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盈利能力分析的研究方法范文第1篇

【關(guān)鍵詞】層次分析法 盈利能力 評(píng)價(jià)指標(biāo)

一、引言

盈利能力就是企業(yè)資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。對(duì)于企業(yè)盈利能力的評(píng)價(jià)問(wèn)題，學(xué)者們往往是基于各種模型和方法進(jìn)行研究評(píng)論的，而運(yùn)用層次分析法來(lái)直接研究企業(yè)盈利能力的文章并不多見。師萍（1997）運(yùn)用層析分析法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的償債能力對(duì)總體財(cái)務(wù)狀況的影響最大，其次是盈利能力。蔣麟鳳（2007）運(yùn)用層次分析法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈利能力對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響最大，償債能力次之。這些研究都是運(yùn)用層次分析的方法對(duì)企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，但都沒(méi)有直接對(duì)企業(yè)盈利能力進(jìn)行具體分析與評(píng)價(jià)，文章基于層次分析法，對(duì)企業(yè)盈利能力進(jìn)行了徹底剖析，從經(jīng)營(yíng)盈利能力、資產(chǎn)盈利能力、資本盈利能力和收益質(zhì)量這四個(gè)方面對(duì)企業(yè)盈利能力進(jìn)行分析，并對(duì)各盈利指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行科學(xué)的設(shè)置，以此來(lái)衡量與評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力，具有一定的科學(xué)性與實(shí)踐價(jià)值。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）層次分析法

層次分析法(Analytic Hierarchy Process，簡(jiǎn)稱AHP)是美國(guó)著名數(shù)學(xué)家 T. L. Satty在20世紀(jì)70年代提出的，是將評(píng)價(jià)對(duì)象視為一個(gè)系統(tǒng)，通過(guò)分析該對(duì)象的性質(zhì)、所包含的要素及其相互關(guān)系，按照要素間相互關(guān)聯(lián)程度將要素組合為不同層次，從而形成一個(gè)多層次的分析結(jié)構(gòu)系統(tǒng)。在每一層次按照一定準(zhǔn)則，通過(guò)兩兩比較判斷的方式標(biāo)度定量化，形成判斷矩陣。通過(guò)計(jì)算判斷矩陣的最大特征值以及相對(duì)應(yīng)的正交化特征向量計(jì)算要素的權(quán)重，確定每一層次中要素的相對(duì)重要性，在此基礎(chǔ)上計(jì)算得出總目標(biāo)層次的總排序。

（二）盈利能力分析指標(biāo)的選擇

盈利能力分析體系包括經(jīng)營(yíng)盈利能力分析、資產(chǎn)盈利能力分析、資本盈利能力分析和收益質(zhì)量分析，具體由一系列反映企業(yè)盈利指標(biāo)構(gòu)成。

三、構(gòu)建盈利能力分析指標(biāo)體系

（一）構(gòu)建層次結(jié)構(gòu)圖

財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系由總目標(biāo)層(A)、子目標(biāo)層(B)、具體指標(biāo)層(C) 構(gòu)成（見表1）。

（二）建立判斷矩陣

請(qǐng)財(cái)務(wù)管理專家對(duì)兩兩指標(biāo)之間的相對(duì)重要程度進(jìn)行比較賦值構(gòu)造判斷矩陣。一般采用1-9及其倒數(shù)的評(píng)定標(biāo)度來(lái)描述各指標(biāo)的相對(duì)重要性，見表2。

（三）計(jì)算各指標(biāo)權(quán)重系數(shù)

在使用層次分析法的過(guò)程中普遍采用特征向量法來(lái)計(jì)算判斷矩陣的排序向量，以確定判斷矩陣各因素的權(quán)重。各指標(biāo)權(quán)重系數(shù)計(jì)算過(guò)程及結(jié)果，見表3。

（四）進(jìn)行一致性檢驗(yàn)

首先，計(jì)算判斷矩陣最大特征根λmax。其次，計(jì)算CI的值，CI = (λmax - n ) / ( n - 1) ， CR = CI /R I（如果CR

由以上結(jié)果可得企業(yè)綜合盈利能力評(píng)價(jià)模型：

Y=0.1254X1+0.3543X2+0.0654X3+0.1351X4+0.0303X5+0.0536X6+0.014X7+0.0152X8+0.08X9+0.0427X10+0.084X11

從該模型可以看出影響企業(yè)盈利能力最明顯的因素是營(yíng)業(yè)凈利率、凈資產(chǎn)收益率和營(yíng)業(yè)毛利率。

四、案例分析

通過(guò)計(jì)算中國(guó)石油公司2007-2011年的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用層次分析法對(duì)其盈利能力做出評(píng)析。相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，見表5。

從上例可以看出，中國(guó)石油公司在2007-2011年這5年中，2007年盈利能力最強(qiáng)，2011年盈利能力最弱。影響企業(yè)盈利能力最明顯的因素是營(yíng)業(yè)凈利率、凈資產(chǎn)收益率和營(yíng)業(yè)毛利率，從表中數(shù)據(jù)可知，企業(yè)的營(yíng)業(yè)凈利率和營(yíng)業(yè)毛利率逐年遞減，凈資產(chǎn)收益率總體上呈下降趨勢(shì)，成本費(fèi)用利潤(rùn)率也逐年遞減，說(shuō)明該企業(yè)的成本費(fèi)用逐年上升，而利潤(rùn)卻逐年減少。說(shuō)明該企業(yè)的盈利能力總體趨勢(shì)是下降的，企業(yè)管理層應(yīng)積極采取措施改善財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，擴(kuò)寬產(chǎn)品銷售渠道，提高銷售收入，盡量縮減不必要的開支，開源節(jié)流，以此提高企業(yè)的盈利能力，避免企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

五、結(jié)論

基于層次分析法，文章對(duì)企業(yè)盈利能力進(jìn)行了徹底剖析，從經(jīng)營(yíng)盈利能力、資產(chǎn)盈利能力、資本盈利能力和收益質(zhì)量這四個(gè)方面對(duì)企業(yè)盈利能力進(jìn)行分析，并對(duì)各盈利指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行科學(xué)的設(shè)置，以此來(lái)衡量與評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力，具有一定的科學(xué)性與實(shí)踐價(jià)值，但不足之處在于現(xiàn)有層次分析法在一定程度上依賴專家的主觀評(píng)價(jià)，這將導(dǎo)致結(jié)果不完全可信。因此對(duì)于現(xiàn)有層次分析法的改進(jìn)將是未來(lái)研究的重點(diǎn)所在。

參考文獻(xiàn)

[1]蔣麟鳳，王紅英，黃小梅.層次分析法在財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用[J].江西農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2007(01):97-103.

