻(xiàn)綜述

研究?jī)?nèi)容方面，關(guān)于生物質(zhì)能源企業(yè)的現(xiàn)有研究，特別是國(guó)內(nèi)研究，更多的是以定性分析為主，定量分析較少。Kumar（2007）認(rèn)為加拿大生物能源發(fā)電行業(yè)的原料成本占到了發(fā)電成本的43%～49%，該行業(yè)使用資金效率低下。日本小宮山宏等（2005）指出”和現(xiàn)有的能源資源相比，集中投入生物質(zhì)能源的行業(yè)，存在運(yùn)輸和使用效率過(guò)低，經(jīng)濟(jì)效益不高的問(wèn)題。Lin（2013）認(rèn)為我們生物質(zhì)能源效率低下，還未建立起比較完備的行業(yè)體系以促進(jìn)健康有序發(fā)展。王久臣（2007）認(rèn)為中國(guó)中國(guó)具有豐富的生物質(zhì)資源，生物質(zhì)能企業(yè)初步具有規(guī)模，未來(lái)具有強(qiáng)大的發(fā)展?jié)摿?。管天球認(rèn)為制約中國(guó)當(dāng)前生物質(zhì)能源行業(yè)發(fā)展的根本問(wèn)題是成本過(guò)高，大部分生物燃料乙醇企業(yè)都處于虧損狀態(tài)。杜茜認(rèn)為我國(guó)清潔能源上市公司目前發(fā)展現(xiàn)狀特點(diǎn)是成長(zhǎng)迅速但競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

研究方法方面，關(guān)于上市公司盈利能力的分析已有了豐富的成果。莫生紅（2007）認(rèn)為主成分分析法中上市公司盈利能力可以分為基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的獲利能力資產(chǎn)凈利率、基于收付實(shí)現(xiàn)的獲利能力盈利現(xiàn)金比率以及盈利的持續(xù)穩(wěn)定性營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比率增長(zhǎng)率。任曉麗（2009）選取2007年在滬深交易所上市的包括生物質(zhì)能源在內(nèi)的新能源上市公司截面數(shù)據(jù)，運(yùn)用多元回歸分析，得出新能源公司盈利能力與公司資產(chǎn)規(guī)模、成長(zhǎng)性有著很顯著的正相關(guān)關(guān)系，與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。王春娜對(duì)2011年新能源行業(yè)公司面板數(shù)據(jù)運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)分析方法得出權(quán)益乘數(shù)和利息負(fù)擔(dān)率能夠很好得反應(yīng)新能源行業(yè)公司權(quán)益凈利率的變化情況。唐菲通過(guò)對(duì)40家新能源行業(yè)聚類和主成分分析，認(rèn)為新能源行業(yè)整體前景光明，但盈利能力上不同公司差距很大。張慶昌、傅再育（2006）將現(xiàn)金流量指標(biāo)加入到財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，在因子分析中建立比較全面的盈利能力評(píng)價(jià)體系。

綜上分析，盡管國(guó)內(nèi)外關(guān)于上市公司盈利能力的研究已經(jīng)成熟，也形成了許多豐富的成果，但現(xiàn)有文獻(xiàn)還缺乏專門(mén)針對(duì)生物質(zhì)能源板塊上市公司的研究成果。因此本文在借鑒國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果上，結(jié)合生物質(zhì)能源上市公司行業(yè)特征，選取7個(gè)反映上市公司盈利能力的核心指標(biāo)，運(yùn)用因子分析法，對(duì)生物質(zhì)能源上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行了實(shí)證分析。

實(shí)證分析過(guò)程

（一）生物質(zhì)能源上市公司盈利指標(biāo)體系構(gòu)建

由于上市公司是隸屬于企業(yè)的一種特殊形式，很難憑借單一指標(biāo)判斷整個(gè)公司整體盈利能力。我們依據(jù)科學(xué)性、系統(tǒng)性、明確導(dǎo)向性構(gòu)建原則，經(jīng)過(guò)對(duì)證券信息的篩選研究，最終確定以下七個(gè)指標(biāo)：加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（X1 ）、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流（X2 ）、現(xiàn)金流量比率（X3 ）、資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率（X4 ）、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（X5 ）、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（X6 ）、每股未分配利潤(rùn)（X7 ）。

（二）因子分析過(guò)程

（1）樣本選?。荷镔|(zhì)能源企業(yè)所從事的主營(yíng)業(yè)務(wù)可以以農(nóng)林產(chǎn)品及其副產(chǎn)品、工業(yè)廢棄物、生活垃圾等生物有機(jī)體及其新陳代謝為原料制取生物燃料、進(jìn)行生物質(zhì)能發(fā)電、和生物化工產(chǎn)品的加工生產(chǎn)。本文依據(jù)張琴（2012）對(duì)節(jié)能環(huán)保型上市公司以及賈全星對(duì)新能源上市公司的取樣原則，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占公司收入比重為分類標(biāo)準(zhǔn)，選出生物質(zhì)能源相關(guān)業(yè)務(wù)收入占公司收入10%以上的企業(yè)22家，其中占總收入50%以上的達(dá)到15家。所選公司數(shù)據(jù)均來(lái)源新浪股票網(wǎng)上所披露的公司年報(bào)。所選公司及其代碼見(jiàn)后文。

（2）數(shù)據(jù)預(yù)處理：以各公司2010-2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計(jì)算上述7個(gè)反映盈利能力的指標(biāo)的3年簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)，得到所需數(shù)據(jù)。由于上述指標(biāo)量綱是不一樣的，相互之間不具有可比性。因此在進(jìn)行實(shí)證研究之前，采取對(duì)所有指標(biāo)進(jìn)行正態(tài)化。即令

