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外商直接投資相關(guān)理論范文第1篇

關(guān)鍵詞 轉(zhuǎn)型國(guó)家；外商直接投資（FDI）；影響因素；東歐

中圖分類(lèi)號(hào) F11；F753；F831.7 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A ？眼文章編號(hào)？演1673-0461（2013）06-0073-04

一、引 言

近30年來(lái)，全球范圍內(nèi)的外商直接投資（FDI）流動(dòng)變化越來(lái)越劇烈。這不僅表現(xiàn)在總量的增加上，在投資地區(qū)的改變上也相當(dāng)明顯。根據(jù)聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)資料顯示，全球外商直接投資流入金額已從1970年的125億美元激增至2003年的15，000億美元。分析其流入地區(qū)可以發(fā)現(xiàn)，發(fā)達(dá)國(guó)家仍然是外商直接投資流入最多的地區(qū)，發(fā)展中國(guó)家雖然在相對(duì)流入比例上并未有顯著改變，但絕對(duì)金額卻有大幅增加。這對(duì)于追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但缺乏外匯資金及技術(shù)的國(guó)家，特別是那些自社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的國(guó)家而言至關(guān)重要。20世紀(jì)80年代末期以后，包括波蘭、匈牙利、羅馬尼亞及保加利亞等東歐國(guó)家在內(nèi)的西方國(guó)家先后進(jìn)行經(jīng)濟(jì)與政治層面的巨大變革，以努力追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展與繁榮，而外商直接投資成為這些資金短缺國(guó)家取得生產(chǎn)技術(shù)與管理能力的重要來(lái)源之一。接受跨國(guó)公司自海外帶來(lái)的生產(chǎn)機(jī)器設(shè)備、技術(shù)、管理技巧等對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了所謂外溢效應(yīng)（spillover effect）。更重要的是，外商直接投資在以東歐國(guó)家為代表的西方轉(zhuǎn)型國(guó)家 ①克服工業(yè)發(fā)展失敗、經(jīng)濟(jì)崩潰與政治紛亂，走向經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的道路中扮演了重要角色。外商直接投資已被視為這些國(guó)家轉(zhuǎn)型至市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的一個(gè)相當(dāng)重要的轉(zhuǎn)型要素，因此促使它們尋找各種方式吸引外商直接投資。同時(shí)，對(duì)于跨國(guó)公司而言，對(duì)一國(guó)進(jìn)行投資生產(chǎn)，必定是因?yàn)樵搰?guó)具有穩(wěn)定且具潛力的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境，國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r是其進(jìn)行FDI區(qū)位選擇上的重要考慮因素。因此，東道國(guó)不應(yīng)只扮演等待投資的被動(dòng)角色，而應(yīng)建立自身與他國(guó)相比具競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)。

轉(zhuǎn)型國(guó)家雖然都經(jīng)歷了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革，但其發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深度與廣度存在很大差異，從而導(dǎo)致外商直接投資流入呈現(xiàn)出不同的趨勢(shì)，吸引外商直接投資的成效也迥異。關(guān)于外商直接投資流入的影響因素，國(guó)內(nèi)外理論界已有一些相關(guān)理論與實(shí)證文獻(xiàn)加以探討，但是，由于觀點(diǎn)、方法與分析工具等的不同，目前尚未形成比較統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。特別是，現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)針對(duì)外商直接投資影響因素的研究，在分析對(duì)象上大多只包括發(fā)達(dá)國(guó)家，或是單獨(dú)某個(gè)發(fā)展中國(guó)家，較少涉及轉(zhuǎn)型國(guó)家這一特殊類(lèi)別國(guó)家群體。而根據(jù)上文所述，外商直接投資對(duì)于轉(zhuǎn)型國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。因此，本文擬以在西方轉(zhuǎn)型國(guó)家中比較具有代表性，且轉(zhuǎn)型期較為一致的波蘭等東歐四國(guó)為例，對(duì)其外商直接投資流入影響因素進(jìn)行理論與實(shí)證分析，以期能為我國(guó)更好地吸引外商直接投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供一些借鑒。

二、文獻(xiàn)回顧

早期的外商直接投資理論基本從市場(chǎng)不完全的角度出發(fā)，其基本假設(shè)為：在市場(chǎng)接近完全競(jìng)爭(zhēng)條件下，F(xiàn)DI不可能發(fā)生，這些不完全可能來(lái)自于商品與要素市場(chǎng)以及政府法規(guī)，特別是關(guān)稅與貿(mào)易障礙等，以至于資源與生產(chǎn)產(chǎn)品無(wú)法做有效的分配。Vernon（1966）的產(chǎn)品周期理論通過(guò)將新產(chǎn)品的生命周期分為3個(gè)階段，說(shuō)明了動(dòng)態(tài)的比較利益，以及隨著廠商考慮成本因素時(shí)轉(zhuǎn)移生產(chǎn)地點(diǎn)，F(xiàn)DI在其中成為一個(gè)相當(dāng)自然的過(guò)程；Knickerbocker（1973）觀察到寡占廠商在一地從事外商直接投資時(shí)，其他的競(jìng)爭(zhēng)者也會(huì)跟進(jìn)，因此提出“跟隨領(lǐng)導(dǎo)者（following leader）”理論，他假設(shè)這些跟隨者之所以會(huì)隨著領(lǐng)導(dǎo)公司進(jìn)入東道國(guó)設(shè)廠，主要是不想讓領(lǐng)導(dǎo)廠商取得諸如規(guī)模經(jīng)濟(jì)等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并將外商直接投資按照服務(wù)何種市場(chǎng)分成3類(lèi)：供給當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)、資源取得與以出口為目的的投資；Dunning（1993）的折中理論（eclectic theory）結(jié)合了國(guó)際貿(mào)易與國(guó)外生產(chǎn)觀點(diǎn)，包含了各種外商直接投資的形式，并指出外商直接投資必須在所有權(quán)、區(qū)位與內(nèi)部化3個(gè)條件都得到滿(mǎn)足的情況下才會(huì)進(jìn)行。其中，區(qū)位因素強(qiáng)調(diào)的是東道國(guó)自身在投資環(huán)境上所存在的政治、經(jīng)濟(jì)與社會(huì)等各種可吸引FDI流入的要素。他歸納出4類(lèi)區(qū)位影響因素，包括市場(chǎng)因素、貿(mào)易障礙、生產(chǎn)成本與投資環(huán)境等。一國(guó)投資環(huán)境如果能滿(mǎn)足外國(guó)投資者所需條件，在所有權(quán)與內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)均存在的條件下，跨國(guó)公司便會(huì)到該國(guó)投資生產(chǎn)。以上對(duì)外商直接投資相關(guān)理論的探討，已從最初古典的比較利益之機(jī)會(huì)成本問(wèn)題，延伸到廠商對(duì)其他廠商競(jìng)爭(zhēng)策略的布局研究，特別是Dunning的折中理論將過(guò)去外商直接投資的相關(guān)理論加以整合，在實(shí)際分析上更具彈性，也即在研究上既可以從廠商、特定產(chǎn)業(yè)，也可以從東道國(guó)的角度去討論。

在實(shí)證研究方面，Lucas（1993）在探討東亞與東南亞7國(guó)外商直接投資決定因素時(shí)，基于獨(dú)占者對(duì)于利潤(rùn)最大化的外國(guó)資金延伸性需求，發(fā)展出包含相對(duì)價(jià)格與其他稟賦變量的基本模型，以及包括區(qū)位、市場(chǎng)規(guī)模、政治風(fēng)險(xiǎn)等變量的延伸模型，并分析了政治環(huán)境對(duì)外商投資的影響；Gastanaga（1998）利用折中理論檢驗(yàn)49個(gè)低開(kāi)放度國(guó)家在1970年～1995年間各種有關(guān)外商直接投資政策的效果，并認(rèn)為政策與制度因素對(duì)外商直接投資具有顯著影響；Cassou（1997）利用panel data分析美國(guó)等6個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家稅率與外商直接投資的關(guān)系，實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，除了企業(yè)稅如預(yù)期般具有顯著影響外，所得稅也是相當(dāng)重要的因素；Kerr and Peter（2001）采用市場(chǎng)不完全架構(gòu)，利用1980年～1998年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，對(duì)中國(guó)大陸的外商直接投資決定因素進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果表明，工資水平、開(kāi)放度與匯率波動(dòng)均對(duì)我國(guó)FDI流入具有顯著影響。從以上文獻(xiàn)可知，關(guān)于吸引外商直接投資的實(shí)證研究還存在許多分歧，同時(shí)，現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)較少涉及轉(zhuǎn)型國(guó)家。

三、分析框架

1. 理論分析

本文研究主要基于Dunning的折中理論（eclectic theory）。其中，區(qū)位優(yōu)勢(shì)作為折中理論的重要一環(huán)，指東道國(guó)擁有一些該國(guó)區(qū)位環(huán)境上的因素來(lái)吸引外商直接投資，這些因素用來(lái)解釋跨國(guó)公司在具有所有權(quán)與內(nèi)化優(yōu)勢(shì)下，在外國(guó)生產(chǎn)的動(dòng)機(jī)。Dunning把驅(qū)動(dòng)跨國(guó)公司進(jìn)行外商直接投資的要素歸結(jié)為4個(gè)方面，包括取得自然資源、服務(wù)國(guó)外市場(chǎng)、重新建構(gòu)生產(chǎn)行為或改善整體效率與競(jìng)爭(zhēng)力以及獲取與現(xiàn)有資產(chǎn)互補(bǔ)或競(jìng)爭(zhēng)的資產(chǎn)以降低風(fēng)險(xiǎn)。比較其他相關(guān)理論，折中理論相當(dāng)具有彈性，它不僅可用在個(gè)體的研究，如個(gè)別廠商、產(chǎn)業(yè)或國(guó)家，也可在總體的研究上進(jìn)行。對(duì)東道國(guó)而言，區(qū)位優(yōu)勢(shì)是內(nèi)生的，東道國(guó)并不會(huì)被動(dòng)地等待跨國(guó)公司來(lái)投資，它能改變國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境以吸引外資流入。就一國(guó)顯示出的FDI數(shù)據(jù)而言，一個(gè)已進(jìn)入一東道國(guó)從事FDI的跨國(guó)公司，勢(shì)必已將所有權(quán)優(yōu)勢(shì)與區(qū)位優(yōu)勢(shì)內(nèi)部化，也即在考慮兩優(yōu)勢(shì)后，決定在海外生產(chǎn)。同時(shí)，必須強(qiáng)調(diào)的是，不同的區(qū)位因素（優(yōu)勢(shì)或是劣勢(shì)），對(duì)于不同性質(zhì)的跨國(guó)公司而言，存在不同的重要程度。盡管如此，對(duì)于東道國(guó)而言，營(yíng)建一個(gè)良好的投資環(huán)境從長(zhǎng)期來(lái)看仍是最基本、最重要的決定因素，東道國(guó)在吸引FDI的政策上也主要集中在對(duì)區(qū)位優(yōu)勢(shì)的影響上，這從Dunning歸納出的4類(lèi)區(qū)位影響因素也可看出。另外，東道國(guó)如能通過(guò)若干政治經(jīng)濟(jì)改革措施以改變并獲取區(qū)位優(yōu)勢(shì)，使得廠商經(jīng)過(guò)內(nèi)部化過(guò)程后投資于該國(guó)，則東道國(guó)就擁有相對(duì)于其他國(guó)家的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。因此，本文假設(shè)在給定跨國(guó)公司具有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的情況下，跨國(guó)公司決定內(nèi)化，并在一國(guó)投資設(shè)廠，要視東道國(guó)的投資環(huán)境而定；本研究對(duì)象以個(gè)別國(guó)家為單，并不考慮流入這些國(guó)家的FDI國(guó)別與性質(zhì)。