盈利能力分析的研究方法范文第2篇

關(guān)鍵詞：上市公司　資本結(jié)構(gòu)　盈利能力

一、文獻(xiàn)綜述及研究背景

(一)文獻(xiàn)綜述　理論界關(guān)于上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系的研究，但是迄今為止對(duì)兩者的關(guān)系尚未達(dá)成一致看法。從資本結(jié)構(gòu)理論的預(yù)測(cè)結(jié)果來(lái)看，權(quán)衡理論認(rèn)為，盈利能力強(qiáng)的上市公司其財(cái)務(wù)拮據(jù)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)較低，因而公司會(huì)有較強(qiáng)烈的利用債務(wù)合法避稅的動(dòng)機(jī)，在權(quán)衡稅負(fù)利益和負(fù)債成本后，盈利能力強(qiáng)的上市公司會(huì)選擇較高的負(fù)債比率，即資本結(jié)構(gòu)與盈利能力兩者呈正相關(guān)關(guān)系。但啄食順序理論認(rèn)為，公司會(huì)優(yōu)先選擇留存收益作為籌資的資金來(lái)源，只在必要的時(shí)候才依次考慮債務(wù)籌資和股票籌資，因此，盈利能力強(qiáng)的上市公司會(huì)安排較低的債務(wù)資本，即兩者呈負(fù)相關(guān)。陸正飛、辛宇(1998)從資本結(jié)構(gòu)主要影響因素的角度進(jìn)行分析，得出資本結(jié)構(gòu)與盈利能力(銷售凈利率)顯著負(fù)相關(guān)，且與行業(yè)顯著相關(guān)的結(jié)論；洪錫熙、沈藝峰(2000)采用1995-1997年期間在上海證券交易所上市的221家工業(yè)類公司數(shù)據(jù)，分析得出公司負(fù)債比例與盈利能力(銷售凈利率)顯著正相關(guān)，但與行業(yè)類型不相關(guān)的結(jié)論；王娟、楊鳳林(2002)得出類似的結(jié)論，即盈利能力(凈資產(chǎn)收益率)與資本結(jié)構(gòu)存在正相關(guān)關(guān)系；于東智(2003)利用1997-2000年在深滬交易所上市的公司數(shù)據(jù)分析后認(rèn)為，負(fù)債比例與公司績(jī)效(總資產(chǎn)收益率和銷售凈利率)之間顯著負(fù)相關(guān)，且與行業(yè)水平顯著相關(guān)；李寶仁、王振蓉(2003)采用上市公司的樣本數(shù)據(jù)，利用主成分法對(duì)影響盈利能力指標(biāo)(銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率)進(jìn)行綜合得分評(píng)價(jià)后，得出公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)成中度負(fù)相關(guān)的結(jié)論。

(二)研究背景在眾多的國(guó)內(nèi)實(shí)證研究文獻(xiàn)中，主要集中將公司盈利能力指標(biāo)作為資本結(jié)構(gòu)的解釋變量之一進(jìn)行研究，而關(guān)注公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力影響的研究相對(duì)較少，同時(shí)這些研究的結(jié)果相互對(duì)立，且均未得出怎樣的資本結(jié)構(gòu)可以實(shí)現(xiàn)公司盈利能力最大化的結(jié)論。此外，在已有研究中，大多學(xué)者只選取了反映盈利能力的個(gè)別指標(biāo)，從而影響了盈利能力的全面性。一是沒(méi)有考慮盈利的現(xiàn)金流保障程度。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，現(xiàn)金流量在很大程度上決定著公司的盈利狀況，決定著公司的生存和發(fā)展。由于上述這些指標(biāo)都是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的某個(gè)時(shí)期的會(huì)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行計(jì)算分析的，因而不能反映公司伴隨有現(xiàn)金流入的盈利狀況。二是沒(méi)有考慮盈利的持續(xù)穩(wěn)定性。從公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的角度來(lái)看，盈利能力不能僅僅是反映公司某個(gè)時(shí)期的獲利情況，而且還要能反映公司動(dòng)態(tài)的、連續(xù)若干期的盈利狀況變動(dòng)趨勢(shì)及規(guī)律。筆者認(rèn)為，沒(méi)有考慮現(xiàn)金保障程度和盈利能力持續(xù)穩(wěn)定性的指標(biāo)不能真正代表公司的盈利能力。為此，本文試圖在國(guó)內(nèi)外已有研究的基礎(chǔ)上，以中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司為研究對(duì)象(為了排除不同行業(yè)對(duì)分析結(jié)果的影響)，采用考慮了現(xiàn)金保障程度和盈利能力持續(xù)穩(wěn)定性的指標(biāo)來(lái)研究盈利能力與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，希望能得出一些我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力相互關(guān)系的啟示性結(jié)論。本文采用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)表示公司的資本結(jié)構(gòu)，反映了公司總資產(chǎn)中債務(wù)資本所占的比重，盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的綜合分值采用層次分析方法確定。

二、基于層次分析法的上市公司盈利能力綜合評(píng)價(jià)模型

(一)層次分析法簡(jiǎn)介　層次分析法(Analytic Hierarchy Process，簡(jiǎn)稱AHP法)是T.L.Saaty于20世紀(jì)70年代提出的一種實(shí)用的定性和定量相結(jié)合的多準(zhǔn)則決策方法。層次分析法進(jìn)行決策分析的最終目的是定量地確定其決策方案中各個(gè)元素對(duì)于總目標(biāo)的相對(duì)重要性系數(shù)，據(jù)此來(lái)判斷決策方案的優(yōu)劣。層次分析法的基本步驟是：第一步，根據(jù)問(wèn)題的性質(zhì)和要求提出一個(gè)總目標(biāo)，將目標(biāo)逐層分解為幾個(gè)等級(jí)層次，建立系統(tǒng)的遞階層次結(jié)構(gòu)(綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系)；第二步，對(duì)同一層次的各元素關(guān)于上一層次中某一準(zhǔn)則的重要性進(jìn)行兩兩比較并賦予一定的分值，構(gòu)造兩兩比較判斷矩陣；第三步，針對(duì)某一準(zhǔn)則，計(jì)算各被支配元素的相對(duì)權(quán)重，并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)；第四步，計(jì)算各層元素對(duì)系統(tǒng)目標(biāo)的合成權(quán)重。