表示樣本平均數(shù)、 表示指標(biāo) 的樣本標(biāo)準(zhǔn)差）

標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)以Z開(kāi)頭命名。

（3） KMO測(cè)度和Bartlett檢驗(yàn)，從SPSS20.0輸出的結(jié)果我們可知，KMO統(tǒng)計(jì)量大于0.6。而B(niǎo)artlett檢驗(yàn)顯著性SIG

（4）確定因子個(gè)數(shù)和特征值與累計(jì)貢獻(xiàn)率，根據(jù)SPSS輸出結(jié)果可知，前三個(gè)成分的特征值大于1，且方差累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到了85.00%以上，因此我們選擇前3個(gè)成分作為抽取的公因子。

（5）計(jì)算因子載荷矩陣，由因子分析模型我們可知：第一個(gè)公共因子主要由每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流（X2 ）、現(xiàn)金流量比率（X3 ）、資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率（X4 ）這三個(gè)指標(biāo)決定，公因子F1的累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到43.777，這也說(shuō)明了生物質(zhì)能源公司資產(chǎn)的盈利能力關(guān)鍵是其資金流流轉(zhuǎn)情況以及利用現(xiàn)金流償債能力的大小。第二個(gè)公共因子主要是由凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（X5 ）、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（X6 ）這兩個(gè)指標(biāo)決定，它們?cè)贔2上的載荷都超過(guò)了0.89，它們反映公司利用資產(chǎn)保值增值的能力。第三個(gè)公因子主要由加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（（X1 ））和每股未分配利潤(rùn)（（X7 ） ）構(gòu)成。它們主要反映公司的資產(chǎn)盈利能力和市場(chǎng)價(jià)值盈利情況。尤其是每股未分配利潤(rùn)載荷達(dá)到0.96.每股未分配利潤(rùn)越多，不僅現(xiàn)在公司盈利能力越強(qiáng)，也代表公司未來(lái)分紅、送股能力強(qiáng)。它們?cè)诠居芰χ笜?biāo)體系中也達(dá)到了16.981%的貢獻(xiàn)率。

（6）因子得分和綜合評(píng)價(jià)值，由SPSS輸出的成分得分系數(shù)矩陣，我們可以最終求出各公共因子的表達(dá)式為：其中三個(gè)因子分別從不同方面反映了生物質(zhì)能源上市公司的盈利能力，以公因子F1、F2、F3的方差貢獻(xiàn)率占總方差貢獻(xiàn)率比重為權(quán)重建立了盈利能力的綜合評(píng)價(jià)模型：

F=0.5121F1+0.2892F2+0.1987F3

接著應(yīng)用因子分析和綜合計(jì)量指標(biāo)對(duì)22家我國(guó)滬深上市的生物質(zhì)能源上市公司進(jìn)行分析，結(jié)果如下

（三）結(jié)果分析

依據(jù)對(duì)在2010年之前在滬深上市的22支生物質(zhì)能源股票在2010年至2012年報(bào)表型進(jìn)行分析構(gòu)造綜合盈利能力體系評(píng)級(jí)，由表1可以看出綜合評(píng)價(jià)得分大于行業(yè)平均水平的有10家，小于行業(yè)平均水平的有12家，但也可以注意到只有排名的第1的上市公司的綜合評(píng)價(jià)得分大于1，所有公司綜合得分差距不大，各公司綜合得分偏離0的距離也不很大。由此可見(jiàn)，生物質(zhì)能源上市公司普遍盈利能力還有待提高。

綜合盈利排名前五的公司分別是龍力生物、迪森股份、長(zhǎng)源電力、韶能股份、威遠(yuǎn)生化。這些公司中有三家的主營(yíng)業(yè)務(wù)為利用生物質(zhì)能源進(jìn)行發(fā)電和供熱服務(wù)，綜合盈利排名后五的公司分別是海南椰島、泰達(dá)股份、北海國(guó)發(fā)、廣東甘化、華資實(shí)業(yè)，這些公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要是利用生物質(zhì)能源制作燃料糖料和生物化工產(chǎn)品的生產(chǎn)，這些公司在盈利方面處于生物質(zhì)能源產(chǎn)業(yè)的中下層。

另外可以注意到一些排名靠前的公司在因子3的得分卻靠后，也就是說(shuō)采用應(yīng)計(jì)制和現(xiàn)金制兩種不同會(huì)計(jì)基礎(chǔ)所運(yùn)用的企業(yè)盈利能力的指標(biāo)反應(yīng)情況存在較大的差距?，F(xiàn)金流轉(zhuǎn)、創(chuàng)造變現(xiàn)盈利的能力在生物質(zhì)能源上市公司盈利綜合績(jī)效方面發(fā)揮著更大的作用。

上市公司盈利能力范文第2篇

盈利能力理論及其應(yīng)用分析

一、盈利能力的內(nèi)涵。盈利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)利用各種經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤(rùn)的能力，它既能反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的銷售水平、現(xiàn)金獲取水平、降低成本水平，又能反映企業(yè)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效益、獲得報(bào)酬控制風(fēng)險(xiǎn)的水平以及未來(lái)的增長(zhǎng)潛能。對(duì)上市公司而言，利益相關(guān)者關(guān)注股東報(bào)酬的高低、債權(quán)人債務(wù)的安全程度、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及公司的健康發(fā)展，這包括現(xiàn)實(shí)的盈利能力和潛在的盈利能力。因此，本文調(diào)整了以下因素：證券買(mǎi)賣等非正常項(xiàng)目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I(yíng)業(yè)項(xiàng)目、重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來(lái)的累計(jì)影響等。

二、盈利能力影響因素分析。為了準(zhǔn)確合理地分析公司的經(jīng)營(yíng)效益和盈利狀況，需要了解決定盈利水平的各種因素。由于上市公司的特殊性，影響其盈利能力的因素較為復(fù)雜，大致可分為非財(cái)務(wù)因素和財(cái)務(wù)因素兩種。