基于以上理論分析，本研究在變量的選擇上采用Nabende（2002）等人關(guān)于外商直接投資流入的區(qū)位因素作為依據(jù)，同時(shí)考慮到區(qū)域性經(jīng)濟(jì)沖擊的影響，將其區(qū)位因素主要分為3類(lèi)，分別為成本相關(guān)因素、投資環(huán)境因素與總體經(jīng)濟(jì)因素。成本相關(guān)因素主要是說(shuō)明那些在投資國(guó)與東道國(guó)之間存在重要生產(chǎn)成本要素的不均衡，這種不均衡現(xiàn)象對(duì)于投資區(qū)位的選擇上具有相當(dāng)重要的影響，尤其是，如果這些跨國(guó)公司主要是以勞動(dòng)密集與出口導(dǎo)向?yàn)橹鳎⑶以诤Ｍ庠O(shè)廠主要是因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間不對(duì)稱(chēng)的投入成本，兩地之間不均衡現(xiàn)象則更為明顯。東道國(guó)的關(guān)鍵成本要素包括實(shí)際工資率、匯率、土地與財(cái)產(chǎn)權(quán)、當(dāng)?shù)赝度氤杀尽⒍惵省⒔煌ǔ杀疽约百Y本使用成本等；投資環(huán)境改善的主要因素包括經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度、投資與貿(mào)易體制自由化及政治風(fēng)險(xiǎn)等，其中，外商直接投資政策包括所有權(quán)政策、稅率與補(bǔ)貼、價(jià)格控制等，貿(mào)易政策自由化主要是貿(mào)易商品關(guān)稅限制的降低；東道國(guó)在考慮總體經(jīng)濟(jì)因素時(shí)，應(yīng)注意那些能吸引跨國(guó)公司在本國(guó)直接投資的重要因素。這些因素主要包括市場(chǎng)規(guī)模與潛在市場(chǎng)規(guī)模兩個(gè)變量。基于實(shí)際資料數(shù)據(jù)的缺乏，以及技術(shù)上的困難，實(shí)際研究中不可能包含上述所有理論變量。本文僅選擇可衡量變量，并對(duì)某些難以量化的變量進(jìn)行變量替代。在成本相關(guān)因素上，本研究納入兩變量，包括實(shí)際工資率與匯率；投資環(huán)境改善變量采用人力資本與政府效能；總體經(jīng)濟(jì)變量采用經(jīng)濟(jì)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與開(kāi)放度；此外，考慮到區(qū)域性經(jīng)濟(jì)沖擊，還加入亞洲金融風(fēng)暴變量；最后，本研究加入了前一期的外商直接投資作為變量。

2. 模型設(shè)計(jì)

根據(jù)上述變量說(shuō)明，同時(shí)考慮到時(shí)滯效應(yīng)，本研究將計(jì)量模型設(shè)計(jì)如下：

lnFDIi，j=ai+β1lnFDIi，t-1+β2D97t+β3lnERi，t+β4lnWAGEi，t

+β5lnGDPi，t-1+β6GDPGWi，t-1+β7OPENi，t-1+β8GEi，t-1

+β9lnHCi，t-1+εi，t

其中，i為國(guó)家，F(xiàn)DI為外商直接投資，gdp為人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，GDPGW為實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，HC為人均政府教育支出，ER為市場(chǎng)匯率（本國(guó)貨幣/美元），WAGE為實(shí)際工資率，OPEN為開(kāi)放程度，GE為政府收支余額占GDP比重，D97為亞洲金融風(fēng)暴（虛擬變量）。

四、實(shí)證結(jié)果

本文研究目的主要是探討轉(zhuǎn)型國(guó)家外商直接投資流入的影響因素，本研究以波蘭、匈牙利、羅馬尼亞及保加利亞等東歐轉(zhuǎn)型國(guó)家為樣本② ，樣本區(qū)間為1997年～2011年，對(duì)于四國(guó)的樣本數(shù)據(jù)，盡可能保證數(shù)據(jù)來(lái)源的一致性，除了來(lái)自國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行與聯(lián)合國(guó)有關(guān)機(jī)構(gòu)外，還包括歐洲復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行（EBRD）與各國(guó)政府相關(guān)網(wǎng)站上的資料。表1顯示了回歸估計(jì)結(jié)果。

實(shí)證結(jié)果如上表所示，調(diào)整后的R2為0.932，F(xiàn)值達(dá)到1%的顯著水平，Durbin h值顯示出無(wú)自相關(guān)的結(jié)果。此外，本研究嘗試?yán)肅arree的近似無(wú)偏估計(jì)法估計(jì)動(dòng)態(tài)pandel data中滯后一期的FDI系數(shù)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在進(jìn)行估計(jì)過(guò)程中，許多數(shù)值并未呈現(xiàn)收斂狀態(tài)，并且出現(xiàn)負(fù)向的數(shù)值而無(wú)法進(jìn)一步計(jì)算，同時(shí)，在能計(jì)算的范圍下，事實(shí)上所觀察到的計(jì)算結(jié)果并未產(chǎn)生與原數(shù)值差距太大甚至相反效果的情況。在這些條件下，本研究并不對(duì)原始結(jié)果做進(jìn)一步的修改與推估。根據(jù)以上對(duì)東歐四國(guó)外商直接投資流入影響因素的實(shí)證估計(jì)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，9個(gè)變量中，僅有匯率、人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與開(kāi)放程度呈現(xiàn)顯著；人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值如預(yù)期地具有正面影響。匯率方面，東歐國(guó)家自然資源豐富，因此，如果東道國(guó)匯率貶值，意味著投資者可投資相同金額便可獲取更多的本地資產(chǎn)或雇傭更多的勞工，尤其各國(guó)在轉(zhuǎn)型過(guò)程中施行大小規(guī)模不等的國(guó)有企業(yè)私有化政策，舊有國(guó)有企業(yè)在本國(guó)匯率貶值時(shí)，外國(guó)投資者可以較便宜地購(gòu)入，因而，匯率對(duì)于東歐轉(zhuǎn)型國(guó)家具有正面的效果。開(kāi)放程度的影響方向是負(fù)向的，恰好驗(yàn)證了本研究關(guān)于開(kāi)放程度對(duì)FDI的另一個(gè)可能影響方向，即開(kāi)放程度降低反而會(huì)吸引FDI進(jìn)入，不過(guò)其效果并不很顯著。另外，東歐國(guó)家的FDI流入受到前一期FDI流入影響并不顯著，這可能是因?yàn)檗D(zhuǎn)型過(guò)程中政治經(jīng)濟(jì)變化的原因，如東歐國(guó)家在1990年前后就開(kāi)始施行開(kāi)放政策，允許FDI進(jìn)入。東歐國(guó)家的匯率FDI流入有正面的顯著影響。根據(jù)世界銀行的報(bào)告，東歐國(guó)家在轉(zhuǎn)型初期對(duì)于匯率制度就進(jìn)行了相當(dāng)大程度的開(kāi)放，此四國(guó)在現(xiàn)金轉(zhuǎn)換上大抵是相當(dāng)自由的，而且，在模型設(shè)定上，匯率是以自然對(duì)數(shù)后的數(shù)值進(jìn)行的，其數(shù)值相較于FDI而言，并沒(méi)有明顯的波動(dòng)，因此未能顯著呈現(xiàn)。最后，盡管許多文獻(xiàn)指出，低廉的工資與較具效率的行政組織是發(fā)展中國(guó)家吸引FDI的重要因素之一，但是，本研究實(shí)證結(jié)果顯示，兩者并不顯著，可能原因在于，除了這些國(guó)家逐漸發(fā)展的同時(shí)，人力素質(zhì)也隨之提升，工資因此增加，從而可能產(chǎn)生抵消作用，尤其這些工資基本上為東道國(guó)各部門(mén)工資的平均，因此未能真實(shí)呈現(xiàn)。總之，從實(shí)證結(jié)果可知，東歐四國(guó)國(guó)有企業(yè)的私有化吸引外國(guó)投資進(jìn)入這些國(guó)家，因而對(duì)于匯率的波動(dòng)影響資產(chǎn)價(jià)值特別重視，外國(guó)投資也能利用開(kāi)放程度的下降，轉(zhuǎn)而直接進(jìn)入東歐國(guó)家生產(chǎn)來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)。然而，由于這些轉(zhuǎn)型國(guó)家雖然已經(jīng)歷了10多年的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革，但就經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，它們尚處于初期階段，許多非經(jīng)濟(jì)因素仍干擾著各國(guó)，若干的影響因素或許需要再觀察一段時(shí)間才能顯現(xiàn)其效果。

五、結(jié) 論

外商直接投資相關(guān)理論范文第2篇

關(guān)鍵詞：人民幣匯率；升值；FDI

一、引言

隨著2005年7月盯住“一攬子”貨幣的有管理的浮動(dòng)匯率制度在我國(guó)的實(shí)施，人民幣從此告別了固定匯率的時(shí)代，正式進(jìn)入“小幅快跑”的升值周期。2007年11月以來(lái)，升值速度更是明顯加快，屢破關(guān)口，累計(jì)升幅已超過(guò)16%。在全新的匯率制度下，人民幣升值的趨勢(shì)將伴隨更大的波動(dòng)，研究匯率升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的影響和后果變得富有現(xiàn)實(shí)意義。

人民幣匯率與FDI作為重要的宏觀變量，在我國(guó)面臨越來(lái)越突出的內(nèi)外不平衡壓力的背景下引起國(guó)內(nèi)外廣泛討論和關(guān)注。一方面，在人民幣外部和內(nèi)部升值壓力的推動(dòng)下，人民幣升值趨勢(shì)及預(yù)期將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)存在；另一方面，長(zhǎng)期以來(lái)FDI的“雙刃劍”的特性已得到普遍的共識(shí)，既推動(dòng)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又存在諸多負(fù)面效應(yīng)。因此如何立足新形勢(shì)調(diào)整利用外資政策成為國(guó)內(nèi)爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。

FDI不能像金融衍生產(chǎn)品一樣通過(guò)跨期套期保值，并且包含著較大的沉沒(méi)成本，因此宏觀經(jīng)濟(jì)變量（如優(yōu)惠政策、要素成本、現(xiàn)實(shí)和潛在的宏觀經(jīng)濟(jì)條件、匯率水平等）成為跨國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的重要決策變量。在諸多因素中，匯率水平及其波動(dòng)是影響FDI 流入的重要宏觀經(jīng)濟(jì)因素，它通過(guò)多種途徑影響著FDI流動(dòng)規(guī)模及方向。人民幣升值是否會(huì)導(dǎo)致FDI趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)是本文探討的核心問(wèn)題。

二、理論分析

國(guó)內(nèi)外對(duì)于匯率波動(dòng)對(duì)FDI影響的理論主要可以分為以下三類(lèi)：

（一）本幣升值將抑制FDI流入

此類(lèi)觀點(diǎn)的主要代表是“相對(duì)成本效應(yīng)”理論（Cushman，1988）和“相對(duì)財(cái)富效應(yīng)”理論（Froot and Stein，1991），他們認(rèn)為一國(guó)貨幣貶值會(huì)促進(jìn)FDI的流入，而升值則對(duì)FDI會(huì)產(chǎn)生抑制作用。

1、相對(duì)成本效應(yīng)理論。“相對(duì)生產(chǎn)成本效應(yīng)”強(qiáng)調(diào)匯率水平變動(dòng)對(duì)東道國(guó)生產(chǎn)成本的影響，認(rèn)為當(dāng)其他因素相同時(shí)，一國(guó)貨幣貶值將會(huì)降低當(dāng)?shù)叵鄬?duì)于外國(guó)的生產(chǎn)成本，特別是勞動(dòng)成本，而這種成本的降低意味著相同數(shù)量的外資可以雇用更多的勞動(dòng)力，提高包括FDI在內(nèi)的資本收益率，從而促進(jìn)FDI流入。同理，當(dāng)一國(guó)貨幣升值時(shí)，以本國(guó)貨幣表示的出口對(duì)象國(guó)的，當(dāng)因匯率升值導(dǎo)致的本國(guó)生產(chǎn)成本與在出口對(duì)象國(guó)本地的生產(chǎn)成本的差額大于在出口對(duì)象國(guó)直接投資的成本時(shí)，就可能發(fā)生對(duì)外直接投資，即本國(guó)對(duì)外國(guó)進(jìn)行投資，其他國(guó)家對(duì)本國(guó)的FDI就減少。

2、相對(duì)財(cái)富效應(yīng)理論。Froot和Stein將本幣貶值造成外國(guó)投資者在本國(guó)投資成本下降的作用稱(chēng)為“財(cái)富效應(yīng)”，并以此解釋了20世紀(jì)80年代日本跨國(guó)公司因日元匯率大幅升值而大幅收購(gòu)美國(guó)企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)象。該理論認(rèn)為東道國(guó)貨幣貶值能夠提高外國(guó)投資者的相對(duì)財(cái)富，從而更有利于他們并購(gòu)東道國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)或者在東道國(guó)建廠。

（二）本幣升值將拉動(dòng)FDI增長(zhǎng)

認(rèn)為貨幣貶值將會(huì)抑制FDI流入額研究者以Campa（1993）為代表，他認(rèn)為可以通過(guò)跨國(guó)公司的海外投資決策預(yù)測(cè)其未來(lái)收益的期望值，一國(guó)貨幣越是堅(jiān)挺，進(jìn)入該國(guó)市場(chǎng)未來(lái)收益的期望值就越高，也就會(huì)吸引越多的FDI流入，而貨幣貶值使投資者喪失信心，將會(huì)阻礙FDI的流入，同時(shí)使本國(guó)貨幣流向貨幣堅(jiān)挺的國(guó)家。