(二)盈利能力綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建如前所述，盈利能力綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系應(yīng)能夠反映上市公司基于權(quán)責(zé)發(fā)生的獲利能力、基于收付實(shí)現(xiàn)的獲利能力和盈利的持續(xù)穩(wěn)定性等三個(gè)方面。本文在遵循科學(xué)性、全面性、層次性、可操作性原則的基礎(chǔ)上，根據(jù)層次分析法的遞階層次結(jié)構(gòu)要求，將上市公司的盈利能力綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)造為目標(biāo)層、準(zhǔn)則層、指標(biāo)層三層結(jié)構(gòu)。其中，目標(biāo)層為上市公司的盈利能力；準(zhǔn)則層由反映上市公司盈利能力的上述三個(gè)方面構(gòu)成；指標(biāo)層為與準(zhǔn)則層相對(duì)應(yīng)的單項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，本文共選取了具有代表性的9項(xiàng)指標(biāo)，分別用X1～X9表示，見(表1)所示。其中表示盈利持續(xù)穩(wěn)定性的三個(gè)增長(zhǎng)率指標(biāo)均取公司連續(xù)三年的數(shù)據(jù)，通過(guò)幾何平均法計(jì)算得到。可以看出，以上9項(xiàng)指標(biāo)都屬于正指標(biāo)，各項(xiàng)指標(biāo)值越大，說(shuō)明公司的盈利能力越好。

(三)兩重比較判斷矩陣的構(gòu)造　構(gòu)造判斷矩陣是為了能夠確定下一層元素從上層支配元素分配到的權(quán)重，構(gòu)造時(shí)采用的標(biāo)度值一般是T.L.Saaty提出的1～9標(biāo)度方法，見(表2)所示。根據(jù)九標(biāo)度法，通過(guò)調(diào)查表的形式就以上3個(gè)準(zhǔn)則及9項(xiàng)指標(biāo)之間的重要性咨詢了有關(guān)財(cái)務(wù)專家，最后綜合大量專家的意見，分別構(gòu)造出各指標(biāo)間的比較判斷矩陣。見(表3)、(表4)、(表5)、(表6)所示。

(四)單一準(zhǔn)則下元素相對(duì)排序權(quán)重的計(jì)算及其一致性檢驗(yàn)采用幾何平均法計(jì)算元素相對(duì)排序權(quán)重：先逐行計(jì)算判斷矩陣的幾何平均值，再對(duì)其進(jìn)行歸一化后，即為單一準(zhǔn)則下某個(gè)元素的相對(duì)權(quán)重向量w。為了進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，還需計(jì)算出判斷矩陣的最大特征根λmax。由于客觀事物的復(fù)雜性和人對(duì)同一事物認(rèn)識(shí)的差異性，專家打分構(gòu)造的兩兩比較判斷矩陣可能會(huì)出現(xiàn)重要性判斷上的矛盾。一致性檢驗(yàn)就是為了檢查所構(gòu)判斷矩陣及由之導(dǎo)出的權(quán)重向量的合理性。一致性檢驗(yàn)比率CR=CF/RI，其中判斷矩陣的一致性指標(biāo)CI=(λmax-n)／(n-1)，RI為平均隨機(jī)一致性指標(biāo)，可通過(guò)查表得到。當(dāng)CR

對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)2004年被證監(jiān)會(huì)列為ST公司和進(jìn)入上市公司百?gòu)?qiáng)企業(yè)的B公司進(jìn)行了驗(yàn)證，通過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)B公司的P值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于A公司，說(shuō)明B公司的財(cái)務(wù)狀況要明顯優(yōu)于A公司，這與實(shí)際正好相符，說(shuō)明構(gòu)建的盈利能力綜合分值計(jì)算模型具有較好的實(shí)踐意義。

三、實(shí)證研究

(一)樣本數(shù)據(jù)的選取及盈利能力綜合分值的計(jì)算本文按以下原則選取樣本：將中國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司行業(yè)分類指引》中的房地產(chǎn)上市公司作為樣本基礎(chǔ)；ST房地產(chǎn)上市公司經(jīng)營(yíng)狀況

與其他公司相差較大。為保證統(tǒng)計(jì)結(jié)果的有效性，剔除ST公司；為保證樣本數(shù)據(jù)的可比性，剔除B股上市公司。根據(jù)上述原則，本文共選取了24家房地產(chǎn)上市公司為研究對(duì)象，利用其2003-2005年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)及影響公司盈利能力的上述9項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證分析。數(shù)據(jù)來(lái)源于各上市公司2003-2005年年報(bào)資料及財(cái)務(wù)分析指標(biāo)處理得到(反映24家上市公司盈利能力的9項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)資料略；除增長(zhǎng)率指標(biāo)取公司連續(xù)3年的幾何平均值外，其它指標(biāo)均取樣本公司2005年年報(bào)數(shù)據(jù))。利用所構(gòu)建的盈利能力綜合評(píng)價(jià)分值P的計(jì)算模型，計(jì)算得到該樣本以百分制表示盈利能力的綜合評(píng)價(jià)得分，結(jié)果見(表8)所示。

(二)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力間的相關(guān)與回歸分析相關(guān)分析用于研究上市公司的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力之間的關(guān)系密切程度及其影響方向。根據(jù)(表8)中關(guān)于公司資產(chǎn)負(fù)債率及盈利能力的數(shù)據(jù)，利用SPSS for Windows中的兩變量線性相關(guān)分析法，得到在顯著性水平為0.005的情況下，資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的相關(guān)系數(shù)為-0.558，表明兩者具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。回歸分析用于從數(shù)量上考察上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響程度。以資產(chǎn)負(fù)債率R為自變量，盈利能力P為因變量進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如(表9)所示。由(表9)可以看出，回歸方程的常數(shù)項(xiàng)為83.265，在0.000的顯著性水平下通過(guò)了t檢驗(yàn)；自變量R的估計(jì)系數(shù)為-1.087，在0.005的顯著性水平下通過(guò)了t檢驗(yàn)，說(shuō)明代表資本結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)盈利能力有顯著影響(負(fù)相關(guān))。盈利能力P與資產(chǎn)負(fù)債率R的回歸方程為：P=83.265-1.087R+ε。