首先，非財(cái)務(wù)因素包括外部因素與內(nèi)部因素兩個(gè)方面。外部因素主要是指全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、行業(yè)或產(chǎn)業(yè)發(fā)展的情況、產(chǎn)品所處的市場(chǎng)環(huán)境等。雖然外部環(huán)境變化萬(wàn)千，但是內(nèi)部條件的改善可以更好的適應(yīng)外部環(huán)境的變化，充分利用外部環(huán)境，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部因素，化劣勢(shì)為優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)自身活力，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，這些都能夠有效地提升公司盈利能力。

其次，財(cái)務(wù)因素主要包括三方面：一是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中實(shí)現(xiàn)一定的營(yíng)業(yè)收入或消耗一定的資金而取得的利潤(rùn)額，它反映企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中賺取利潤(rùn)的能力，是企業(yè)最基本的盈利能力，同時(shí)也是其他盈利能力的基礎(chǔ)；二是資產(chǎn)盈利能力。它是從投入產(chǎn)出的角度來(lái)分析，公司從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必須具有一定的資產(chǎn)，資產(chǎn)的各種形態(tài)應(yīng)有合理的配置，并要有效運(yùn)用；三是所有者投資盈利能力。所有者投資的目的是為了獲得投資報(bào)酬，公司投資報(bào)酬的高低直接影響到現(xiàn)有投資者是否繼續(xù)投資，以及潛在的投資者是否追加投資。企業(yè)存在的一個(gè)重要使命就是為股東創(chuàng)造財(cái)富，由此出發(fā)，所有者投資盈利能力是評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的核心要素。

海南上市公司盈利能力分析框架構(gòu)建

一、研究對(duì)象選取。由于ST類上市公司經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為負(fù)，且風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較大，盈利能力穩(wěn)定性很弱，因此剔除ST類上市公司。以2010年審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告的非ST類A股海南上市公司為研究樣本，共包括17家上市公司，涵蓋農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)及房地產(chǎn)與建筑業(yè)等多個(gè)行業(yè)，這些公司都是各個(gè)行業(yè)發(fā)展中突出的代表性公司，在一定程度上能夠反映海南整體微觀經(jīng)濟(jì)體的盈利能力與企業(yè)活力，具有一定的研究?jī)r(jià)值和借鑒意義。

二、指標(biāo)體系構(gòu)建原則。在研究海南上市公司盈利能力的過(guò)程中，勢(shì)必要涉及對(duì)評(píng)價(jià)體系的研究。構(gòu)建評(píng)價(jià)指標(biāo)體系時(shí)需要系統(tǒng)地綜合現(xiàn)有國(guó)內(nèi)外的研究成果，充分考慮如何體現(xiàn)上市公司盈利能力的內(nèi)涵，力求使指標(biāo)體系兼顧科學(xué)性、全面性、目的性和可操作性。

一是科學(xué)性。企業(yè)盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系應(yīng)該準(zhǔn)確地反映企業(yè)盈利能力的實(shí)際情況，以便于企業(yè)通過(guò)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較，發(fā)掘企業(yè)的贏利潛力；二是全面性。影響企業(yè)盈利能力的因素較多，因此需要一系列相互依存的指標(biāo)，來(lái)從各個(gè)不同角度對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行剖析，從而全面準(zhǔn)確地反映盈利能力的狀況；三是目的性。企業(yè)盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系目的是衡量企業(yè)盈利能力的狀況，發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)盈利能力的原因，指出改善企業(yè)盈利能力的手段和方法，最終有利于增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力；四是可操作性。在反映上市公司盈利能力內(nèi)涵的前提下，指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)，盡量與現(xiàn)有的會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)制度相銜接，同時(shí)做到指標(biāo)含義明確，具有一定的現(xiàn)實(shí)統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)。

三、評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建。為了綜合全面地評(píng)估海南上市公司盈利能力，本文在指標(biāo)體系的構(gòu)建中借鑒平衡記分卡方法，采用加權(quán)平均的綜合分析方法來(lái)構(gòu)建海南上市公司盈利能力評(píng)估體系，主要考慮生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力、資產(chǎn)盈利能力與所有者投資盈利能力幾個(gè)方面。

首先，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的盈利是反映企業(yè)盈利能力的主要指標(biāo)，是企業(yè)獲利能力的基礎(chǔ)，主要包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率等指標(biāo)；其次，資產(chǎn)盈利能力能夠放映企業(yè)整體資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率及盈利基礎(chǔ)，主要包括總資產(chǎn)收益率，成本費(fèi)用利潤(rùn)率等指標(biāo)；最后，所有者投資盈利是核心，是權(quán)益投資者最關(guān)心的指標(biāo)，也是財(cái)務(wù)盈利能力分析的基礎(chǔ)，其核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率。

海南上市公司盈利能力的統(tǒng)計(jì)分析與建議

一、海南上市公司盈利能力統(tǒng)計(jì)結(jié)果與分析。根據(jù)上文對(duì)樣本的選取和盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的構(gòu)建，主要從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力、資產(chǎn)盈利能力與所有者投資盈利能力三個(gè)方面予以評(píng)估，其具體統(tǒng)計(jì)結(jié)果如下表：