（三）匯率變動(dòng)將使FDI在不同部門(mén)及地區(qū)進(jìn)行重新分配

1、部門(mén)效應(yīng)理論。在簡(jiǎn)單的兩部門(mén)經(jīng)濟(jì)體中（貿(mào)易品和非貿(mào)易品部門(mén)），一國(guó)幣值變化對(duì)該國(guó)不同部門(mén)吸引FDI的能力產(chǎn)生不同影響。當(dāng)一國(guó)貨幣貶值導(dǎo)致對(duì)貿(mào)易品需求上升時(shí)，外國(guó)直接投資可能更多地投入貿(mào)易品部門(mén)，從而減少非貿(mào)易品部門(mén)的生產(chǎn)。不僅如此，由于本幣貶值導(dǎo)致貿(mào)易品需求上升，進(jìn)而導(dǎo)致生產(chǎn)要素需求增加，從而提高了非貿(mào)易品生產(chǎn)要素成本，降低了非貿(mào)易品利潤(rùn)，故本幣貶值還從供給方面對(duì)非貿(mào)易品部門(mén)產(chǎn)生緊縮效應(yīng)，引起FDI流入出現(xiàn)行業(yè)偏向的可能。GoldbergL.S.（1993）認(rèn)為，匯率調(diào)整具有資源重新配置效應(yīng)。而資源的重新配置依賴(lài)于重新分配成本的多少和匯率變化的信號(hào)，這既包括國(guó)內(nèi)資源的重新配置，也包括國(guó)外投資在不同行業(yè)間的配置。因此，從這個(gè)層面上看，一國(guó)貨幣幣值變化將導(dǎo)致FDI在不同部門(mén)之間資源配置的轉(zhuǎn)移，從而具有行業(yè)偏向特征。匯率變化除了通過(guò)需求和供給層面對(duì)FDI的部門(mén)流向產(chǎn)生影響之外，還可能通過(guò)預(yù)期收益和生產(chǎn)成本直接對(duì)部門(mén)利潤(rùn)產(chǎn)生影響。從理論上看，幣值變化引起部門(mén)價(jià)格和利潤(rùn)變化是否對(duì)投資產(chǎn)生影響并未得到很好的解釋。但一個(gè)簡(jiǎn)單的結(jié)論是由于企業(yè)逐利性，行業(yè)利潤(rùn)高將導(dǎo)致更多的資本流入。因此，在其他條件不變時(shí)，一國(guó)貨幣貶值將提高貿(mào)易品部門(mén)的行業(yè)利潤(rùn)并導(dǎo)致FDI流入該行業(yè)。

2、區(qū)位效應(yīng)理論。Aizenman（1992）認(rèn)為匯率水平通過(guò)影響企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力及國(guó)外直接投資在不同經(jīng)濟(jì)體之間的轉(zhuǎn)移，即匯率水平對(duì)FDI產(chǎn)生區(qū)位效應(yīng)。Goldberg（1993）認(rèn)為匯率的區(qū)位效應(yīng)依賴(lài)于初始投資成本（進(jìn)入壁壘）、退出的非轉(zhuǎn)換成本、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型及生產(chǎn)者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度。同時(shí)，區(qū)位效應(yīng)不能簡(jiǎn)單地理解為FDI在不同國(guó)家分布的調(diào)整，同時(shí)也包含不同投資國(guó)對(duì)匯率水平的不同反應(yīng)。因此，匯率水平變化不僅對(duì)FDI全球區(qū)位分布產(chǎn)生影響，而且由于不同區(qū)位來(lái)源的FDI投資動(dòng)機(jī)及風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型存在差異，匯率變化對(duì)不同區(qū)位來(lái)源的投資者產(chǎn)生不同程度的沖擊。所以，當(dāng)東道國(guó)貨幣幣值發(fā)生變化時(shí)，對(duì)不同區(qū)位來(lái)源的FDI投資行為產(chǎn)生不同程度的影響，而不同區(qū)位來(lái)源的FDI對(duì)匯率水平調(diào)整的反應(yīng)程度亦存在差異。

在實(shí)證研究方面，絕大部分主要是針對(duì)美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家，多數(shù)結(jié)論為：東道國(guó)的貨幣貶值會(huì)吸引國(guó)外直接投資流入，而貨幣升值會(huì)導(dǎo)致本國(guó)貨幣流向貨幣貶值國(guó)。本文持中立態(tài)度，將以實(shí)證回歸來(lái)檢驗(yàn)。

三、實(shí)證分析

（一）計(jì)量模型的構(gòu)建

根據(jù)以上理論，初步構(gòu)建如下的計(jì)量模型，以檢驗(yàn)匯率升值對(duì)FDI的影響：

lnFDI=α0+α1E+α2VE+α3G+ε

其中，F(xiàn)DI代表外商直接投資，E代表實(shí)際利率，VE代表匯率波動(dòng)，G代表GDP增長(zhǎng)率。根據(jù)上文分析，α1的符號(hào)既可能是負(fù)號(hào)，也可能是正號(hào)，這取決于實(shí)證結(jié)果，而這正是我們所關(guān)心的。α2的符號(hào)是負(fù)號(hào)，匯率波動(dòng)加大導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資人考慮向匯率相對(duì)穩(wěn)定的國(guó)家投資，α3的符號(hào)無(wú)疑是正號(hào)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的穩(wěn)定提高是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高的表現(xiàn)，也意味著更多的投資機(jī)會(huì)和投資利潤(rùn)率高，因而會(huì)吸引外商直接投資流入。

為降低異方差影響，本模型將FDI采用自然對(duì)數(shù)形式。為增加模型顯著性，對(duì)VE求倒數(shù)，并記作VEDS=1/VE，VE的求法是每個(gè)季度3個(gè)月匯率的標(biāo)準(zhǔn)差。并對(duì)各數(shù)據(jù)進(jìn)行季節(jié)調(diào)整。對(duì)修正后的數(shù)據(jù)進(jìn)行OLS估計(jì)，經(jīng)驗(yàn)證，該模型不存在多重共線(xiàn)性和異方差，但存在正自相關(guān)。采用科克倫-奧克特迭代法進(jìn)行補(bǔ)救，最終得到參數(shù)如下：

由上式可得，當(dāng)實(shí)際匯率每增長(zhǎng)一個(gè)單位，F(xiàn)DI的流入量將增加0.015629%；匯率波動(dòng)的倒數(shù)每增加一個(gè)單位，F(xiàn)DI的流入量將增加0.06835%（即匯率波動(dòng)越小，F(xiàn)DI流入量越大），即FDI與匯率波動(dòng)負(fù)相關(guān)。外商直接投資的變動(dòng)有很大部分是內(nèi)部原因，即是由原來(lái)的自身規(guī)模決定的，實(shí)際匯率及其變動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率只是影響FDI流入量的宏觀經(jīng)濟(jì)因素。所以這些因素對(duì)于FDI流入的影響并沒(méi)有其自身的影響大，但是這些因素也是不可忽視的。

（二）實(shí)證結(jié)果分析

通過(guò)上述人民幣匯率和外商直接投資的實(shí)證分析，可得出以下結(jié)論：

1、人民幣匯率升值會(huì)促進(jìn)外商直接投資的流入。這一結(jié)論符合我國(guó)的實(shí)際國(guó)情。首先，結(jié)合我國(guó)貿(mào)易結(jié)構(gòu)來(lái)看，加工貿(mào)易仍處于重要位置，而這些都是由FDI來(lái)生產(chǎn)和出口。加工貿(mào)易主要就是利用我國(guó)勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)。匯率升值并不會(huì)改變我國(guó)勞動(dòng)力相對(duì)價(jià)格，因而加工貿(mào)易的勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)仍然存在。其次，匯率升值同時(shí)導(dǎo)致加工貿(mào)易在國(guó)外采購(gòu)原材料的成本大幅下降，由于加工貿(mào)易企業(yè)成本為國(guó)外采購(gòu)成本，因而基本上可以抵消匯率升值帶來(lái)的影響，這些影響完全可以通過(guò)加強(qiáng)企業(yè)管理和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高加以彌補(bǔ)，所以匯率值小幅度升值并不會(huì)影響流入。

2、人民幣匯率波動(dòng)提高能夠降低流入。這同理論分析相一致。1997年和1998年，人民幣面臨貶值壓力，盡管我國(guó)政府公開(kāi)申明人民幣匯率不貶值，但是外商直接投資還是隨著匯率波動(dòng)增加而下降。而在2005年7月的匯率制度改革前，（見(jiàn)圖1）人民幣升值壓力相對(duì)較大，在匯改前外商直接投資出現(xiàn)了一次快速增加。在其他時(shí)間段，匯率波動(dòng)相對(duì)比較平穩(wěn)，外商直接投資流入也相對(duì)比較穩(wěn)定。

四、結(jié)論

結(jié)合理論與實(shí)證的分析，本文得出結(jié)論：人民幣匯率升值對(duì)外商直接投資具有促進(jìn)作用，匯率波動(dòng)對(duì)外商直接投資具有抑制作用。盡管本文得出的結(jié)論同傳統(tǒng)投資理論不一致，但這恰恰符合我國(guó)實(shí)際情況。從外商直接投資的流入量不斷增長(zhǎng)就可以簡(jiǎn)單地做出這一結(jié)論，而且本文的實(shí)證結(jié)果也支持匯率升值和外商直接投資負(fù)相關(guān)這一結(jié)論。實(shí)際上，外商直接投資流入取決于我國(guó)穩(wěn)定、持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)，只要這一根本前提沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，就不會(huì)導(dǎo)致外商直接投資的逆轉(zhuǎn)。此外，外商直接投資有相當(dāng)大一部分投資在加工貿(mào)易上，匯率升值對(duì)加工貿(mào)易的影響相對(duì)較小，所以匯率小幅、漸進(jìn)升值不會(huì)對(duì)外商直接投資造成太大影響。但是，匯率波動(dòng)同外商直接投資呈正相關(guān)性表明，匯率快速升值是有害的，只可能導(dǎo)致短期資本快速流入，長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)資本將推遲投資，對(duì)長(zhǎng)期投資形成阻礙最終影響到勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，而這是匯率升值背景下企業(yè)獲得國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。

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外商直接投資相關(guān)理論范文第3篇

一、 外商直接投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論分析

（一）新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論解釋外商直接投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系

早期以新古典主義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論為基礎(chǔ)的研究強(qiáng)調(diào),FDI對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響主要體現(xiàn)在其對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)的資本積累作用,如錢(qián)納里（Chenery）和斯勞特（Strout）（1966）的“雙缺口模型”理論是較具代表性理論，他們依據(jù)凱恩斯的國(guó)民收入均衡分析和哈羅德――多馬經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型，認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，受儲(chǔ)蓄、投資、出口和進(jìn)口四個(gè)因素的影響，不可避免地面臨著三種形式的約束：儲(chǔ)蓄約束（即國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不足以支持投資的擴(kuò)大）、外匯約束（即有限的外匯不足支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的進(jìn)口）和吸收能力的約束（即缺乏必要的技術(shù)、企業(yè)家和管理人才而無(wú)法有效地利用各種資源）。他們重點(diǎn)考察的是儲(chǔ)蓄約束和外匯約束，并且認(rèn)為只有大力引進(jìn)FDI，才能使儲(chǔ)蓄缺口和外匯缺口在既不削減國(guó)內(nèi)投資和進(jìn)口，又能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)的情況下實(shí)現(xiàn)平衡。這就是“雙缺口模型”，這一理論是指導(dǎo)中國(guó)引進(jìn)FDI的基礎(chǔ)理論。

以索羅（1957）為代表的新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看FDI影響產(chǎn)出增長(zhǎng)的程度是有限的。在索羅的模型中，長(zhǎng)期的增長(zhǎng)只能是技術(shù)與知識(shí)提升的結(jié)果。沒(méi)有技術(shù)進(jìn)步，國(guó)內(nèi)和外國(guó)投資遞減的邊際收益最終將制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)全球化和FDI對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響并沒(méi)有支持這一結(jié)論，主要原因在于新古典增長(zhǎng)理論假定技術(shù)進(jìn)步是外生的,所以，F(xiàn)DI就不能通過(guò)促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步來(lái)影響東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

（二）新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論解釋外商直接投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系

20世紀(jì)80年代中期，由Romer（1986）和Lucas（1988）提出了內(nèi)生增長(zhǎng)理論，該理論認(rèn)為技術(shù)進(jìn)步是內(nèi)生的，它是影響一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素，一國(guó)技術(shù)進(jìn)步來(lái)源可分為自主創(chuàng)新和從外部引進(jìn)、模仿及學(xué)習(xí)。巴格瓦迪（bhagwati，1978）認(rèn)為外商直接投資作為國(guó)內(nèi)總資本的一部分對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)總量有重要影響。因?yàn)橥馍讨苯油顿Y的增加在質(zhì)量上區(qū)別于國(guó)內(nèi)資本，它比國(guó)內(nèi)資本有更高的效率，隱含更多的先進(jìn)技術(shù)成份，外商直接投資成為國(guó)際技術(shù)擴(kuò)散的重要渠道。由于外商直接投資能夠傳遞生產(chǎn)知識(shí)和管理技術(shù)，使得其具有一個(gè)區(qū)別于其他形式的利用外資的顯著特點(diǎn)，因此，外商直接投資隱含的技能和技術(shù)提高了東道國(guó)資本存量的邊際生產(chǎn)力，加速了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