盈利能力分析的研究方法范文第3篇

【關(guān)鍵詞】營(yíng)運(yùn)資本管理；盈利能力；外文綜述

一、引言

企業(yè)將大量資金投資于應(yīng)收賬款和存貨，同時(shí)將應(yīng)付款作為短期融資政策（Deloof 2003）。因此，流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的運(yùn)用（被定義為營(yíng)運(yùn)資本管理）已成為企業(yè)日常管理中一項(xiàng)十分重要的工作（Malmi.2003）。

營(yíng)運(yùn)資本管理通常具有兩大作用。其一，營(yíng)運(yùn)資本管理直接影響公司流動(dòng)性（Chiou.2006）。營(yíng)運(yùn)資本對(duì)于流動(dòng)性的作用表現(xiàn)為：存貨購(gòu)買導(dǎo)致現(xiàn)金流向供應(yīng)商而現(xiàn)金流入又源于存貨銷售（Richards 1980）。因此，推遲付款，應(yīng)付賬款雖增加，但現(xiàn)金流出時(shí)間卻被延長(zhǎng)。這種相互關(guān)系在財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)期將導(dǎo)致企業(yè)收縮信用政策，推遲付款來(lái)應(yīng)對(duì)外部融資約束（Enqvist.2012）。營(yíng)運(yùn)資本對(duì)于流動(dòng)性的長(zhǎng)期影響還不明顯。如嚴(yán)格的信用政策可能拒絕了潛在的客戶，因而減少了未來(lái)的資金流入。其二，營(yíng)運(yùn)資本管理對(duì)于提升公司價(jià)值非常重要（Smith 1980）。一方面，營(yíng)運(yùn)資本影響公司銷售額進(jìn)而影響公司利潤(rùn)；另一方面，營(yíng)運(yùn)資本管理影響公司資本占用進(jìn)而影響公司資本成本。可以設(shè)想在沒(méi)有增加資本占用的前提下增加銷售額將會(huì)使得公司利潤(rùn)大幅增加，但改變銷售通常又會(huì)影響營(yíng)運(yùn)資本投資。

二、營(yíng)運(yùn)資本管理評(píng)價(jià)方法

營(yíng)運(yùn)資本管理被定義為“流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的管理”（Haley 1991）。因此，凈營(yíng)運(yùn)資本等于流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。無(wú)論從理論還是從實(shí)務(wù)來(lái)看，流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債都被高度重視。盡管主流看法認(rèn)為，凈營(yíng)運(yùn)資本主要指應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款（Deloof 2003）。但仍有學(xué)者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)將流動(dòng)負(fù)債從營(yíng)運(yùn)資本中剔除出去，采用廣義的營(yíng)運(yùn)資本方法（Van Horne.2005）。鑒于綜述目的，本文將應(yīng)付賬款作為營(yíng)運(yùn)資本的一部分對(duì)待。運(yùn)用凈營(yíng)運(yùn)資本替代毛營(yíng)運(yùn)資本的好處是：流動(dòng)負(fù)債—至少在某種程度上與存貨存在以及未來(lái)存貨轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款是密切聯(lián)系的。當(dāng)然，也可以發(fā)現(xiàn)使用凈營(yíng)運(yùn)資本會(huì)忽視應(yīng)付賬款對(duì)于營(yíng)運(yùn)資本需求量的抵消效應(yīng)。

營(yíng)運(yùn)資本管理計(jì)量的常規(guī)方法是現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（CCC）。CCC源于營(yíng)業(yè)周期，用于計(jì)量采購(gòu)到銷售收款的時(shí)間段（Richards.1980），運(yùn)用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（DSI）加應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)（DSO）計(jì)算而來(lái)。然而，營(yíng)業(yè)周期采用的是毛營(yíng)運(yùn)資本的方法，忽略了采購(gòu)到付款的時(shí)間差。對(duì)于凈營(yíng)運(yùn)資本，CCC計(jì)量的是現(xiàn)金從流出到流入的時(shí)間差。因此它運(yùn)用經(jīng)營(yíng)周期與應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)時(shí)間（DPO）的差額來(lái)計(jì)算。通常來(lái)講，CCC以天數(shù)加以反映，計(jì)算如下：CCC=DSI+ DSO –DPO。DSI計(jì)量存貨管理，等于存貨余額除以銷售成本再乘以365天；DSO計(jì)量應(yīng)收賬款，等于應(yīng)收賬款余額除以銷售額再乘以365天；DPO計(jì)量應(yīng)付賬款，等于應(yīng)付賬款余額除以銷售成本再乘以365天。

除上述方法外，理論和實(shí)務(wù)界也提出了采用凈經(jīng)營(yíng)周期（NTC）來(lái)代表營(yíng)運(yùn)資本管理（Meyer and Ludtke 2006）。與CCC相比，計(jì)算NTC時(shí)統(tǒng)一采用銷售額形式，然而這種方法缺少應(yīng)有的準(zhǔn)確性。

三、研究述評(píng)

（一）研究結(jié)論概況

表一運(yùn)用關(guān)鍵詞的形式按時(shí)間描述了大量研究。從表一可知，除Meyer.（2006）僅采用2003年的數(shù)據(jù)分析結(jié)論外，其他研究者均運(yùn)用4到20年的面板數(shù)據(jù)。此外，大多數(shù)研究采用資本回報(bào)率作為因變量來(lái)計(jì)量盈利能力。更為具體的是，大多研究使用資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）或毛經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（GOP）來(lái)反映盈利能力。

從表一可以看出早期學(xué)者對(duì)于營(yíng)運(yùn)資本管理研究大多采用CCC或NTC為替代變量，從近期研究來(lái)看，已經(jīng)轉(zhuǎn)向從DOS、DSI、DPO等方面進(jìn)行細(xì)化研究（Wohrmann.2012等）。從整體結(jié)論來(lái)看，表一揭示了早期研究（Jose.1996等）表明營(yíng)運(yùn)資本管理與企業(yè)盈利能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。然而，值得關(guān)注的是Banos-Caballero （2012），他們的研究表明營(yíng)運(yùn)資本管理與盈利能力之間的關(guān)系不顯著或呈U型特征。