從以上統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知，2010年17家樣本上市公司中，海南航空、海南椰島、海南瑞澤等上市公司盈利能力表現(xiàn)最強(qiáng)。農(nóng)業(yè)板塊、醫(yī)藥板塊的整體盈利能力較好，而計(jì)算機(jī)服務(wù)行業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)等行業(yè)的盈利能力不甚理想。由此，上市公司盈利狀況的行業(yè)分布也揭示出未來(lái)海南產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要方向及上市資源配置的重點(diǎn)?？傮w看來(lái)，2010年海南上市公司盈利能力顯著提升，上市公司質(zhì)量有所改善，但仍然存在一些問(wèn)題：一是上市公司盈利能力整體偏低，成本費(fèi)用控制能力較弱。2010年海南上市公司簡(jiǎn)均的凈資產(chǎn)收益率約為12.26%，低于A股上市公司總體盈利水平。另外，大部分公司盡管銷售毛利率較高，但最終的凈利率與凈利潤(rùn)卻不甚理想，這反映出上市公司成本費(fèi)用控制需要改善的問(wèn)題。二是盈利能力波動(dòng)性較大，可持續(xù)性較弱。由于主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展方向不明確，核心競(jìng)爭(zhēng)力薄弱等原因，上市公司應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化的能力不足，因而造成盈利能力的連續(xù)性較差。

二、改善海南上市公司盈利能力的對(duì)策建議。針對(duì)以上分析的海南上市公司盈利能力存在的問(wèn)題，本文認(rèn)為可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行改進(jìn)：

首先，突出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，強(qiáng)化投資管理。主營(yíng)業(yè)務(wù)獲利能力是公司盈利能力的基礎(chǔ)指標(biāo)，也是公司長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利的根基所在。海南上市公司具有主營(yíng)業(yè)務(wù)不明確，資產(chǎn)重組頻繁等特征，由此造成公司核心競(jìng)爭(zhēng)能力不足，特色優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域不能有效發(fā)揮等一系列問(wèn)題。因此，在做精做專主營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，強(qiáng)化投入資本管理，防止過(guò)度分散化投資是提升海南上市公司盈利能力的關(guān)鍵之一。

其次，優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化公司成本費(fèi)用控制水平。成本費(fèi)用控制能力較弱是造成海南上市公司凈資產(chǎn)收益率不足的一個(gè)重要原因。為此，提升主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，做大做強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)是一個(gè)方法；另一個(gè)方法是優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，減少期間費(fèi)用支出，提高公司的成本費(fèi)用利潤(rùn)率，減少生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的耗費(fèi)，提高資產(chǎn)的利用效率，進(jìn)而提高公司的盈利能力。

上市公司盈利能力范文第3篇

【關(guān)鍵詞】盈利能力；回歸分析

一、引言

盈利能力是衡量企業(yè)當(dāng)前收益水平跟今后收益持續(xù)性和增長(zhǎng)性的主要指標(biāo)，不僅反映了公司經(jīng)營(yíng)管理水平的高低，也是投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。

本文借鑒了國(guó)內(nèi)外關(guān)于盈利能力研究成果，對(duì)我國(guó)主要上市公司盈利能力的影響因素進(jìn)行實(shí)證研究，綜合評(píng)價(jià)上市公司盈利能力水平，分析相關(guān)因素如何影響其盈利能力，以便引導(dǎo)上市公司快速持續(xù)發(fā)展。

二、樣本和方法

本文以2010年度中國(guó)A股上市公司前20強(qiáng)作為研究對(duì)象，利用面板數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量檢驗(yàn)。所有數(shù)據(jù)均來(lái)自于上市企業(yè)2010年度的財(cái)務(wù)報(bào)表。在指標(biāo)的選取上，主要是參考了有關(guān)盈利能力的研究成果，選取了6個(gè)指標(biāo)可能影響作上市公司盈利能力的指標(biāo)變量。如表1所示。

其中上市公司的盈利能力y用凈資產(chǎn)收益率來(lái)表示，其為衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)。建立模型：y=β0+β1*X1+β2*X2+β3*X3+β4*X4+β5*X5 +ε

三、實(shí)證模型及經(jīng)濟(jì)意義分析（見(jiàn)表2）

表示資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的X1跟盈利能力顯著正相關(guān)：我國(guó)上市公司中盈利能力越強(qiáng)的公司越傾向于負(fù)債經(jīng)營(yíng)。這與實(shí)際是相符的。資產(chǎn)負(fù)債率越高，公司擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)能力越大，為股東帶來(lái)更多的收益。表示股權(quán)結(jié)構(gòu)的X2對(duì)盈利能力沒(méi)有顯著性影響，但是系數(shù)為負(fù)值：說(shuō)明大股東持股比例如果超過(guò)一定范圍后，就與小股東目標(biāo)發(fā)生變化，產(chǎn)生利益沖突，從而減弱公司盈利能力。表示公司規(guī)模的X3跟盈利能力顯著負(fù)相關(guān)：這個(gè)結(jié)果與實(shí)際相悖。因?yàn)殡S著上市公司規(guī)模擴(kuò)大，其在發(fā)展中的縱向和橫向一體化都有優(yōu)勢(shì)，形成了規(guī)模效益，都會(huì)導(dǎo)致應(yīng)企業(yè)盈利能力提升。表示公司成長(zhǎng)性的X4成正相關(guān)：成長(zhǎng)性好的公司具有活力，市場(chǎng)前景較好，利潤(rùn)率相對(duì)比較高。表示公司風(fēng)險(xiǎn)的X5跟盈利能力顯著正相關(guān)：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)數(shù)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的盈利水平有著顯著的正面影響，較高的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)數(shù)代表著較高的盈利能力。

四、結(jié)論及提高上市公司盈利能力的建議

本文采用回歸分析法分析與盈利能力相關(guān)因素，這些因素幾乎都對(duì)盈利能力有不同程度影響。針對(duì)上述實(shí)證分析，給出以下的建議。首先，建立有效的償債補(bǔ)償機(jī)制，保護(hù)債權(quán)人的利益，使得債務(wù)融資在總?cè)谫Y額中達(dá)到一定的比重。這樣公司可以合理利用財(cái)務(wù)杠桿和節(jié)稅效應(yīng)。其次，加快培養(yǎng)多元化投資主體，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，形成股東間的有效制約，提高股市的運(yùn)作效率，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者提高參與公司治理，從而減少成本。最后公司可加強(qiáng)對(duì)商業(yè)信譽(yù)、企業(yè)文化、管理能力、專有技術(shù)等一些無(wú)形資產(chǎn)的投入，形成企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

參考文獻(xiàn)：

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[2]顧吉宇，陳利軍.關(guān)于企業(yè)盈利能力影響因素的實(shí)證研究[J].商業(yè)時(shí)代，2006.