二、 外商直接投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證分析

在理論研究的基礎(chǔ)上，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)FDI和東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，大致有三種結(jié)果：一是FDI是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因之一，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不是吸引FDI的原因；二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是吸引FDI的原因，F(xiàn)DI對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有明顯的正面影響，甚至還對(duì)東道國(guó)產(chǎn)生負(fù)面影響；三是FDI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)互為因果，相互促進(jìn)。

（一）外商直接投資是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因

Kueh（1992）討論了外商直接投資對(duì)中國(guó)沿海開(kāi)放地區(qū)國(guó)內(nèi)投資、工業(yè)產(chǎn)出和出口的影響，發(fā)現(xiàn)外商投資對(duì)總資本形成做出了很大貢獻(xiàn)。Jansen（1995）對(duì)泰國(guó)的研究中發(fā)現(xiàn)外商直接投資對(duì)私人投資水平和出口有著顯著正面影響，并通過(guò)新技術(shù)的引入提高當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)效率，由此帶來(lái)了較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Chen（1995）等人發(fā)現(xiàn)在中國(guó)FDI不僅與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正相關(guān)，還與固定資產(chǎn)總量正相關(guān)。DeMe11o（1997）從三方面對(duì)一國(guó)吸收FDI為何能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作了詳細(xì)的解釋?zhuān)紫韧ㄟ^(guò)吸收FDI可加快東道國(guó)的資本積累，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；其次，F(xiàn)DI是促進(jìn)國(guó)內(nèi)人力資本積累的一個(gè)重要源泉；三是FDI是技術(shù)知識(shí)外溢的一個(gè)重要渠道。Sun（1998）通過(guò)分析了外商直接投資對(duì)中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響得出外商直接投資是導(dǎo)致改革開(kāi)放以來(lái)東部和西部地區(qū)間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異和收入不平等的最重要的因素。DeMello（1999）發(fā)現(xiàn)無(wú)論東道國(guó)在技術(shù)狀況上處于一個(gè)領(lǐng)先者還是跟隨者的位置，F(xiàn)DI對(duì)于產(chǎn)出的增長(zhǎng)率都有積極影響。and Durham (2004)研究發(fā)現(xiàn)只有那些金融發(fā)展很好的國(guó)家FDI才能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面獲益。Laura Alfaro等人（2004）利用1975-1998年的跨國(guó)數(shù)據(jù)，分析得出具有完美金融市場(chǎng)的國(guó)家從FDI中獲益更多的結(jié)論，并提出了計(jì)算FDI對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的凈效應(yīng)的方法。

鄧海濱、廖進(jìn)中（2004）試圖借鑒Marwahk & Tavaknli.A（2004）的模型，利用我國(guó)1982-2003年間的有關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，運(yùn)用新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型，從實(shí)證角度考察進(jìn)口，F(xiàn)DI對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。曹秋菊（2005）運(yùn)用FDI和GDP之間的計(jì)量回歸方程來(lái)分析FDI對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，她認(rèn)為利用FDI對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)主要是通過(guò)以下三個(gè)方面途徑：一是產(chǎn)生資本效應(yīng)；二是通過(guò)“技術(shù)溢出效應(yīng)”間接提高了相關(guān)企業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率；三是產(chǎn)生貿(mào)易效應(yīng)。許小平、孫鐵軍（2005）都以武漢為研究視角采用了協(xié)整分析法和因果關(guān)系分析法探討FDI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，檢驗(yàn)出前者是后者的單向因果關(guān)系，因此，F(xiàn)DI促進(jìn)了武漢市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。李志輝（2006）利用1983-2004的實(shí)際GDP和實(shí)際FDI的數(shù)據(jù)研究了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和外商直接投資的因果關(guān)系，認(rèn)為實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和實(shí)際FDI之間不存在協(xié)整關(guān)系，即兩者之間不存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，也不存在共同的增長(zhǎng)趨勢(shì)，說(shuō)明從長(zhǎng)期來(lái)看，并非經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越快，就越能吸引FDI。董樂(lè)和何苗（2006）運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型考察了影響湖北省引入FDI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的相關(guān)關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)投資與外商直接投資對(duì)湖北省的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都有顯著的影響，其中，F(xiàn)DI主要通過(guò)短期需求拉動(dòng)和長(zhǎng)期均衡效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。

（二） 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是吸引外商直接投資的原因

一些學(xué)者認(rèn)為由于技術(shù)差距的存在，使得FDI在東道國(guó)的技術(shù)溢出效應(yīng)幾乎為零，而且，F(xiàn)DI對(duì)國(guó)內(nèi)投資產(chǎn)生替代效應(yīng)，從而不利于東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。例如，Salz論證發(fā)展中國(guó)家FDI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系。Kholdy（1995）通過(guò)Granger檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是導(dǎo)致FDI流入的原因之一，反之則不成立。Easterly認(rèn)為利用優(yōu)惠政策吸引外資會(huì)阻礙國(guó)內(nèi)投資。當(dāng)外資企業(yè)與國(guó)內(nèi)企業(yè)收益差距很大時(shí)，引進(jìn)外資反而會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Carkovic and Levine（2002）利用GMM估計(jì)模型并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)可靠的證據(jù)說(shuō)明FDI能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；Choe（2003）研究發(fā)現(xiàn)FDI和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系是單向的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠?qū)е翭DI，但很少有證據(jù)證明FDI能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

一些學(xué)者認(rèn)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是吸引FDI的原因，而FDI對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有明顯的正相關(guān)的關(guān)系。陳繼海根據(jù)全國(guó)1990～2001的數(shù)據(jù)，利用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)得出實(shí)際GDP增長(zhǎng)率是實(shí)際FDI增長(zhǎng)的原因，反之則不成立。李占風(fēng)、駱振心（2005）分別采用了主成分分析方法和索羅-斯旺模型對(duì)湖北省經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析得出外商直接投資額對(duì)湖北經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用并不顯著。

（三） 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和外商直接投資互為因果關(guān)系

Zhang (2001) and Choe (2003)分析FDI和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間的因果關(guān)系，相互促進(jìn)，Zhang通過(guò)協(xié)整分析和格蘭杰檢驗(yàn)對(duì)11個(gè)發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)在五個(gè)東道國(guó)里FDI對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有積極的作用，并且，東道國(guó)的貿(mào)易和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定對(duì)FDI有很重要作用。

劉曉廣、楊昊晰（2006）采用了1981～2004年中國(guó)實(shí)際GDP和我國(guó)實(shí)際利用FDI的數(shù)據(jù)，運(yùn)用GCT和格蘭杰因果檢驗(yàn)計(jì)量等方法，分析了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)所產(chǎn)生的影響得到FDI和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)互為因果關(guān)系，二者在變化趨向上是一致的，但在變化的幅度和變化的節(jié)拍上有一定的差異。董慶生利用1984～2001年我國(guó)GDP和外商直接投資的增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)，運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)和誤差修正模型，在確認(rèn)兩者存在協(xié)整關(guān)系的前提下，通過(guò)Granger因果檢驗(yàn)得到兩者互為因果的結(jié)論。蕭政和沈艷運(yùn)用中國(guó)和其他23個(gè)發(fā)展中國(guó)家總量時(shí)間序列資料進(jìn)行分析得出國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與外國(guó)直接投資之間存在著相互影響、相互促進(jìn)的互動(dòng)關(guān)系。

外商直接投資相關(guān)理論范文第4篇

關(guān)鍵詞：服務(wù)業(yè)；外商直接投資；動(dòng)因；決定因素

中圖分類(lèi)號(hào)：F719

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1002-0594(2009)02-0055-06　收稿日期：2008-09-11

隨著經(jīng)濟(jì)全球化向縱深發(fā)展，技術(shù)革命引致全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向服務(wù)業(yè)偏移、服務(wù)業(yè)管制放松、服務(wù)貿(mào)易自由化的制度安排以及服務(wù)業(yè)的特殊性質(zhì)，使得全球外商直接投資(FDI)的重點(diǎn)已轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)(聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議UNCTAD，2004)。然而，服務(wù)業(yè)外商直接投資的研究卻長(zhǎng)期滯后于實(shí)踐發(fā)展。目前。國(guó)外關(guān)于服務(wù)業(yè)外商直接投資的理論研究主要是以傳統(tǒng)的制造業(yè)外商直接投資理論和國(guó)際貿(mào)易理論為分析框架來(lái)解釋其動(dòng)因，實(shí)證研究則主要考察其決定因素。

一、服務(wù)業(yè)外商直接投資的動(dòng)因

(一)基于制造業(yè)外商直接投資理論的研究 國(guó)際直接投資理論作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)理論產(chǎn)生于20世紀(jì)60年代，二戰(zhàn)后跨國(guó)公司的空前發(fā)展及其帶來(lái)的投資浪潮，成為當(dāng)時(shí)國(guó)際經(jīng)濟(jì)理論界探討的焦點(diǎn)，各具特色的國(guó)際直接投資理論應(yīng)運(yùn)而生。這些理論包括壟斷優(yōu)勢(shì)理論、產(chǎn)品生命周期理論、內(nèi)部化理論以及國(guó)際生產(chǎn)折衷理論等。然而，上述理論大都以制造業(yè)FDI為研究對(duì)象，其中為數(shù)很少的對(duì)服務(wù)業(yè)FDI的研究也是以制造業(yè)外商直接投資理論為分析框架的。Boddewyn(1986)就認(rèn)為，對(duì)服務(wù)型跨國(guó)公司沒(méi)有必要建立專(zhuān)門(mén)的理論，通過(guò)簡(jiǎn)單的限定和詳盡的闡述，現(xiàn)有的FDI理論可以很容易地適應(yīng)服務(wù)企業(yè)。

Dunning(1981)借鑒了海默以來(lái)的產(chǎn)業(yè)組織理論研究的新成果，將俄林的要素稟賦理論、巴克利和卡森的內(nèi)部化理論結(jié)合起來(lái)，并引入?yún)^(qū)位理論，采用折衷的方法和體系加以綜合，提出了獨(dú)特的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論。根據(jù)該理論，一個(gè)公司進(jìn)行對(duì)外直接投資的意愿取決于以下三個(gè)因素的綜合或者其中之一。第一，公司具有核心競(jìng)爭(zhēng)力或者能夠提高其競(jìng)爭(zhēng)力的壟斷優(yōu)勢(shì)；第二，通過(guò)將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到一個(gè)新的地方所具有的區(qū)位優(yōu)勢(shì)；第三，公司所具有的內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)。Dunning(1989)又進(jìn)一步討論了服務(wù)業(yè)的跨國(guó)公司對(duì)外投資中三種優(yōu)勢(shì)的具體表現(xiàn)形式和特點(diǎn)。首先，在壟斷優(yōu)勢(shì)方面，信息、管理、組織與營(yíng)銷(xiāo)技術(shù)是服務(wù)企業(yè)成功的關(guān)鍵。比如，對(duì)于咨詢(xún)業(yè)和信息服務(wù)業(yè)的跨國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵在于獲得與處理信息的能力。由于新興服務(wù)業(yè)的知識(shí)化和信息化特征，服務(wù)部門(mén)跨國(guó)公司比制造業(yè)跨國(guó)公司的資本密集度更高，技術(shù)優(yōu)勢(shì)更強(qiáng)，也更易形成世界市場(chǎng)的壟斷局面，形成其全球范圍網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)。其次，在區(qū)位優(yōu)勢(shì)方面，主要表現(xiàn)為東道國(guó)具有良好的信息和通信設(shè)施、健全的制度和受過(guò)訓(xùn)練的人力資源，還表現(xiàn)為東道國(guó)不可移動(dòng)的要素稟賦所產(chǎn)生的優(yōu)勢(shì)，如地理位置方便、人口眾多等。最后，在內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)方面，由于服務(wù)產(chǎn)品的無(wú)形性，信息不對(duì)稱(chēng)較為明顯。另外，服務(wù)技術(shù)的復(fù)制較為容易，即使有專(zhuān)利保護(hù)，濫用和擴(kuò)散的可能性也比較大。克服此類(lèi)不確定性是許多服務(wù)企業(yè)選擇對(duì)外直接投資的重要理由。