（二）研究結(jié)論評(píng)述

早期研究從營(yíng)運(yùn)資本的三個(gè)方面建立了營(yíng)運(yùn)資本管理與盈利能力之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系。首先，多數(shù)研究設(shè)計(jì)運(yùn)用單一的變量來(lái)計(jì)量營(yíng)運(yùn)資本管理（CCC或NTC），但CCC是由營(yíng)運(yùn)資本的三個(gè)組成部分計(jì)算得來(lái)的。因而CCC能否與盈利能力建立負(fù)相關(guān)關(guān)系，關(guān)鍵取決于三個(gè)組成部分能否強(qiáng)有力影響盈利性。其次，當(dāng)前研究在很大程度上考慮了營(yíng)運(yùn)資本的主要構(gòu)成部分。就流動(dòng)資產(chǎn)而言， Enquvist.（2012）發(fā)現(xiàn)DSO、DSI與企業(yè)獲利能力呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。其它的研究也為這些研究結(jié)論提供了額外的證據(jù)（Wohrmann.2012）。然而，對(duì)于應(yīng)付賬款而言，研究文獻(xiàn)結(jié)論不一。從理論角度來(lái)看，應(yīng)付賬款增加，營(yíng)運(yùn)資本就會(huì)減少（Enqvist.）。由于CCC與企業(yè)盈利能力之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，那么可以推斷DPO應(yīng)當(dāng)與盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系。換句話說(shuō)，如果企業(yè)推遲付款將能使企業(yè)更具盈利性。但令人不解的是，實(shí)證結(jié)果表明DPO與企業(yè)盈利能力之間的關(guān)系不顯著或者顯示負(fù)相關(guān)的關(guān)系。僅有Lararidis.（2006）研究表明兩者存在正向關(guān)系。

注：CCC表示現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，DPO表示應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，DSI表示存貨周轉(zhuǎn)期，DSO表示應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，GOP表示毛經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，NOP表示凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，NTC表示凈商業(yè)周期，ROA表示資產(chǎn)回報(bào)率，ROCE表示占用資本回報(bào)率，ROE表示權(quán)益回報(bào)率。，，，N/A，&分別表示正相關(guān)，負(fù)相關(guān)，不顯著，不相關(guān)以及是否相關(guān)需要依靠商業(yè)周期等情形。

就線性關(guān)系而言，Banos.2012特別分析了中小規(guī)模的公司，他發(fā)現(xiàn)這種關(guān)系并非是線性而是一種U型的關(guān)系。因此，這種結(jié)果顯示營(yíng)運(yùn)資本管理并不能一味提高盈利能力，相反公司可以保持積極的營(yíng)運(yùn)資本水平來(lái)最大化其獲利能力。Enquvist.（2012）等考慮了不同的商業(yè)周期對(duì)于盈利能力的影響。研究表明在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，商業(yè)周期對(duì)于盈利能力的影響更加強(qiáng)勁。說(shuō)明在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)刻，應(yīng)收賬款可以提升盈利能力，企業(yè)可以通過(guò)延長(zhǎng)而不是縮短債務(wù)期限限來(lái)增加獲利性。

四、總結(jié)與展望

營(yíng)運(yùn)資本管理與企業(yè)經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)。本文整合了前人有關(guān)營(yíng)運(yùn)資本管理與企業(yè)盈利能力之間的研究。總的來(lái)看，實(shí)證研究結(jié)論表明從緊的營(yíng)運(yùn)資本有助于企業(yè)盈利能力的提高。然而，值得注意的是除了Banos.2012的結(jié)論外，其它實(shí)證結(jié)果都支持線性模型。由于存在這種不同的結(jié)果，那么在分析企業(yè)盈利能力與營(yíng)運(yùn)資本管理的關(guān)系時(shí)，需要對(duì)研究范圍進(jìn)行一定的控制。因此，未來(lái)的研究應(yīng)當(dāng)考慮這些不一致的結(jié)論。準(zhǔn)確的說(shuō)，在非線性模型下研究營(yíng)運(yùn)資本管理與盈利能力之間的關(guān)系是值得的。從實(shí)務(wù)和理論的角度看，尋找保持多少營(yíng)運(yùn)資本能最大化企業(yè)盈利能力以及企業(yè)價(jià)值是非常有意義的。據(jù)此，未來(lái)的研究不應(yīng)僅聚焦于怎樣來(lái)衡量營(yíng)運(yùn)資本管理，而是應(yīng)當(dāng)具體的分析營(yíng)運(yùn)資本的每個(gè)組成部分，考慮保持什么水平的營(yíng)運(yùn)資本能夠提升企業(yè)的獲利性。此外，還應(yīng)研究如何能夠整合兼顧供應(yīng)商以及客戶的利益，制定出最優(yōu)的營(yíng)運(yùn)資本管理政策。

參考文獻(xiàn)：

[1]Banos-Caballero，s；2010.Working capital management in SMES.Accounting and Finance，50，511-527.

[2]Chiou，J.2006.The determinants of working capital management. Journal of American Academy of Business，149-155.

[3]Deloff，M.2003.Does working capital management affect profitability of Belgian firms？Journal of Business Finance and Accounting，30，573-587.

[4]Enqvist，J.2012.The impact of working capital management on firm profitability.Working Paper.

盈利能力分析的研究方法范文第4篇

【關(guān)鍵詞】 上市公司； 盈利結(jié)構(gòu)； 盈利能力； 利潤(rùn)

中圖分類號(hào)：F272.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2015）17-0112-03

盈利結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成企業(yè)收益的不同形式的盈利有機(jī)搭配和比例，包括企業(yè)收益是由哪些盈利項(xiàng)目構(gòu)成和各盈利項(xiàng)目占總收益的比重兩方面（夏蘭和謝志英，2010）。對(duì)企業(yè)的盈利結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，有助于認(rèn)清不同的盈利項(xiàng)目對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響性質(zhì)及影響程度，把握企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題，提示企業(yè)及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。盈利結(jié)構(gòu)質(zhì)量較好的公司，其收入與利潤(rùn)應(yīng)該在相當(dāng)程度上依靠持續(xù)、穩(wěn)定的來(lái)源（張政，2013），具有較強(qiáng)的核心盈利能力，從而表明公司具有較高的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，可以更好地應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)周期帶來(lái)的沖擊，為公司的未來(lái)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)（錢愛民等，2009）。

一、反映企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵指標(biāo)