[3]張慶昌，傅再育.中國(guó)上市公司盈利能力模型分析[J].貴州財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào)，2006（1）.

[4]劉捷，王世宏.資本規(guī)模對(duì)于上市公司盈利能力的影響研究[J].資本市場(chǎng)，2006（11）.

上市公司盈利能力范文第4篇

【關(guān)鍵詞】 金融危機(jī);鋼鐵上市公司;盈利能力;因子分析

2008年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率持續(xù)下降,固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、外貿(mào)出口增速持續(xù)下滑。鋼鐵下游行業(yè)增長(zhǎng)均呈明顯下降態(tài)勢(shì)。特別是2008年第四季度,房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷,汽車、家電和集裝箱行業(yè)均呈同比負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)需求萎縮。受金融危機(jī)影響,國(guó)際市場(chǎng)鋼材需求迅速萎縮,我國(guó)鋼材出口大幅下滑。再加上下半年鋼材價(jià)格的持續(xù)下跌,致使鋼鐵企業(yè)第四季度盈利狀況出現(xiàn)較大波動(dòng),不少企業(yè)出現(xiàn)全面的虧損。

一、盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建

盈利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力。其評(píng)價(jià)指標(biāo)包括總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益等。本文為了對(duì)比金融危機(jī)爆發(fā)前后鋼鐵上市公司的盈利能力,現(xiàn)選取反映08年第四季度和07年第四季度盈利能力的同比增長(zhǎng)指標(biāo)進(jìn)行分析。具體包括銷售毛利率的同比增長(zhǎng)、總資產(chǎn)報(bào)酬率的同比增長(zhǎng)、凈資產(chǎn)收益率的同比增長(zhǎng)、每股收益的同比增長(zhǎng)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的同比增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)。

二、因子分析實(shí)證研究

1.樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以上海證券交易所30家以黑色金屬冶煉及壓延加工為主營(yíng)的上市公司作為研究樣本。所有指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)均來(lái)自網(wǎng)易財(cái)經(jīng)網(wǎng)公布的各樣本公司2007年和2008年第四季度的單季財(cái)務(wù)報(bào)表。

2.數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化處理

為了消除量綱的影響,常采用Z-score將數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化。

3.KMO檢驗(yàn)和Bartlett檢驗(yàn)

通過(guò)對(duì)上述經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理的同比增長(zhǎng)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)得到:KMO值為0.787(大于0.5)。Bartlett球形檢驗(yàn)的卡方統(tǒng)計(jì)值為541.714(P

4.相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值與累積貢獻(xiàn)率

在進(jìn)行因子分析時(shí),本文采用主成分分析法提取公因子。以特征值大于1為標(biāo)準(zhǔn)。通過(guò)應(yīng)用SPSS16.0統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)鋼鐵上市公司2008年第四季度單季盈利能力的同比增長(zhǎng)指標(biāo)進(jìn)行因子分析,得出評(píng)價(jià)指標(biāo)相關(guān)矩陣特征值及其方差貢獻(xiàn)率和累計(jì)貢獻(xiàn)率(見(jiàn)表1)。

從表1看出,前兩個(gè)公因子的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到93.791%,能比較全面地反映6項(xiàng)指標(biāo)所包含的信息。選取兩個(gè)公共因子。為了便于對(duì)公共因子進(jìn)行解釋,分析中采用方差極大法正交旋轉(zhuǎn)。使得每個(gè)因子上的具有最高載荷的變量數(shù)最少。簡(jiǎn)化對(duì)因子的解釋。

5.公共因子的經(jīng)濟(jì)解釋

表2為旋轉(zhuǎn)因子載荷估計(jì)值。其統(tǒng)計(jì)意義是因子與變量間的相關(guān)系數(shù)。通過(guò)對(duì)表2的分析可得:公因子F1對(duì)銷售毛利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益以及凈利潤(rùn)等的同比增長(zhǎng)載荷較大。揭示上市公司的整體資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響。可解釋為規(guī)模結(jié)構(gòu)因子。公因子F2對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的同比增長(zhǎng)載荷較大?？山忉尀闃I(yè)績(jī)成長(zhǎng)因子。

6.構(gòu)建綜合評(píng)價(jià)模型,計(jì)算得出鋼鐵上市公司盈利能力同比增長(zhǎng)得分

首先根據(jù)因子得分矩陣計(jì)算兩個(gè)公共因子得分,然后使用公共因子變量的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)數(shù),再將各公因子得分代入綜合評(píng)價(jià)模型即可得出上市公司盈利能力同比增長(zhǎng)得分。

F總=77.019%×F1+16.772%×F2

盈利能力同比增長(zhǎng)得分越高說(shuō)明受金融危機(jī)沖擊的影響越小?，F(xiàn)將各公司盈利能力同比增長(zhǎng)得分排名和各因子排名(表3所示)。

三、評(píng)價(jià)與結(jié)論

通過(guò)對(duì)表3的排名情況進(jìn)行分析,得到以下三點(diǎn)結(jié)論:

1.排名第一的是包鋼股份。說(shuō)明金融危機(jī)對(duì)包鋼股份盈利能力的沖擊最小。主要源于包鋼股份的公因子F2排名第二。公因子F2反映的是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的同比增長(zhǎng),即業(yè)績(jī)成長(zhǎng)因子。面對(duì)第四季度低迷的鋼材市場(chǎng),很多鋼鐵上市公司的銷量大幅下降。但包鋼公司通過(guò)重新細(xì)分目標(biāo)市場(chǎng),使得其第四季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不僅沒(méi)有減少,反而實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。這是包鋼股份排名第一的重要原因,說(shuō)明企業(yè)市場(chǎng)定位的準(zhǔn)確與否以及調(diào)整的及時(shí)與否將成為逆境生存的關(guān)鍵因素。

2.通過(guò)分析排名前十位的公司,可以發(fā)現(xiàn)撫順特鋼和凌鋼股份其公因子F2的排名位居倒數(shù)之列,但公因子F1分別排在第一和第二位,使得兩家公司的排名擠進(jìn)了前十位。這是由于公因子F1的貢獻(xiàn)率達(dá)到77.019%,可見(jiàn),公因子F1的得分對(duì)排名有很大影響。說(shuō)明盈利能力受金融危機(jī)沖擊的大小主要是由公司總資產(chǎn)和自有資產(chǎn)兩方面的盈利能力決定,即公司的資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu)的不同會(huì)帶來(lái)企業(yè)不同的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

3.從整體排名來(lái)看,總資產(chǎn)規(guī)模偏小的企業(yè)排名靠前。對(duì)于寶鋼、鞍鋼這樣大型的上市公司,其排名卻靠后。說(shuō)明大型鋼鐵公司業(yè)績(jī)下滑更為明顯。這其中有相當(dāng)部分原因與2008年特殊的行業(yè)外部環(huán)境有關(guān)。2008年上半年,原材料價(jià)格大幅上漲,帶動(dòng)鋼材價(jià)格也急劇攀升。面對(duì)高漲的外部市場(chǎng),不少大型鋼鐵企業(yè)大量囤積原材料以待后期生產(chǎn)。下半年金融危機(jī)席卷全球,鋼鐵行業(yè)遭受重創(chuàng)。內(nèi)需不振、外需疲軟,鋼材市場(chǎng)價(jià)格大幅縮水。不斷走低的鋼材價(jià)格再加上上半年囤積的高價(jià)原材料,雙重壓力使得不少公司2008年第四季度盈利出現(xiàn)巨虧。相對(duì)而言,中小規(guī)模的鋼鐵公司由于資金實(shí)力有限,避免了高價(jià)的存貨積壓。金融危機(jī)對(duì)規(guī)模較小經(jīng)營(yíng)靈活的鋼鐵上市公司影響較小。

通過(guò)以上實(shí)證研究,可以看到雖然2008年下半年的金融危機(jī)對(duì)整個(gè)鋼鐵行業(yè)第四季度的盈利造成了不小的沖擊,但公司不同的市場(chǎng)預(yù)期和定位,以及經(jīng)營(yíng)靈活性的不同都會(huì)有不同的表現(xiàn)。鋼鐵企業(yè)管理層應(yīng)多加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)意識(shí),提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性,及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略。只有這樣,企業(yè)才能經(jīng)受住外界市場(chǎng)的風(fēng)雨洗禮。

參考文獻(xiàn)

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[2]陳軍飛.用因子分析方法對(duì)港口類上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)[J].水運(yùn)工程.2002(9):23～24

上市公司盈利能力范文第5篇

關(guān)鍵詞:盈利能力;資本結(jié)構(gòu);主成分分析;江蘇

中圖分類號(hào):F8

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1672-3198(2010)07-0005-03

1 引言

有關(guān)企業(yè)績(jī)效與資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究,國(guó)外研究的結(jié)果大都表明,企業(yè)價(jià)值與財(cái)務(wù)杠桿之間呈正相關(guān)關(guān)系。Masulis(1980、1983)研究證實(shí):普通股股票價(jià)格的變動(dòng)與企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)正相關(guān);企業(yè)績(jī)效與其負(fù)債水平正相關(guān)。Harris M.和Raviv A. (1988)發(fā)現(xiàn)隨著新債發(fā)行,股權(quán)換債權(quán)和股票回購(gòu)消息的公布,股票價(jià)格會(huì)上升。

近年來(lái),內(nèi)國(guó)學(xué)者對(duì)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系也進(jìn)行了較為廣泛的研究,得出了兩種互相對(duì)立的結(jié)論:其一,資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。陸正飛、辛宇(1998)對(duì)滬市1996年制造業(yè)A股上市公司中的35家機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備業(yè)企業(yè)進(jìn)行多元線性回歸分析,得出盈利能力與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)關(guān)系;張則斌、朱少醒等(2000)選

取了深滬兩市943家上市公司作為樣本,以1998年的截面數(shù)據(jù)為依據(jù),進(jìn)行了實(shí)證研

究,結(jié)果表明,上市公司的資產(chǎn)盈利能力與負(fù)債比率呈負(fù)相關(guān);李寶仁、王振蓉(2003)從分析方法的角度研究了資本結(jié)構(gòu)與獲利能力的關(guān)系,結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)的獲利能力與資產(chǎn)負(fù)債率呈成負(fù)相關(guān)關(guān)系;汪強(qiáng)(2004)對(duì)家電行業(yè)上市公司進(jìn)行實(shí)證研究后,認(rèn)為家電行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)與獲利能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。其二,企業(yè)獲利能力與資產(chǎn)負(fù)債率呈正相關(guān)關(guān)系。王娟和楊鳳林(1998)對(duì)我國(guó)上市公司的籌資結(jié)構(gòu)比率、公司權(quán)益資本規(guī)模和盈利能力分析發(fā)現(xiàn)這3個(gè)指標(biāo)之間具有一定的正向變動(dòng)關(guān)系;洪錫熙、沈藝峰(2000)采用凈利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值為解釋變量,發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利能力越強(qiáng),負(fù)債水平越高;張佳林、杜穎、李京(2003)對(duì)電力行業(yè)31家上市公司1997-2001年面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn):所有年度的凈資產(chǎn)收益率與負(fù)債比率都呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。