還有一些學(xué)者對(duì)服務(wù)業(yè)中某個(gè)具體行業(yè)進(jìn)行了專(zhuān)門(mén)的研究，得出了類(lèi)似的結(jié)論，即服務(wù)業(yè)外商直接投資可以用傳統(tǒng)的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論框架來(lái)解釋。Dunning和Norman(1983)在對(duì)商業(yè)服務(wù)進(jìn)行研究后指出，如果擁有產(chǎn)品和原材料的生產(chǎn)工藝是制造業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的一個(gè)源泉，那么管理和營(yíng)銷(xiāo)技巧就是商業(yè)服務(wù)公司的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)。因此，服務(wù)業(yè)跨國(guó)公司具有不同的所有權(quán)、區(qū)位和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)。Rugman和Verbeke(1992)認(rèn)為，一個(gè)公司如果要進(jìn)行海外直接投資，那么它必須具有一些區(qū)域約束或者非區(qū)域約束優(yōu)勢(shì)。對(duì)于服務(wù)業(yè)跨國(guó)公司，這些優(yōu)勢(shì)包括，管理的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)、獲得新技術(shù)和信息渠道優(yōu)勢(shì)等。

(二)基于國(guó)際貿(mào)易理論的研究 世貿(mào)組織在“服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定”(GATS)將國(guó)際服務(wù)貿(mào)易劃分為四種形式：過(guò)境交付、境外消費(fèi)、商業(yè)存在和自然人流動(dòng)。其中第三種商業(yè)存在即生產(chǎn)者跨境在服務(wù)消費(fèi)國(guó)設(shè)立企業(yè)提供服務(wù)，從而將服務(wù)業(yè)國(guó)際直接投資作為服務(wù)貿(mào)易的一種形式。西方一些學(xué)者試圖用傳統(tǒng)貨物貿(mào)易理論如比較優(yōu)勢(shì)理論解釋服務(wù)貿(mào)易，得出了不同的結(jié)論。

一種觀點(diǎn)認(rèn)為，國(guó)際貿(mào)易原理完全適用于服務(wù)貿(mào)易。Sapir(1981，1982，1985，1986)根據(jù)國(guó)家間要素稟賦和技術(shù)的差異，對(duì)貨運(yùn)、客運(yùn)和其它民間服務(wù)作了一系列的實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的貿(mào)易理論不僅適用于貨物貿(mào)易，也適用于服務(wù)貿(mào)易，要素稟賦在貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易模式的決定上都具有重要作用。Sapir還提出服務(wù)貿(mào)易比較優(yōu)勢(shì)的動(dòng)態(tài)性觀點(diǎn)，為發(fā)展中國(guó)家開(kāi)展服務(wù)貿(mào)易的動(dòng)因提供解釋。Hindley和Smith(1984)則指出，將標(biāo)準(zhǔn)的比較成本理論用于服務(wù)業(yè)貿(mào)易和投資的任何潛在的困難都不足以對(duì)該理論的適用性產(chǎn)生懷疑，Kumpe同樣認(rèn)為，作為一個(gè)簡(jiǎn)單明了的思想，比較優(yōu)勢(shì)普遍有效。

第二種觀點(diǎn)則認(rèn)為，國(guó)際貿(mào)易原理并不適用于服務(wù)貿(mào)易。最早嘗試運(yùn)用國(guó)際貿(mào)易原理來(lái)解釋服務(wù)貿(mào)易模式的學(xué)者R.Dick和H.Dicke(1979)以要素稟賦為基礎(chǔ)，對(duì)各種顯示比較優(yōu)勢(shì)指標(biāo)進(jìn)行回歸分析，發(fā)現(xiàn)沒(méi)有證據(jù)表明比較優(yōu)勢(shì)決定服務(wù)貿(mào)易模式。Feketekuty(1989)認(rèn)為，服務(wù)同商品相比具有許多不同的特點(diǎn)，這些特點(diǎn)決定了國(guó)際貿(mào)易原理不適用于服務(wù)貿(mào)易。Sampson和Snape(1984)則是從大部分服務(wù)貿(mào)易中生產(chǎn)要素在國(guó)際間流動(dòng)的特性出發(fā)，認(rèn)為這與比較優(yōu)勢(shì)的基本假設(shè)“兩國(guó)生產(chǎn)要素不能流動(dòng)”相悖，H-O理論不足以解釋服務(wù)貿(mào)易。

第三種觀點(diǎn)介于前兩種觀點(diǎn)之間，它既肯定國(guó)際貿(mào)易的基本原理對(duì)于服務(wù)貿(mào)易的適用性，同時(shí)也承認(rèn)具體理論在解釋服務(wù)貿(mào)易上的缺陷，主張?jiān)诶脟?guó)際貿(mào)易理論來(lái)解釋服務(wù)貿(mào)易時(shí)，必須對(duì)傳統(tǒng)理論進(jìn)行若干修正。Deardorf(1984)先是分析了國(guó)際貿(mào)易理論用于服務(wù)貿(mào)易的局限性，然后他運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)的H-O模型，通過(guò)改變其中的個(gè)別約束條件，解釋了國(guó)際服務(wù)貿(mào)易是如何遵循比較優(yōu)勢(shì)原則的。

Banga(2005)指出，同貨物貿(mào)易一樣，服務(wù)業(yè)存在兩種不同類(lèi)型的外商直接投資，一種是“垂直型”或者說(shuō)是產(chǎn)業(yè)內(nèi)的外商直接投資，指的是發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)利用其在某個(gè)產(chǎn)業(yè)所具有的比較優(yōu)勢(shì)，向發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行直接投資。統(tǒng)計(jì)證明，發(fā)達(dá)國(guó)家以?xún)深?lèi)高端產(chǎn)品進(jìn)入發(fā)展中國(guó)家服務(wù)市場(chǎng)，一是傳統(tǒng)的勞動(dòng)密集性的消費(fèi)服務(wù)中品質(zhì)特別優(yōu)秀的產(chǎn)品，二是更具現(xiàn)代意義的技術(shù)和人力資本密集的生產(chǎn)者服

務(wù)。另一種是“水平型”或者說(shuō)是產(chǎn)業(yè)間的外商直接投資，指的是發(fā)達(dá)國(guó)家之間的企業(yè)利用產(chǎn)業(yè)間相對(duì)的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行國(guó)際直接投資。像國(guó)際貿(mào)易一樣，世界上多數(shù)外商直接投資屬于后一種類(lèi)型。

還有一些學(xué)者探討了不完全競(jìng)爭(zhēng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)條件下服務(wù)貿(mào)易模式是如何決定的。Markusen(1989，1996)認(rèn)為，生產(chǎn)者服務(wù)業(yè)的兩個(gè)主要特點(diǎn)是以知識(shí)為基礎(chǔ)和差異性。以知識(shí)為基礎(chǔ)意味著需要大量的初始投入以獲取知識(shí)來(lái)生產(chǎn)某一服務(wù)，但是當(dāng)這一服務(wù)被生產(chǎn)出來(lái)后，它的供給邊際成本是相當(dāng)?shù)偷摹Ｒ虼耍a(chǎn)者服務(wù)業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)十分重要。差異性意味著生產(chǎn)者服務(wù)業(yè)是有水平差異和垂直差異的。Jones和Kierzkowski(1988)提出和運(yùn)用“服務(wù)鏈”的觀念來(lái)解釋規(guī)模經(jīng)濟(jì)條件下服務(wù)貿(mào)易。他們認(rèn)為，在規(guī)模經(jīng)濟(jì)的作用下，生產(chǎn)過(guò)程更加復(fù)雜，需要更多的“服務(wù)鏈”。由于比較優(yōu)勢(shì)的存在，服務(wù)鏈可以促進(jìn)生產(chǎn)的國(guó)際化，從而服務(wù)貿(mào)易可以大大促進(jìn)貨物貿(mào)易。Francois(1990)強(qiáng)調(diào)了服務(wù)在協(xié)調(diào)和連接各專(zhuān)業(yè)化中間生產(chǎn)過(guò)程中的外部集聚作用，他建立了一個(gè)具有張伯倫壟斷競(jìng)爭(zhēng)特征的產(chǎn)品差異模型，討論了生產(chǎn)者服務(wù)與由于專(zhuān)業(yè)化而實(shí)現(xiàn)的報(bào)酬遞增之間的關(guān)系，以及生產(chǎn)者服務(wù)貿(mào)易對(duì)貨物生產(chǎn)的影響。

以上兩種服務(wù)業(yè)外商直接投資理論在解釋服務(wù)業(yè)外商直接投資的動(dòng)因有它們的理論意義，也有各自的優(yōu)點(diǎn)。制造業(yè)的外商直接投資理論直接反映了服務(wù)業(yè)FDI的一些決定因素，更容易做實(shí)證檢驗(yàn)：貿(mào)易理論中關(guān)于相對(duì)要素稟賦差異、規(guī)模經(jīng)濟(jì)差異和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)差異。則在一定程度上解釋了服務(wù)業(yè)FDI發(fā)生的本質(zhì)。然而，由于服務(wù)區(qū)別于貨物的一些基本特性，包括無(wú)形性、生產(chǎn)與消費(fèi)同時(shí)性、品質(zhì)差異性等，使得服務(wù)業(yè)外商直接投資有其獨(dú)特之處，有時(shí)是制造業(yè)外商直接投資理論和貿(mào)易理論無(wú)法解釋的：第一，在制造業(yè)中，外商直接投資能夠通過(guò)把技術(shù)密集型和勞動(dòng)密集型的生產(chǎn)活動(dòng)分散在不同的國(guó)家，創(chuàng)建出全球的生產(chǎn)價(jià)值鏈，從而將整個(gè)生產(chǎn)過(guò)程進(jìn)行分割。但是，由于許多服務(wù)產(chǎn)品生產(chǎn)與消費(fèi)同時(shí)性，服務(wù)產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程的分割就變得十分困難。加上服務(wù)產(chǎn)品的高度差異化、難以標(biāo)準(zhǔn)化，服務(wù)企業(yè)很難形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，限制了其國(guó)際化擴(kuò)展；第二，同樣由于許多服務(wù)產(chǎn)品生產(chǎn)與消費(fèi)同時(shí)性，并且由于服務(wù)產(chǎn)品的生產(chǎn)更加密集地使用知識(shí)和資本要素，如果想有效地在國(guó)外市場(chǎng)提供服務(wù)，就必須依靠到國(guó)外市場(chǎng)進(jìn)行投資，設(shè)立分公司或分支機(jī)構(gòu)，如國(guó)際電信、國(guó)際金融、咨詢(xún)等服務(wù)許多是在跨國(guó)公司范圍內(nèi)運(yùn)作的。此外，許多服務(wù)部門(mén)直接關(guān)系國(guó)家與經(jīng)濟(jì)安全，與貨物貿(mào)易和外商直接投資相比，政府規(guī)制在服務(wù)貿(mào)易和外商直接投資中起著更為重要的作用。Erramilli和Rao(1993)認(rèn)為應(yīng)結(jié)合服務(wù)的特性對(duì)傳統(tǒng)理論進(jìn)行修正，才能更好地解釋服務(wù)業(yè)外商直接投資的動(dòng)因。他們考察了美國(guó)多個(gè)服務(wù)企業(yè)的對(duì)外直接投資行為，所涉及行業(yè)包括廣告和會(huì)計(jì)服務(wù)、計(jì)算機(jī)服務(wù)、工程和建筑服務(wù)、管理咨詢(xún)和研發(fā)服務(wù)、消費(fèi)者服務(wù)、銀行等等，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，廣告、會(huì)計(jì)、計(jì)算機(jī)服務(wù)主要投向發(fā)達(dá)國(guó)家，工程和建筑服務(wù)則主要投向發(fā)展中國(guó)家：而且受到不同服務(wù)行業(yè)特性的影響，如消費(fèi)者服務(wù)，多采用特許經(jīng)營(yíng)的方式投資，難以標(biāo)準(zhǔn)化的廣告、工程等服務(wù)則一般是母公司有相當(dāng)多的控制權(quán)。

二、服務(wù)業(yè)外商直接投資的決定因素

國(guó)外關(guān)于外商直接投資決定因素的研究主要集中在制造業(yè)，對(duì)服務(wù)業(yè)外商直接投資決定因素的實(shí)證研究較少，主要表現(xiàn)在以下幾方面：

(一)東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模 在絕大多數(shù)研究中，制造業(yè)外商直接投資最重要的決定因素就是市場(chǎng)規(guī)模。UNCTAD(2004)在服務(wù)業(yè)跨國(guó)公司投資的實(shí)證研究中發(fā)現(xiàn)，東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模及其增長(zhǎng)速度與服務(wù)業(yè)外商直接投資存在正相關(guān)關(guān)系。