根據(jù)利潤(rùn)形成的過(guò)程，可以將公司盈利結(jié)構(gòu)通過(guò)對(duì)毛利、核心利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額的分析反映出來(lái)，原因在于這四個(gè)指標(biāo)不僅是反映公司盈利能力的核心指標(biāo)，而且他們之間存在逐次遞進(jìn)的關(guān)系：首先，毛利作為營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本配比的結(jié)果，反映了企業(yè)的基本盈利能力，如果毛利為負(fù)或不足，致使企業(yè)無(wú)法彌補(bǔ)日常的期間費(fèi)用開支，企業(yè)將缺乏創(chuàng)造利潤(rùn)的基本能力；其次，核心利潤(rùn)是毛利扣除營(yíng)業(yè)稅金及附加、三項(xiàng)期間費(fèi)用后的盈余，它反映了企業(yè)所從事的日常活動(dòng)的業(yè)績(jī)，通常被用來(lái)衡量企業(yè)自營(yíng)性活動(dòng)的盈利能力；再次，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是在核心利潤(rùn)的基礎(chǔ)上考慮了資產(chǎn)減值損失、公允價(jià)值變動(dòng)損益以及投資活動(dòng)業(yè)績(jī)后形成的，不僅考慮了自營(yíng)性活動(dòng)的成效，同時(shí)也考慮了投資性活動(dòng)的業(yè)績(jī)，是企業(yè)一定時(shí)期獲得利潤(rùn)中最主要、最穩(wěn)定的來(lái)源；最后，利潤(rùn)總額是在企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生和實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)基礎(chǔ)上，包括了與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)關(guān)的偶然性事項(xiàng)所引起的盈虧，即非正常利潤(rùn)。換言之，利潤(rùn)總額反映了企業(yè)正常盈虧與非正常盈虧的最終結(jié)果。

四個(gè)指標(biāo)之間的遞進(jìn)關(guān)系，如圖1所示。

二、盈利結(jié)構(gòu)分析框架

根據(jù)利潤(rùn)的形成過(guò)程，企業(yè)的盈利結(jié)構(gòu)分析通過(guò)以下步驟完成：首先，按照毛利的情況，將樣本公司分為兩組：毛利盈利組和毛利虧損組，毛利盈利組公司具有基本的盈利能力；其次，將毛利盈利組樣本按照核心利潤(rùn)的情況，分為核心利潤(rùn)盈利組和核心利潤(rùn)虧損組，核心利潤(rùn)盈利組公司的收入能夠補(bǔ)償企業(yè)的成本和期間費(fèi)用；再次，將各組樣本進(jìn)一步按照營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)盈利組和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損組，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)盈利組公司在綜合考慮了自營(yíng)性活動(dòng)及投資性活動(dòng)之后，仍然具有盈利能力；最后，將各組樣本按照利潤(rùn)總額分類，分為利潤(rùn)總額盈利組和利潤(rùn)總額虧損組，利潤(rùn)總額盈利組公司在正常盈虧與非正常盈虧的共同影響下具有盈利空間。據(jù)此，將公司的盈利結(jié)構(gòu)劃分為不同的類型，具體見表1。

根據(jù)公司的盈利結(jié)構(gòu)類型，可以判斷公司經(jīng)營(yíng)狀況，對(duì)于盈利不理想的公司，可以通過(guò)盈利結(jié)構(gòu)分析找出其存在的問(wèn)題，針對(duì)性提出改進(jìn)建議。判斷方法及建議見表2。

三、中國(guó)上市公司盈利結(jié)構(gòu)分析

（一）研究樣本及數(shù)據(jù)來(lái)源

由于本研究目的在于通過(guò)盈利結(jié)構(gòu)分析發(fā)現(xiàn)中國(guó)上市公司存在的問(wèn)題，考慮到金融類上市公司的盈利模式與其他企業(yè)存在較大差異，將所有非金融類中國(guó)上市公司納入研究對(duì)象，剔除數(shù)據(jù)不全的公司，得到樣本2 429家，其中ST企業(yè)56家，數(shù)據(jù)期間是2013年。本研究所有數(shù)據(jù)均來(lái)源于色諾芬經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)

樣本公司各利潤(rùn)指標(biāo)的分布狀態(tài)見表3。

（三）中國(guó)上市公司盈利特征分析

依據(jù)盈利結(jié)構(gòu)分析框架，計(jì)算各組公司的盈利情況并進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果詳見表4。

分析表4，可以發(fā)現(xiàn)：

1.從毛利率的整體狀況看，盈利和虧損企業(yè)分別占比98.4%和1.6%，說(shuō)明我國(guó)絕大多數(shù)上市公司的產(chǎn)品成本能夠被收入所彌補(bǔ)，企業(yè)產(chǎn)品具有基本盈利能力。

2.從核心利潤(rùn)的分布情況看，該指標(biāo)為正的企業(yè)均來(lái)自于毛利為正的企業(yè)，且在全體企業(yè)中占比為79.8%，說(shuō)明我國(guó)超過(guò)2/3的上市公司自營(yíng)性活動(dòng)具有盈利能力，收入能夠在彌補(bǔ)成本、相關(guān)稅費(fèi)及期間費(fèi)用后仍有盈余。

3.從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)指標(biāo)看，首先，盈利企業(yè)占比83.6%，說(shuō)明企業(yè)的自營(yíng)性活動(dòng)、投資性活動(dòng)整體經(jīng)營(yíng)效果良好；其次，該指標(biāo)為負(fù)的企業(yè)中，核心利潤(rùn)為正的占比1.5%，這部分企業(yè)的自營(yíng)性活動(dòng)具有盈利能力，但資產(chǎn)減值、公允價(jià)值變動(dòng)及投資性活動(dòng)虧損的負(fù)面影響致使企業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧；最后，該指標(biāo)為正的企業(yè)中，核心利潤(rùn)為負(fù)的占比5.1%，這部分企業(yè)的自營(yíng)性活動(dòng)缺乏盈利能力，但公允價(jià)值變動(dòng)與投資收益的影響使企業(yè)轉(zhuǎn)虧為盈。

4.利潤(rùn)總額指標(biāo)顯示，盈利企業(yè)占比90.8%，說(shuō)明企業(yè)的最終經(jīng)營(yíng)結(jié)果良好。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，該指標(biāo)與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)指標(biāo)表現(xiàn)不一致的企業(yè)占比為7.6%，其中，0.2%的企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為正，但利潤(rùn)總額為負(fù)，7.4%的企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù)但利潤(rùn)總額為正，這說(shuō)明這些企業(yè)的營(yíng)業(yè)外項(xiàng)目所對(duì)應(yīng)的偶然性因素致使企業(yè)扭轉(zhuǎn)了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的虧損局面，是企業(yè)扭虧為盈的救命稻草。