從以上研究來(lái)看,國(guó)外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力影響的研究成果與我國(guó)理論界關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的關(guān)系的研究成果存在一定的差異,這可能與我國(guó)證券市場(chǎng)自身發(fā)展的不夠完善有關(guān),而且行業(yè)和地區(qū)的差異也可能會(huì)影響上市公司的業(yè)績(jī)。因此本文選取江蘇省上市公司為研究對(duì)象,通過(guò)實(shí)證研究檢驗(yàn)江蘇上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響,以期為江蘇上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供更為可行性的研究結(jié)論。

2 研究設(shè)計(jì)

2.省略)和國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

2.2 指標(biāo)選取

反映公司盈利能力的指標(biāo)很多,但都只反映了公司盈利能力的某一個(gè)側(cè)面,并且各指標(biāo)之間通常存在一定的相關(guān)性,因而單純根據(jù)這些財(cái)務(wù)比率指標(biāo)很難對(duì)公司的盈利能力做出全面、準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)。因此,本文選取代表公司盈利能力的綜合因子得分來(lái)衡量盈利能力。本文的綜合因子得分是通過(guò)對(duì)營(yíng)業(yè)毛利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析,構(gòu)建出上市公司盈利能力的主成分分析模型得出的綜合評(píng)價(jià)分值,并且選取了資本負(fù)債率作為衡量資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo),市凈率為控制變量,具體如表1所示。

表1 相關(guān)指標(biāo)解釋

指標(biāo)類型指標(biāo)名稱指標(biāo)計(jì)算公式

盈利能力

營(yíng)業(yè)毛利率(主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本)凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

銷售凈利率凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)收入

總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均余額

凈資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn)/股東權(quán)益平均余額

資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

控制變量市凈率每股市價(jià)/普通股每股凈資產(chǎn)

2.3 研究方法

本文擬采用SPSS軟件的主成分分析法構(gòu)建出上市公司盈利能力的主成分分析模型,據(jù)此確定上市公司盈利能力的綜合評(píng)價(jià)分值,并以市凈率為控制變量,對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)盈利能力的進(jìn)行相關(guān)分析和回歸分析。

3 實(shí)證分析

3.1 主成分分析評(píng)價(jià)上市公司的盈利能力

(1)樣本的描述性統(tǒng)計(jì)

表2 樣本描述性統(tǒng)計(jì)

指標(biāo)均值(%)標(biāo)準(zhǔn)差樣本量

營(yíng)業(yè)毛利率X119.389.1754

銷售凈利率X25.846.9054

總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率X33.933.8254

凈資產(chǎn)收益率X410.6310.2554

從表2中我們可以看出所選取的反映江蘇上市公司盈利能力的指標(biāo)中營(yíng)業(yè)毛利率最高,其平均值達(dá)到19.38%;而總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率相對(duì)較低,平均值只有3.93,離散程度最小的是總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率。出此之外,樣本指標(biāo)差異相對(duì)小些。

(2)主成分分析

表3 相關(guān)矩陣

相關(guān)系數(shù)營(yíng)業(yè)毛利率銷售凈利率總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率凈資產(chǎn)收益率

營(yíng)業(yè)毛利率1.000.310.290.07

銷售凈利率0.311.000.890.73

總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率0.290.891.000.75

凈資產(chǎn)收益率0.070.730.751.00

根據(jù)表3的數(shù)據(jù)說(shuō)明,4個(gè)反映公司盈利能力的指標(biāo)兩兩關(guān)系中,銷售凈利率與總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率,總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率與凈資產(chǎn)收益率之間相關(guān)性很大,相關(guān)的系數(shù)都超過(guò)了0.5;營(yíng)業(yè)毛利率與銷售凈利率和總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率之間相關(guān)性也較大,相關(guān)系數(shù)也有0.3左右。所以去任何一個(gè)指標(biāo)衡量公司的盈利能力都存在一定得片面性,故需要進(jìn)行主成分分析,運(yùn)用因子得分法綜合評(píng)價(jià)公司的盈利能力。

①提取主成分

KMO值用于檢驗(yàn)因子分析是否適用的指標(biāo)值,若它在0.5-1.0之間,表示適合;小于0.5表示不適合。Bartlett的球體檢驗(yàn)是通過(guò)轉(zhuǎn)換為X2檢驗(yàn),來(lái)完成對(duì)變量之間是否相互獨(dú)立進(jìn)行檢驗(yàn)。若該統(tǒng)計(jì)量的取值較大,因子分析是適用的。據(jù)表4數(shù)據(jù)反映,KMO值為0.72,在0.5~1.0之間;Bartlett的球體檢驗(yàn)也是通過(guò)的,因?yàn)闈u進(jìn)的X2為134.00,即很大,相應(yīng)的顯著性概率(Sig)小于0.001為高度顯著,因此數(shù)據(jù)適合使用因子分析方法。

表4 KMO and Bartlett檢驗(yàn)

KMO Measure of Sampling Adequacy.0.72

Bartlett's Test of Sphericity

Approx. Chi-Square134.00

df6.00

Sig.0.00

進(jìn)一步根據(jù)輸出的表5相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值和方差貢獻(xiàn)率表提取主成分:參照特征值大于1的標(biāo)準(zhǔn)提取,表5征值大于1的個(gè)數(shù)只有1個(gè),方差貢獻(xiàn)率66.95%,未達(dá)到累計(jì)貢獻(xiàn)率為85%的要求,需要提取2個(gè)公共因子,累計(jì)貢獻(xiàn)率為90.77%,符合貢獻(xiàn)率大于85%的標(biāo)準(zhǔn),故選取第一、第二主成分能夠很好地反映公司的綜合盈利情況。