但是，UNCTC(1993)做了一個(gè)關(guān)于市場(chǎng)規(guī)模對(duì)美國(guó)、加拿大、日本以及歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家服務(wù)業(yè)外商直接投資和拉丁美洲、非洲、亞洲等發(fā)展中國(guó)家服務(wù)業(yè)外商直接投資影響的研究。結(jié)果表明，市場(chǎng)規(guī)模并不是服務(wù)業(yè)內(nèi)所有行業(yè)外商直接投資的最主要決定因素；即使市場(chǎng)規(guī)模是服務(wù)業(yè)內(nèi)某個(gè)行業(yè)外商直接投資的重要決定因素，它的重要性也要比對(duì)制造業(yè)外商直接投資的影響要小。

(二)母國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模 一些研究表明，母國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模是服務(wù)業(yè)外商直接投資最重要的決定因素之一，因?yàn)樗黾恿藮|道國(guó)被告知的消費(fèi)者數(shù)量，這些消費(fèi)者了解這些服務(wù)，因此，更有可能購(gòu)買(mǎi)這些服務(wù)產(chǎn)品，給服務(wù)提供者帶來(lái)規(guī)模效益。也就是說(shuō)，生產(chǎn)者服務(wù)公司一般位于具有廣大消費(fèi)者群體的地方(Raft和Ruhr，2001)。滯后一期的制造業(yè)FDI存量通常被用來(lái)代表母國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，Kolstad和Villanger(2008)認(rèn)為，生產(chǎn)業(yè)將分工價(jià)值鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)串聯(lián)起來(lái)，制造業(yè)企業(yè)為了整合資源、發(fā)揮專(zhuān)長(zhǎng)、提高效率，越來(lái)越多地出現(xiàn)“服務(wù)外包”行為，傳統(tǒng)上由企業(yè)內(nèi)部在產(chǎn)前、產(chǎn)中或產(chǎn)后所進(jìn)行的一些生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)甚至管理服務(wù)活動(dòng)(如產(chǎn)品設(shè)計(jì)、技術(shù)研發(fā)、物流銷(xiāo)售、員工招聘、信息管理等等)均轉(zhuǎn)而由生產(chǎn)業(yè)完成，因此，制造業(yè)FDI與生產(chǎn)業(yè)FDI呈正相關(guān)關(guān)系。

(三)東道國(guó)政府的政策 與制造業(yè)的外商直接投資類(lèi)似，法律規(guī)制或者政府干預(yù)是服務(wù)業(yè)外商直接投資的一個(gè)主要壁壘。在后GATS時(shí)代，許多國(guó)家(主要是發(fā)展中國(guó)家)開(kāi)始容許外商直接投資進(jìn)入一些服務(wù)行業(yè)，但是，對(duì)進(jìn)入金融、電信以及公共事業(yè)等在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有重要戰(zhàn)略地位的行業(yè)。外資的持股比例有嚴(yán)格的限制。服務(wù)業(yè)跨國(guó)公司在進(jìn)行投資決策時(shí)要考慮東道國(guó)的政策取向和政策環(huán)境的穩(wěn)定性。根據(jù)OECD(1982，1987)、Walter(1985)和UNCTC(1988)的研究，東道國(guó)政府的政策與規(guī)制是當(dāng)?shù)胤?wù)業(yè)外商直接投資最重要的決定因素之一。Kolstad和Villanger(2008)的研究表明，制度質(zhì)量和民主對(duì)于服務(wù)業(yè)中的FDI來(lái)說(shuō)比一般的投資風(fēng)險(xiǎn)或政治穩(wěn)定性更為重要。并且，不同的政治經(jīng)濟(jì)變量對(duì)不同的國(guó)家會(huì)產(chǎn)生不同的影響。制度質(zhì)量對(duì)于高收入國(guó)家服務(wù)業(yè)FDI來(lái)說(shuō)非常重要，而民主程度對(duì)于發(fā)展中國(guó)家服務(wù)業(yè)FDI來(lái)說(shuō)比較重要。

至于東道國(guó)的開(kāi)放度，UNCTC(1992)設(shè)計(jì)了一個(gè)開(kāi)放系數(shù)來(lái)對(duì)政府控制與阻止(例如，控制外商直接投資的進(jìn)入、開(kāi)業(yè)權(quán)和所有權(quán))的程度進(jìn)行主觀評(píng)價(jià)，并且用來(lái)估計(jì)對(duì)流人國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)的外商直接投資的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，這一系數(shù)對(duì)流入國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)的外商直接投資有顯著的影響。Chanda(1997)的研究表明，當(dāng)一國(guó)的出口行業(yè)比進(jìn)口競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)更加密集地使用生產(chǎn)者服務(wù)的時(shí)候，如果出口產(chǎn)業(yè)的規(guī)模隨著貿(mào)易自由化的推進(jìn)不斷擴(kuò)大，那么就會(huì)產(chǎn)生對(duì)服務(wù)業(yè)特殊投入的持續(xù)需求。因此，在國(guó)內(nèi)對(duì)這一投入供給有限的情況下，最終產(chǎn)品貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大將導(dǎo)致對(duì)中間服務(wù)投資的增多。因此，由一國(guó)政府政策所

決定的開(kāi)放度是外商直接投資流向服務(wù)業(yè)的一個(gè)重要決定因素。Kolstad和Villanger(2008)則認(rèn)為，由于許多服務(wù)是不可貿(mào)易的，東道國(guó)的開(kāi)放度對(duì)這些行業(yè)FDI的流入影響較小。

(四)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 服務(wù)業(yè)跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)被Dunning(1989)以所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)來(lái)表示。隨著世界各國(guó)服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展，服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)亦日趨激烈，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)成為服務(wù)業(yè)外商直接投資的一個(gè)越來(lái)越重要的決定變量。然而，服務(wù)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)很難度量且易于轉(zhuǎn)移，尤其是進(jìn)入文化領(lǐng)域和慈善領(lǐng)域的外商直接投資更是如此。一個(gè)國(guó)家某一特定產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)通常表現(xiàn)為這個(gè)產(chǎn)業(yè)的高出口或者向外的直接投資。既然服務(wù)業(yè)的特點(diǎn)是位置的不固定性和可貿(mào)易程度的差異性，研究中通常用服務(wù)業(yè)的FDI來(lái)估計(jì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響。UNCTC(1993)綜合了顯性比較優(yōu)勢(shì)(RCA)與產(chǎn)業(yè)內(nèi)FDI，提出了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力指數(shù)(internationalcompetitiveness index，ICI)，其計(jì)算方法如下：

ICIij=(Qij-Iij)/(Qij+Iij)

式中，Qij代表母公司位于國(guó)家j的跨國(guó)公司在國(guó)家j的產(chǎn)業(yè)i中擁有的子公司的數(shù)量；Iij代表母公司位于國(guó)家j以外的跨國(guó)公司在產(chǎn)業(yè)i中擁有的子公司的數(shù)量。

研究表明，母國(guó)服務(wù)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)該國(guó)服務(wù)業(yè)外商直接投資具有積極的影響。然而，當(dāng)用ICI指數(shù)來(lái)衡量服務(wù)業(yè)中不同行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)，可以發(fā)現(xiàn)，在與貿(mào)易相關(guān)的服務(wù)業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)中，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不是一個(gè)主要的決定因素，而在金融服務(wù)業(yè)中，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)起到一定作用。

(五)服務(wù)產(chǎn)品的可貿(mào)易性 服務(wù)的特點(diǎn)決定了服務(wù)產(chǎn)品通常是無(wú)形的和無(wú)法儲(chǔ)存的，這也就意味著服務(wù)產(chǎn)品的國(guó)際交易只能通過(guò)流入一國(guó)的外商直接投資或者當(dāng)?shù)毓驹谕鈬?guó)跨國(guó)公司的特許經(jīng)營(yíng)下進(jìn)行生產(chǎn)來(lái)提供。然而，隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展，服務(wù)產(chǎn)品的可貿(mào)易性得到了很大的提高(Sauvant，1986、1990)。服務(wù)產(chǎn)品可貿(mào)易性的提高降低了以外商直接投資方式提供服務(wù)產(chǎn)品的機(jī)會(huì)。UNCTC(1993)通過(guò)以某一服務(wù)業(yè)中服務(wù)產(chǎn)品的出口值占總出口的比重來(lái)度量服務(wù)產(chǎn)品的可貿(mào)易性，發(fā)現(xiàn)服務(wù)產(chǎn)品的可貿(mào)易性對(duì)服務(wù)業(yè)外商直接投資有消極影響。

(六)全球寡占反應(yīng) 當(dāng)幾個(gè)規(guī)模較大的公司相互依賴(lài)時(shí)，壟斷效應(yīng)就會(huì)發(fā)生。Knickerbocker(1973)研究發(fā)現(xiàn)，從事制造業(yè)外商直接投資的跨國(guó)公司在面對(duì)其國(guó)內(nèi)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)者的時(shí)候，采用跟隨戰(zhàn)略來(lái)決定其在東道國(guó)投資的市場(chǎng)份額。Trepstra和Yu(1988)為了證實(shí)上面的結(jié)論，對(duì)美國(guó)的廣告業(yè)外商直接投資進(jìn)行了考察，發(fā)現(xiàn)那樣一個(gè)跟隨競(jìng)爭(zhēng)者的全球壟斷戰(zhàn)略確實(shí)存在于美國(guó)的廣告業(yè)中。

(七)文化差異 不同的國(guó)家具有不同的文化，不同國(guó)家的人們也具有不同的生活習(xí)慣和需求偏好。服務(wù)業(yè)的外商直接投資要考慮各國(guó)的文化差異，其所生產(chǎn)的服務(wù)產(chǎn)品要適當(dāng)融入當(dāng)?shù)氐奈幕厣M可能多地與當(dāng)?shù)叵M(fèi)者進(jìn)行互動(dòng)和交流，以使企業(yè)生產(chǎn)的服務(wù)產(chǎn)品適應(yīng)當(dāng)?shù)厝藗兊奶厥馄谩Ｔ谶@方面，一些研究發(fā)現(xiàn)，文化差異是服務(wù)業(yè)外商直接投資的一個(gè)重要決定變量，考慮文化差異因素是服務(wù)業(yè)外商直接投資成功進(jìn)行的重要保障。

(八)公司的規(guī)模 國(guó)際化擴(kuò)張是公司發(fā)展壯大的一個(gè)重要戰(zhàn)略。與小公司相比，大公司更傾向于跨國(guó)發(fā)展，與制造業(yè)中的情況一樣，公司的規(guī)模是服務(wù)業(yè)(如銀行業(yè)與廣告業(yè))公司國(guó)際化進(jìn)程中的一個(gè)重要決定因素。Ball和Tschoegl(1982)利用20世紀(jì)70年代的數(shù)據(jù)，對(duì)在美國(guó)加利福尼亞和日本東京的外國(guó)銀行進(jìn)行了研究。他們認(rèn)為，進(jìn)入這兩個(gè)地區(qū)的外國(guó)銀行都是資金雄厚、具有強(qiáng)大經(jīng)營(yíng)能力的跨國(guó)銀行，這些跨國(guó)銀行在母國(guó)發(fā)展到一定規(guī)模后，就有了國(guó)際化的動(dòng)機(jī)。

(九)其他決定因素 國(guó)外學(xué)者還考察了其他影響服務(wù)業(yè)FDI的因素，包括東道國(guó)人力資本、服務(wù)業(yè)勞動(dòng)力成本、服務(wù)業(yè)發(fā)展水平、匯率變動(dòng)等。

UNCTC(1993)的研究結(jié)果表明，幾乎所有服務(wù)行業(yè)外商直接投資的重要決定因素是相同的，而這些決定因素在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的差異也不大。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)、政府鼓勵(lì)開(kāi)放的政策，被發(fā)現(xiàn)對(duì)服務(wù)業(yè)外商直接投資具有重要影響。Banga(2005、在對(duì)服務(wù)業(yè)FDI決定因素實(shí)證研究的綜述中指出，那些對(duì)制造業(yè)FDI有重要影響的因素對(duì)于服務(wù)業(yè)FDI同樣也是重要的。不過(guò)，這些決定因素的重要性有所不同。對(duì)于服務(wù)業(yè)FDI最重要的決定因素是東道國(guó)政府的政策、文化差異、服務(wù)產(chǎn)品的可貿(mào)易性：而對(duì)于制造業(yè)FDI最重要的決定因素是市場(chǎng)規(guī)模，貿(mào)易障礙和生產(chǎn)成本差異。然而，進(jìn)入21世紀(jì)，許多條件已經(jīng)改變。因此，需要對(duì)新的政治經(jīng)濟(jì)形式下的決定因素作進(jìn)一步分析。