5.比較正常公司與ST公司，可以發(fā)現(xiàn)：（1）ST公司中毛利為負(fù)的公司占比遠(yuǎn)大于正常公司，說(shuō)明ST公司的產(chǎn)品基本盈利能力差；（2）ST公司中核心利潤(rùn)為正的公司比例為29%，遠(yuǎn)低于正常公司的80%，說(shuō)明ST公司的自營(yíng)性活動(dòng)盈利能力偏低；（3）通過(guò)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與利潤(rùn)總額的比較可以發(fā)現(xiàn)，ST公司中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為正，同時(shí)利潤(rùn)總額為負(fù)的公司占比為0，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù)，同時(shí)利潤(rùn)總額為正的公司占比為31%，說(shuō)明我國(guó)ST上市公司的營(yíng)業(yè)外收支項(xiàng)目主要被上市公司扭虧為盈所利用。

四、管理建議

基于上文分析結(jié)果，針對(duì)我國(guó)上市公司盈利結(jié)構(gòu)方面存在的問(wèn)題，提出以下管理建議：

第一，挖掘潛力，增強(qiáng)產(chǎn)品的基本盈利能力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)上市公司中，占比1.6%的公司毛利為負(fù)，占比18.6%的公司毛利為正，但核心利潤(rùn)為負(fù)，這說(shuō)明我國(guó)有超過(guò)1/4的公司產(chǎn)品收入不能或僅能勉強(qiáng)彌補(bǔ)成本，沒(méi)有或僅有較小的毛利空間。這些企業(yè)應(yīng)通過(guò)強(qiáng)化產(chǎn)品差異化程度，提高定價(jià)能力，或者降低成本等方式挖掘潛力，增強(qiáng)基本盈利能力。

第二，優(yōu)化資產(chǎn)配置，協(xié)調(diào)自營(yíng)性活動(dòng)與投資性活動(dòng)的關(guān)系。核心利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的差異能大概反映出自營(yíng)性活動(dòng)與投資性活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)結(jié)果對(duì)當(dāng)期損益的影響，上市公司中占比6.8%的公司核心利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)存在正負(fù)差異，說(shuō)明在這些企業(yè)中，資產(chǎn)被配置在自營(yíng)性活動(dòng)還是投資性活動(dòng)中，會(huì)導(dǎo)致其盈利能力存在差異，這些企業(yè)應(yīng)注意協(xié)調(diào)資產(chǎn)在兩類活動(dòng)中的配置份額，以增加企業(yè)盈利能力。

第三，增強(qiáng)日常活動(dòng)的盈利能力，轉(zhuǎn)變部分企業(yè)過(guò)分依賴非經(jīng)常項(xiàng)目的狀態(tài)。上市公司中，7%的正常公司以及31%的ST公司存在利用營(yíng)業(yè)外收支項(xiàng)目扭虧為盈的現(xiàn)象，說(shuō)明部分企業(yè)的盈利能力過(guò)度依賴非經(jīng)常項(xiàng)目，這是利潤(rùn)質(zhì)量低下的表現(xiàn)之一。這部分企業(yè)應(yīng)警惕正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的虧損問(wèn)題，注意調(diào)整整體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略或培養(yǎng)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 夏蘭，謝志英.微利上市公司盈利結(jié)構(gòu)探析及改進(jìn)建議[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2010（9）：30-31.

盈利能力分析的研究方法范文第5篇

論文摘要：為研究我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響，采用我國(guó)10家上市商業(yè)銀行2004年至2008年的年報(bào)數(shù)據(jù)為樣本，選取了影響盈利能力的5個(gè)指標(biāo)，利用因子分析法對(duì)其進(jìn)行綜合得分評(píng)價(jià)，并與影響資本結(jié)構(gòu)的主要指標(biāo)進(jìn)行回歸分析，得出我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與盈利能力成正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論，最后提出優(yōu)化上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的建議。

0引言

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的日益全球化，我國(guó)的銀行業(yè)只有不斷增強(qiáng)自身盈利能力才能避免淘汰，在競(jìng)爭(zhēng)中贏取勝利。資本結(jié)構(gòu)是否合理直接關(guān)系到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、盈利、長(zhǎng)期發(fā)展等問(wèn)題。上市商業(yè)銀行作為通過(guò)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)盈利的商業(yè)性企業(yè)，在一定程度上也適用資本結(jié)構(gòu)理論，由于存款保險(xiǎn)制度、法定準(zhǔn)備金、監(jiān)管資本等方面的嚴(yán)格限制使銀行資本結(jié)構(gòu)研究遠(yuǎn)比一般企業(yè)要復(fù)雜。有效的資本結(jié)構(gòu)會(huì)促使經(jīng)營(yíng)者努力改善商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)狀況，制定合理的治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提高整體的盈利能力。

關(guān)于商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的聯(lián)系，很多西方學(xué)者做了深入的研究。Kareken和Wallace（1978）認(rèn)為，銀行業(yè)是一個(gè)壟斷的存款服務(wù)提供商，在存在進(jìn)入障礙的情況下，商業(yè)銀行會(huì)不斷增加負(fù)債，因?yàn)榇藭r(shí)它們可以憑借提供給存款者的服務(wù)來(lái)獲取利潤(rùn)，存款越多（即負(fù)債越多），銀行的價(jià)值就會(huì)越高。

國(guó)內(nèi)關(guān)于商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)和盈利能力關(guān)系的研究則較少。趙瑞、楊有振（2009）以10家商業(yè)銀行2001至2007年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究資料發(fā)現(xiàn)：商業(yè)銀行的融資結(jié)構(gòu)與盈利能力之間呈正相關(guān)關(guān)系；股權(quán)性質(zhì)與盈利能力負(fù)相關(guān)；第一大股東的持股比例與資本利潤(rùn)率正相關(guān)，前五大股東的持股比例與資本利潤(rùn)率負(fù)相關(guān)；資本充足率與資本利潤(rùn)率顯著正相關(guān)。

由于盈利能力是財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容，資本結(jié)構(gòu)是否合理直接關(guān)系到銀行的盈利情況，資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效的關(guān)系一直是財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的熱點(diǎn)。很多研究熱衷于將盈利能力指標(biāo)作為資本結(jié)構(gòu)的解釋變量之一進(jìn)行研究；對(duì)于銀行資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效的研究通常使用單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為被解釋變量，并且集中于對(duì)商業(yè)銀行的治理、尋求補(bǔ)充資本等方面。隨著我國(guó)上市銀行的增多，對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管要求也越來(lái)越嚴(yán)格，如何更好地控制上市銀行的資金風(fēng)險(xiǎn)是廣泛關(guān)注的問(wèn)題。因此從商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)角度對(duì)盈利能力進(jìn)行分析就顯得十分重要。