表5 相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值和方差貢獻(xiàn)率表Total Variance Explained

ComponentInitial EigenvaluesExtraction Sums of Squared Loadings

Total% of VarianceCumulative %Total% of VarianceCumulative %

12.6866.9566.952.6866.9566.95

20.9523.8290.77

30.266.5597.32

40.112.68100.00

因子提取方法:主成分法

②盈利能力的綜合得分

根據(jù)因子得分系數(shù)和原始變量的標(biāo)準(zhǔn)化值,可以算出第一主成分和第二主成分的得分?jǐn)?shù),分?jǐn)?shù)分別為Fac1-1、Fac2-1:

Fac1-1=0.11X1+0.24X2+0.93X3+0.91X4

Fac2-1=0.99X1+0.92X2+0.22X3-0.08X4

其中,因子得分矩陣如表6所示。

表6 因子得分系數(shù)矩陣Rotated Component Matrix(a)

Component

12

營(yíng)業(yè)毛利率0.110.99

銷售凈利率0.240.92

總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率0.930.22

凈資產(chǎn)收益率0.91-0.08

由表6可以看到,第一主成分對(duì)4個(gè)變量的因子載荷矩陣中,比較大的有總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率,因此第一主成分反映公司資產(chǎn)的盈利能力;第二主成分分對(duì)4個(gè)變量的因子載荷矩陣中,比較大的有營(yíng)業(yè)毛利率和銷售凈利率,因此第二主成分反映公司經(jīng)營(yíng)的盈利能力。

由主成分分析所產(chǎn)生的新變量Fac1-1、Fac2-1,得出各上市公司盈利能力的綜合因子得分為F:

F=(66.95fac1-1+23.82fac2-1)/90.77

3.2 相關(guān)分析和回歸分析

①相關(guān)分析

相關(guān)分析研究代表公司盈利能力的綜合因子得分F與資產(chǎn)負(fù)債率X之間關(guān)系的密切程度,以綜合因子得分為被解釋變量,以資產(chǎn)負(fù)債率代表資本結(jié)構(gòu)作為解釋變量,以市凈率為控制變量,經(jīng)分析得到以下的情況(見(jiàn)表7):F與資產(chǎn)負(fù)債率Y的相關(guān)系數(shù)為-0.902,為負(fù)相關(guān),其雙尾檢驗(yàn)的顯著水平為0.01,表明兩者的關(guān)系比較密切。

表7 相關(guān)性檢驗(yàn)

Control Variables資產(chǎn)負(fù)債率F

市凈率FCorrelation-0.9021.000

Significance(2-tailed)0.000.

df510

②回歸分析

回歸分析是從數(shù)量上考察資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)盈利能力的影響程度,以代表盈利能力的綜合因子得分F為因變量,資產(chǎn)負(fù)債率Debtr為自變量,市凈率P/BV為控制變量建立數(shù)學(xué)模型:

F=β0+β1Debtr+β2P/BV+μ

表8 方差分析表

ModelSumof SquaresdfMean SquareFSig.

1Regression1306.4852653.2423.1920.01

Residual27935.99951547.764

Total29242.48553

a Predictors:(Constant),市凈率,資產(chǎn)負(fù)債率

b Dependent Variable:F

表9 回歸系數(shù)分析表

Model

Unstandardized CoefficientsStandardized Coefficients

BStd. ErrorBetatSig.

1(Constant)31.719.7483.2530.002

資產(chǎn)負(fù)債率-0.2880.188-0.234-1.5290.013

市凈率0.2290.2610.1350.8810.038

a Dependent Variable: F

由表8知,在回歸方程的顯著性檢驗(yàn)中,統(tǒng)計(jì)量F=3.192,對(duì)應(yīng)的顯著性水平為0.01,因此回歸方程是十分顯著的。由表9看出,回歸方程的常數(shù)項(xiàng)為31.71,自變量系數(shù)為-0.288、0.229,三者均通過(guò)了0.05顯著性水平的t檢驗(yàn),說(shuō)明回歸方程的常數(shù)項(xiàng)與自變量系數(shù)均是顯著的,不為0,即表明代表資本結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)盈利能力有顯著的影響。資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)盈利能力的回歸方程可以表示為:

F=31.71-0.288Debtr+0.229P/BV+μ

4 結(jié)論與建議

4.1 研究結(jié)論

本文選用滬、深兩市A股江蘇板塊上司公司為樣本,利用主成分分析方法得出了兩個(gè)主成分的得分和各公司盈利能力的綜合得分,并以此為基礎(chǔ)分析公司盈利能力與其資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系,具有一定的解釋能力。

通過(guò)對(duì)所選樣本資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)盈利能力的相關(guān)分析和回歸分析,結(jié)果表明企業(yè)的盈利能力與其資產(chǎn)負(fù)債率成負(fù)相關(guān),即公司的資本結(jié)構(gòu)對(duì)上市公司盈利能力會(huì)產(chǎn)生一定的影響。這與獲利水平相當(dāng)高的企業(yè)往往不使用大量的債務(wù)資本的實(shí)際情況相符。

4.2 建議

筆者建議:以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)的上市公司在籌資決策上必須以追求最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)為前提。在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中,由于負(fù)債的節(jié)稅效果,一定比率的負(fù)債可以降低企業(yè)的綜合成本,但是當(dāng)負(fù)債籌資所占的比率較大時(shí),企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加,企業(yè)自有資金的成本提高。尤其當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善時(shí),到期債務(wù)的還本付息將給企業(yè)帶來(lái)極大的壓力,甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此,企業(yè)進(jìn)行資金籌集時(shí),首先應(yīng)明確自己籌資的具體動(dòng)機(jī),依循籌資的基本要求,正確把握籌資的渠道與方式,避免掉進(jìn)財(cái)務(wù)陷阱。

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