三、服務(wù)業(yè)外商直接投資對(duì)發(fā)展中國(guó)家的影響

最早研究服務(wù)貿(mào)易自由化對(duì)發(fā)展中國(guó)家影響的學(xué)者是Goldsmith(1969)，他強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)業(yè)在促進(jìn)資本投入到一國(guó)最具生產(chǎn)力的行業(yè)，進(jìn)而創(chuàng)造更多產(chǎn)出過(guò)程中的作用。他后來(lái)的多數(shù)研究得出類(lèi)似的結(jié)論，即一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況和本國(guó)服務(wù)業(yè)的開(kāi)放程度與發(fā)展水平是正相關(guān)的。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家大多傾向于對(duì)服務(wù)業(yè)放松管制，認(rèn)為政府應(yīng)當(dāng)提供一個(gè)有效、綜合的政策保證，從而促進(jìn)服務(wù)業(yè)發(fā)展。Dee和Hanslow(2000)把服務(wù)看作產(chǎn)品，并且把生產(chǎn)者服務(wù)看做中間產(chǎn)品，從而建立了一些理論模型。這些研究顯示，服務(wù)貿(mào)易自由化將提高全球的產(chǎn)出水平和福利水平。Nicoletti和Scarpetta(2003)通過(guò)模擬研究和跨國(guó)比較指出政府規(guī)制對(duì)于服務(wù)業(yè)的影響巨大。特別是對(duì)于ICT服務(wù)部門(mén)如批發(fā)、金融、保險(xiǎn)和商業(yè)服務(wù)的規(guī)制可能損害新經(jīng)濟(jì)的外部性，對(duì)生產(chǎn)力的增長(zhǎng)造成負(fù)的外部性。Brant(2003)認(rèn)為不合適的限制性規(guī)制損害了企業(yè)的動(dòng)力，特別是限制服務(wù)部門(mén)的增長(zhǎng)。而Taylor和Christopbcr(2000)卻認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)全球化導(dǎo)致的開(kāi)放程度的加大與外商直接投資的正相關(guān)關(guān)系僅限于制造業(yè)部門(mén)，在美國(guó)對(duì)外直接投資的服務(wù)業(yè)部門(mén)中這種關(guān)系并不明顯。由于發(fā)展中國(guó)家增加的外商直接投資越來(lái)越集中在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，因此，發(fā)展中國(guó)家開(kāi)放程度與外商直接投資流入之間的相關(guān)性是下降的。此外，Winters(2002)研究了在WTO下自然人移動(dòng)的服務(wù)提供方式對(duì)服務(wù)要素流動(dòng)的影響。還有一些模型對(duì)WTO下商業(yè)存在的服務(wù)提供方式進(jìn)行了研究，結(jié)果表明涉及商業(yè)存在的自由化是服務(wù)貿(mào)易自由化的主要方式。其他一些模型度量了服務(wù)貿(mào)易自由化對(duì)全球或者單個(gè)國(guó)家產(chǎn)出

增長(zhǎng)的影響。這些模型中的絕大多數(shù)是基于傳統(tǒng)產(chǎn)品貿(mào)易自由化模型下的一般均衡分析。在這些模型中，貿(mào)易壁壘被視為與關(guān)稅和稅收是相同的。

對(duì)發(fā)展中國(guó)家的實(shí)證研究(Dee和Hanslow，2000)表明，一些發(fā)展中國(guó)家從烏拉圭回合服務(wù)貿(mào)易自由化中獲得了巨大的利益；而就全球而言，超過(guò)一半的來(lái)自開(kāi)放的收益也是由服務(wù)貿(mào)易自由化引起的。Mattoo，et al(2001)用CGE模型計(jì)算得出，發(fā)展中國(guó)家通過(guò)開(kāi)放電信和金融服務(wù)業(yè)使其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了1.5％。Banga和Goldar(2004)對(duì)20世紀(jì)90年代印度服務(wù)業(yè)利用外商直接投資情況以及服務(wù)業(yè)開(kāi)放對(duì)印度其他產(chǎn)業(yè)的影響進(jìn)行了實(shí)證研究。他們發(fā)現(xiàn)，服務(wù)貿(mào)易自由化對(duì)服務(wù)業(yè)的發(fā)展有積極影響，并且促進(jìn)了工業(yè)產(chǎn)出的增長(zhǎng)和生產(chǎn)率的提高。然而，Verkios和zhang(2000)指出，馬來(lái)西亞電信服務(wù)業(yè)的開(kāi)放和印度尼西亞金融服務(wù)業(yè)的開(kāi)放都是不成功的。Brown，et al(2002)研究表明，全球在多哈回合中每年從服務(wù)貿(mào)易自由化中獲益4130億美元，但是，其中絕大部分收益為發(fā)達(dá)國(guó)家所取得。

就已有的理論描述和實(shí)證檢驗(yàn)研究文獻(xiàn)來(lái)看，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，服務(wù)貿(mào)易自由化是利大于弊還是弊大于利，沒(méi)有一個(gè)定論。有許多研究的結(jié)果都是互相矛盾的，這給決策者制定政策帶來(lái)極大的不便。

四、結(jié)語(yǔ)

國(guó)外學(xué)者對(duì)于服務(wù)業(yè)外商直接投資問(wèn)題進(jìn)行了卓有成效的研究。但是，與迅猛發(fā)展的世界服務(wù)業(yè)FDI的現(xiàn)實(shí)相比，對(duì)這一問(wèn)題的研究仍顯薄弱，還有許多方面有待進(jìn)一步研究。

首先，一個(gè)基本的問(wèn)題是對(duì)服務(wù)業(yè)范疇界定目前尚無(wú)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，這給理論和實(shí)證研究帶來(lái)很大的難度，因此首先需要清楚界定服務(wù)業(yè)范疇。

其次，服務(wù)業(yè)外商直接投資的理論分析主要是以傳統(tǒng)的制造業(yè)外商直接投資理論和國(guó)際貿(mào)易理論為分析框架的，這兩種理論都具有借鑒意義。但由于服務(wù)業(yè)區(qū)別于制造業(yè)的特性，有時(shí)是制造業(yè)外商直接投資理論和貿(mào)易理論無(wú)法解釋的，因此，有必要結(jié)合服務(wù)業(yè)自身特點(diǎn)提出一套新的理論來(lái)分析指導(dǎo)服務(wù)業(yè)的外商直接投資。

再次，在實(shí)證研究方面，同樣由于服務(wù)業(yè)區(qū)別于制造業(yè)的特性，服務(wù)業(yè)外商直接投資的決定因素與制造業(yè)外商直接投資的決定因素是否相同有待進(jìn)一步研究。特別是服務(wù)業(yè)涉及部門(mén)多，牽涉面廣，需要具體問(wèn)題具體分析。

外商直接投資相關(guān)理論范文第5篇

關(guān)鍵詞:外商直接投資;擠出效應(yīng);協(xié)整;誤差修正模型

中圖號(hào):F125.4文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):9451(2009)02-98-05

An Empirical Study of the Effect of Foreign

Direct Investment on China’s Domestic Investment

WANG Mingxing

(School of Statistics,Jiangxi University of Finance and Economics,NanChang 330013,China)

Abstract:

An empirical analysis of the effect of foreign direct investiment from 1983~2007 on China’s domestic investment is mady by using the cointegration analysis and the error correction model.The results obtained show that foreign direct investment has a crowdingout effect on domestic investment in the long term while in the short term it has a lagged and negative effect,which requires the relevant government departments to make a right adjustment in the current policy on utilization of foreign investment so as to weaken such a crowdingout effect and make better use of foreign investment.

Key Words:foreign direct investment;crowdingout effect;cointegration;

error correction model

吸引外商來(lái)華投資是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展的重要?jiǎng)恿χ弧Ｍ馍讨苯油顿Y(FDI)的流入不僅為發(fā)展中國(guó)家發(fā)展經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了稀缺的資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn),而且為東道國(guó)創(chuàng)造了更多的就業(yè)機(jī)會(huì),增加了政府的財(cái)政收入,改善了東道國(guó)的對(duì)外貿(mào)易,優(yōu)化了東道國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等。但是隨著我國(guó)利用外資規(guī)模的不斷擴(kuò)大,外商直接投資的負(fù)面效應(yīng)開(kāi)始凸顯并影響了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,其中外商直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)投資的擠出效應(yīng)就是一個(gè)備受關(guān)注的問(wèn)題。因此本文從整個(gè)宏觀角度出發(fā),分析外商直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)投資的短期和長(zhǎng)期影響,從而為政府調(diào)整利用外資結(jié)構(gòu)和規(guī)模,提高利用外資質(zhì)量,發(fā)揮外資的正面效應(yīng)提供理論依據(jù)。

(一)外商直接投資(FDI)與國(guó)內(nèi)投資關(guān)系的理論探討

國(guó)內(nèi)總投資包括本國(guó)投資者所形成的投資和外商所形成的投資這兩部分。相應(yīng)地,外商直接投資與國(guó)內(nèi)投資之間的關(guān)系也就有兩種:第一,外商直接投資與外商所形成的那部分國(guó)內(nèi)投資之間的關(guān)系問(wèn)題,也就是反映外商直接投資如何轉(zhuǎn)化為外商所形成的那部分國(guó)內(nèi)投資。第二,外商直接投資與本國(guó)投資者所形成的那部分國(guó)內(nèi)投資之間的相關(guān)性問(wèn)題,即外商直接投資是促進(jìn)了國(guó)內(nèi)投資,還是減少了國(guó)內(nèi)投資,或者兩者之間根本不存在相關(guān)性。本文所要探討的外商直接投資與國(guó)內(nèi)投資的關(guān)系屬于后者。如果外商直接投資的增加導(dǎo)致國(guó)內(nèi)總投資的增加額超過(guò)了外商直接投資本身的增加額,則說(shuō)明了外商直接投資帶動(dòng)或促進(jìn)了國(guó)內(nèi)投資,此時(shí)稱(chēng)外商直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)投資產(chǎn)生了擠入效應(yīng)。擠入效應(yīng)的產(chǎn)生途徑主要有:外商直接投資流入,如果給東道主國(guó)家?guī)?lái)新技術(shù)或新產(chǎn)品,迫于競(jìng)爭(zhēng)的壓力,國(guó)內(nèi)企業(yè)會(huì)不得不引進(jìn)新技術(shù)或者增加自己的研發(fā)投入來(lái)提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)投資的增加;若外商投資的行業(yè)與上下游產(chǎn)業(yè)有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性,外商直接投資的增加會(huì)帶動(dòng)下游和上游企業(yè)投資的增加;另外FDI企業(yè)與國(guó)內(nèi)企業(yè)之間的人才流動(dòng)會(huì)使前者的先進(jìn)技術(shù),管理經(jīng)驗(yàn)流入到后者,這樣國(guó)內(nèi)企業(yè)利用先進(jìn)技術(shù)提高了勞動(dòng)生產(chǎn)率同時(shí)也會(huì)增加自己的投資。相反地,若外商直接投資的增加導(dǎo)致國(guó)內(nèi)總投資的增加額小于其自身的增加額,則國(guó)內(nèi)投資減少,外商直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)投資產(chǎn)生了擠出效應(yīng)。一般來(lái)說(shuō),FDI企業(yè)擁有先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù),經(jīng)營(yíng)管理以及強(qiáng)大的品牌力量,再加上東道主國(guó)家給予的各種優(yōu)惠會(huì)使得其在爭(zhēng)奪生產(chǎn)要素,產(chǎn)品市場(chǎng)中處于有利地位,若FDI企業(yè)進(jìn)入了國(guó)內(nèi)發(fā)展已相對(duì)成熟、競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈的行業(yè),在投資機(jī)會(huì)和產(chǎn)品市場(chǎng)飽和的狀態(tài)下外商直接投資的進(jìn)入必然會(huì)減少甚至替代國(guó)內(nèi)投資。另外,FDI企業(yè)通過(guò)進(jìn)口來(lái)購(gòu)買(mǎi)原材料和出口來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的銷(xiāo)售,這樣會(huì)切斷與國(guó)內(nèi)上下游行業(yè)之間的原有關(guān)聯(lián)性從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)投資的減少。最后,如果外商直接投資的增加額等于國(guó)內(nèi)總投資的增加額,則表明兩者之間不存在相關(guān)性。

(二)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述

關(guān)于外商直接投資與東道主國(guó)家國(guó)內(nèi)投資關(guān)系的研究國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)不同的國(guó)家和地區(qū)利用不同的擠入擠出效應(yīng)模型得出的結(jié)論是不一樣的。Borensztein Gregorio和Lee運(yùn)用內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型對(duì)69個(gè)發(fā)展中國(guó)家19701989年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)FDI對(duì)國(guó)內(nèi)投資產(chǎn)生了擠出效應(yīng),國(guó)內(nèi)總投資的增加額約為FDI流入增加額的1.52.3倍。ManuelR Agosin和Ricrado Mayer采用19701996年間亞洲、非洲和拉丁美洲39個(gè)國(guó)家的面板數(shù)據(jù),運(yùn)用總投資模型,證明FDI對(duì)亞洲各國(guó)的國(guó)內(nèi)投資產(chǎn)生了很強(qiáng)的擠入效應(yīng),對(duì)拉丁美洲各國(guó)卻產(chǎn)生了擠出效應(yīng),與非洲各國(guó)的國(guó)內(nèi)投資則無(wú)顯著的相關(guān)性。