1樣本與變量選取

1.1樣本選擇本文將以我國(guó)10家上市商業(yè)銀行為樣本，分別是：中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、華夏銀行、深圳發(fā)展銀行、上海浦東發(fā)展銀行和南京銀行，選取2004~2008年的年報(bào)數(shù)據(jù)為原始資料。由于有些年份部分?jǐn)?shù)據(jù)不全，因此本文共有45組數(shù)據(jù)。

1.2資本結(jié)構(gòu)與盈利能力指標(biāo)的確定反映盈利能力的指標(biāo)有很多，結(jié)合銀行業(yè)的特點(diǎn)，本文選取營(yíng)業(yè)凈利率、營(yíng)業(yè)毛利率、成本收入比、股本凈回報(bào)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率這五個(gè)指標(biāo)作為評(píng)價(jià)盈利能力的指標(biāo)。關(guān)于資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)的選取，本文采用巴塞爾協(xié)議的框架對(duì)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行描述，選擇附屬資本與核心資本的比例這一指標(biāo)；對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)主要選用股權(quán)集中度進(jìn)行度量，此處選用前五大股東持股比例這一指標(biāo)；另外選取資產(chǎn)負(fù)債率考察總資產(chǎn)中債務(wù)資本所占的比重；選取資本充足率反映銀行能以自有資本承擔(dān)損失的程度。

本文借鑒一般企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系的研究模型，將盈利能力的考察作為一個(gè)整體，得出盈利能力的綜合指標(biāo)值，試圖構(gòu)建以盈利能力的綜合值為被解釋變量、資本結(jié)構(gòu)的各指標(biāo)為解釋變量的商業(yè)銀行盈利能力與資本結(jié)構(gòu)相互關(guān)系的函數(shù)模型，并利用相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)它們之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析和檢驗(yàn)。

2我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響

2.1上市商業(yè)銀行綜合盈利能力分析采用因子分析法將反映盈利能力的5個(gè)指標(biāo)中的公共因子提取出來(lái)，用這些公共因子對(duì)上市商業(yè)銀行的盈利能力再進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

2.1.1是否適合因子分析的檢驗(yàn)：判斷是否適合運(yùn)用因子分析的主要方法有巴特利特球形檢驗(yàn)和KMO檢驗(yàn)。利用這兩種方法，對(duì)營(yíng)業(yè)凈利率、營(yíng)業(yè)毛利率、成本收入比、股本凈回報(bào)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率進(jìn)行了因子分析適合性的判斷。由檢驗(yàn)結(jié)果可知，巴特利特球形檢驗(yàn)的卡方統(tǒng)計(jì)值的顯著性概率是0.000，小于顯著性水平0.05，這就拒絕了相關(guān)系數(shù)矩陣是一個(gè)單位矩陣的假設(shè)，證明了研究變量之間具有相關(guān)性；KMO值為0.705，略大于0.7，因子分析的效果會(huì)比較好。

2.1.2因子變量的提取:設(shè)定提取因子的標(biāo)準(zhǔn)是特征值大于l。因此，選取了特征值大于l的作為因子變量，結(jié)果顯示有2個(gè)變量的特征值大于l，而且因子的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了78.274%，解釋了大部分的方差總值，符合構(gòu)建因子變量的要求。由總方差解釋表的結(jié)果來(lái)看，本文應(yīng)該構(gòu)建2個(gè)因子。

2.1.3盈利能力的綜合得分：根據(jù)因子得分系數(shù)以及原始變量的標(biāo)準(zhǔn)化值，可計(jì)算出第一公因子和第二公因子的得分?jǐn)?shù)，分?jǐn)?shù)分別為Y1、Y2。其中，因子得分矩陣

Y1=0.329A1+0.260A2-0.074A3+0.239A4+0.327A5；

Y2=0.061A1-0.140A2+0.925A3+0.327A4+0.019A5

由提取公因子所產(chǎn)生的新生變量為Y1、Y2，由Y1、Y2的值可以計(jì)算出Y的值，進(jìn)而可以得出各上市商業(yè)銀行盈利能力的綜合因子得分：Y=（58.008Y1+20.266Y2）/78.274。

2.2資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的回歸過(guò)程在上述分析中已得到盈利能力的綜合值。為進(jìn)一步分析上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與盈利能力之間的依賴關(guān)系，使用回歸分析方法。以代表盈利能力的“綜合因子得分”Y為因變量，以附屬資本/核心資本X1、前五大股東持股比例X2、資產(chǎn)負(fù)債率X3、資本充足率X4為自變量建立變量之間的數(shù)學(xué)模型：Y=a+b*X1+c*X2+d*X3+e*X4+ε，其中，a為常數(shù)項(xiàng)，b、c、d、e為回歸系數(shù)，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

采用逐步回歸法，將F檢驗(yàn)P值大于等于0.1的剔除出回歸方程，小于等于0.05的選入回歸方程，最終選入的變量剩下1個(gè)，為資本充足率。沒(méi)有進(jìn)入回歸模型的各個(gè)變量的檢驗(yàn)結(jié)果，其P值均大于0.05，無(wú)需再進(jìn)行分析。由相關(guān)關(guān)系分析可得，相關(guān)系數(shù)為0.492，說(shuō)明盈利能力與上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)有一定的正相關(guān)關(guān)系。由結(jié)果可以看出：方程的常數(shù)項(xiàng)為-0.925、系數(shù)估計(jì)值為0.084，均通過(guò)5%的顯著性水平檢驗(yàn)。此外F=13.748〉F（1，43）說(shuō)明整個(gè)模型通過(guò)檢驗(yàn)。方程為：Y=0.084X4-0.925+ε。

3結(jié)論與建議

我國(guó)上市銀行資本結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系實(shí)證結(jié)果表明：資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系，即上市銀行資本充足率越高，其獲利能力越強(qiáng)。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)是盈利，要獲得合理的資本結(jié)構(gòu)，可以從以下幾方面。

3.1降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)量增加低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，降低高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中的比重，進(jìn)而才能削減風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總量。大力開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、重視拓展投資業(yè)務(wù)、發(fā)展中間業(yè)務(wù)都可以是調(diào)整我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分布結(jié)構(gòu)的途徑。此外，商業(yè)銀行不能單純地?cái)U(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模，而應(yīng)適當(dāng)控制資產(chǎn)規(guī)模，提高資金的營(yíng)運(yùn)效率，降低不良貸款比例，改變粗放式經(jīng)營(yíng)方式。