近年來(lái),國(guó)內(nèi)部分學(xué)者也對(duì)外商直接投資對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)投資的擠入擠出效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究。張倩肖在新古典投資模型的基礎(chǔ)上證明了外商直接投資對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)投資產(chǎn)生了替代效應(yīng)。在區(qū)域性研究方面,王志鵬和李子奈運(yùn)用面板數(shù)據(jù)分析后發(fā)現(xiàn),FDI對(duì)我國(guó)東部地區(qū)的國(guó)內(nèi)投資產(chǎn)生了擠出效應(yīng),對(duì)中部地區(qū)國(guó)內(nèi)投資存在擠入效應(yīng),而西部地區(qū)FDI的擠出效應(yīng)不顯著;薄文廣采用總投資模型論證了珠江三角洲地區(qū)FDI的擠出效應(yīng)比長(zhǎng)江三角洲地區(qū)更加明顯。

以上在分析FDI對(duì)國(guó)內(nèi)投資的影響時(shí)大多采用總投資模型,由于模型中解釋變量很多容易產(chǎn)生多重共線(xiàn)性,另外解釋變量中還含有滯后被解釋變量,因此運(yùn)用OLS法來(lái)估計(jì)模型就會(huì)失效。本文采用協(xié)整理論和誤差修正模型來(lái)分析外商直接投資,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值對(duì)國(guó)內(nèi)總投資的長(zhǎng)期均衡關(guān)系和短期動(dòng)態(tài)影響。

二、實(shí)證分析

(一)變量選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

影響國(guó)內(nèi)總投資規(guī)模的因素諸多,主要有兩種投資需求模型:加速度模型和資本存量模型。在這里采用加速度模型來(lái)研究總投資的變化,加速度模型表明投資需求不僅要受到本期國(guó)民收入水平的影響,而且要受到上期國(guó)民收入的影響,同時(shí)還要受到本期流入的外國(guó)資本的影響。因此我們可以將實(shí)際利用的外商直接投資額(FDI),國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)作為影響國(guó)內(nèi)總投資的主要因素,研究它們對(duì)國(guó)內(nèi)總投資的長(zhǎng)期和短期影響。從中經(jīng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)中可以搜集到19832007各年全國(guó)的FDI,GDP數(shù)據(jù),而國(guó)內(nèi)總投資額用全社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成額(DI)來(lái)代替。由于統(tǒng)計(jì)資料上FDI數(shù)據(jù)是以美元標(biāo)價(jià)的外商直接投資額,在分析中首先將其用美元對(duì)人民幣的年平均匯率折算成以人民幣標(biāo)價(jià)的外商直接投資額。為了消除數(shù)據(jù)中可能存在的異方差,分別對(duì)以上的外商直接投資額,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值,全社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成額取對(duì)數(shù),取對(duì)數(shù)后的結(jié)果來(lái)表示。

(二)變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

對(duì)于非平穩(wěn)的時(shí)間序列變量建立回歸模型可能產(chǎn)生偽回歸的問(wèn)題,因此在回歸分析之前必須要對(duì)變量序列l(wèi)nGDPt、lnFDIt、lnDIt進(jìn)行單位根檢驗(yàn),以確定變量的平穩(wěn)性及單整階數(shù)。運(yùn)用Eviews5.0中ADF方法分別對(duì)lnGDPt、lnFDIt、lnDIt進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果如下表1。

表1中d表示變量的一階差分;檢驗(yàn)形式中C代表包含常數(shù)項(xiàng),T代表含有趨勢(shì)項(xiàng),K表示滯后階數(shù);滯后階數(shù)的選擇標(biāo)準(zhǔn)是以AIC和SC值最小為準(zhǔn)則。從表1中可以看出,ln(GDPt)、ln(FDIt)、ln(DIt)的ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量值分別大于1%顯著性水平下的臨界值,不能拒絕存在單位根的原假設(shè),表明水平序列l(wèi)nGDPt、lnFDIt、lnDIt都是非平穩(wěn)的;其一階差分變量d(lnGDPt)、d(lnFDIt)、d(lnDIt)的ADF統(tǒng)計(jì)量值分別小于10%顯著性水平下的臨界值,這樣它們的一階差分變量在10%顯著性水平下都是平穩(wěn)的,因此ln(GDPt)、ln(FDIt)、ln(DIt)都屬于一階單整變量序列。

(三)變量之間的協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)

盡管lnGDPt、lnFDIt、lnDIt都是非平穩(wěn)的,可是同為一階單整變量的它們之間可能存在一個(gè)穩(wěn)定的線(xiàn)性組合。采用Johansen方法對(duì)ln(GDPt)、ln(FDIt)、ln(DIt)是否存在協(xié)整關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn),在“Cointegrating Equation(CE) and VAR specification”欄目中選擇第三個(gè)備選項(xiàng),即設(shè)定時(shí)間序列數(shù)據(jù)存在確定性線(xiàn)性趨勢(shì),但協(xié)整方程(CE)和向量自回歸模型(VAR)中只含有截距項(xiàng)不含有趨勢(shì)項(xiàng),同時(shí)一階差分滯后階數(shù)選擇為2階,Eviews5.0運(yùn)行結(jié)果如下表2和表3。

表2中在檢驗(yàn)原假設(shè)H0:r=0時(shí)無(wú)論跡統(tǒng)計(jì)量還是最大特征值統(tǒng)計(jì)量都大于5%顯著性水平下的臨界值,表明拒絕原假設(shè),三個(gè)變量之間至少存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系;在檢驗(yàn)原假設(shè)H0:r=1時(shí)統(tǒng)計(jì)量和最大特征值統(tǒng)計(jì)量都小于對(duì)應(yīng)5%顯著性水平下的臨界值,說(shuō)明不能拒絕H0:r=1,因此ln(GDPt)、ln(FDIt)、ln(DIt)之間僅僅存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系。表3給出了三者之間的協(xié)整數(shù)量關(guān)系式:

lnDIt=-3.85500+1.33874lnGDPt-0.127547lnFDIt

雖然全社會(huì)固定資產(chǎn)投資,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和實(shí)際利用的外商直接投資都有各自的波動(dòng)規(guī)律,但從長(zhǎng)期來(lái)看,三者之間存在一個(gè)穩(wěn)定的關(guān)系,其中國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值對(duì)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生了促進(jìn)作用,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值每增加1%會(huì)使得全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)約1.3%,而外商直接投資則擠出了部分國(guó)內(nèi)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資, 實(shí)際利用的外商直接投資每增加1%將使得國(guó)內(nèi)總投資減少近0.13%。

(四)建立誤差修正模型

協(xié)整關(guān)系反映了變量之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系,但由于許多隨機(jī)因素影響著包括諸多變量的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng),所以經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)經(jīng)常處于一種非均衡狀態(tài)。變量組成的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)之所以能夠保持一種均衡趨勢(shì),是因?yàn)橄到y(tǒng)本身具有自我調(diào)整機(jī)制,當(dāng)變量在上一期偏離了均衡點(diǎn)時(shí)系統(tǒng)在下一期會(huì)對(duì)上一期的非均衡誤差做出修正從而使得變量不斷地圍繞著長(zhǎng)期均衡關(guān)系進(jìn)行上下波動(dòng)而不是更進(jìn)一步地脫離均衡關(guān)系。構(gòu)造誤差修正模型正是為了尋找這種調(diào)整機(jī)制,它描述了變量從短期波動(dòng)向長(zhǎng)期均衡調(diào)整的過(guò)程。根據(jù)ln(GDPt)、ln(FDIt)、ln(DIt)之間的協(xié)整關(guān)系:lnDIt=-3.85500+1.33874lnGDPt-0.127547lnFDIt,可以建立如下形式的誤差修正模型:

上式中參數(shù)βi(i=1,2,…,9)是短期參數(shù),表示變量之間的短期調(diào)整關(guān)系,其中β9也稱(chēng)為修正系數(shù),它反映上期的不均衡誤差對(duì)本期被解釋變量短期波動(dòng)的影響程度,說(shuō)明被解釋變量短期對(duì)誤差的調(diào)整速度。ECMt-1 代表非均衡誤差的一階滯后項(xiàng),ECMt-1=3.85500+lnEIt-1-1.33874lnGDPt-1+0.127547lnFDIt-1運(yùn)用OLS法對(duì)以上的誤差修正模型進(jìn)行參數(shù)估計(jì),得到如表4的結(jié)果:

R2=0.860981,調(diào)整的R2=0.756716,DW=2.430159,F-statistic=8.257670.

從表4中可以看出,解釋變量中只有

d(lnDIt-2),dln(GDPt),d(lnFDIt-1),ECMt-1的T統(tǒng)計(jì)量通過(guò)了顯著性檢驗(yàn),因此剔除其他的解釋變量,只以d(ln(DIt-2),d(lnGDPt),d(lnFDIt-1) ,ECMt-1,作為解釋變量重新用OLS法對(duì)誤差修正模型進(jìn)行估計(jì),估計(jì)結(jié)果如下表5。

從估計(jì)結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)所有的解釋變量都通過(guò)了顯著性檢驗(yàn),而且模型的擬合優(yōu)度(R2=0.804872)也比較高,說(shuō)明所建的誤差修正模型是有效的,它可以表示成下列形式:

d(lnDIt)=-0.130397+0.591627d(lnDIt-2)+1.619331d(lnGDPt)-0.233414d(lnFDIt-1)-0.300074ECMt-1

其中前兩期全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的變動(dòng)以及本期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的變化都對(duì)本期全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額的短期變動(dòng)有正影響,影響系數(shù)分別為0.591627和1.619331,可見(jiàn)本期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的變化對(duì)當(dāng)期本期全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額影響比較大;而前一期的外商直接投資的短期變動(dòng)對(duì)對(duì)本期全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額的短期變動(dòng)產(chǎn)生了負(fù)影響,前一期的外商直接投資每增加1%會(huì)導(dǎo)致本期全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額下降0.23%,影響力并不大。另外滯后一項(xiàng)的非均衡誤差對(duì)本期全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額的變動(dòng)也起著負(fù)影響,符合誤差反向修正機(jī)制,上期誤差的30%在本期得到了修正。

三、結(jié)束語(yǔ)

就全國(guó)而言,外商直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)投資存在著長(zhǎng)期的擠出效應(yīng),我們認(rèn)為這主要是由外資企業(yè)與內(nèi)資企業(yè)在產(chǎn)品市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)所造成的。流入我國(guó)外資的行業(yè)分布比較集中于制造業(yè),尤其以輕工業(yè)為主,長(zhǎng)期以來(lái)制造業(yè)領(lǐng)域吸收的外商直接投資占實(shí)際利用的外商直接投資總額的60%以上,這與內(nèi)資企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)總體上相似。由于輕工業(yè)大多屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè),其產(chǎn)品技術(shù)含量不高,替代性較強(qiáng),這樣外企的進(jìn)入并不會(huì)創(chuàng)造和擴(kuò)大國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)需求,只能與內(nèi)資企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)去爭(zhēng)奪有限的市場(chǎng)空間。與國(guó)內(nèi)企業(yè)相比,外資企業(yè)通常擁有國(guó)際知名的品牌、豐富的管理經(jīng)驗(yàn)及國(guó)家給予的超國(guó)民待遇,所以在產(chǎn)品市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中外資企業(yè)具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),進(jìn)而減少或取代了國(guó)內(nèi)的投資。另外,今幾年來(lái)外商直接投資選擇獨(dú)資這種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式的比重不斷上升,2004,2005,2006年這個(gè)比重更是超過(guò)了70%,這也就限制了外商直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)技術(shù)溢出效應(yīng)更好的發(fā)揮。

從短期看,外商直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)投資變化存在滯后一期的負(fù)影響, 前一期外商直接投資每增加1%會(huì)導(dǎo)致本期全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額下降0.23%,這說(shuō)明外資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間才能逐步發(fā)揮出來(lái);對(duì)本期國(guó)內(nèi)投資變化影響最大的還是當(dāng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平,當(dāng)期GDP每增加1%,大約會(huì)使得國(guó)內(nèi)投資增加1.6%;而上期的非均衡誤差對(duì)本期國(guó)內(nèi)投資的影響也達(dá)到了0.3。

鑒于外商直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)的固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生的擠出作用,國(guó)家在今后利用外資的政策上要做出一定的調(diào)整來(lái)增強(qiáng)外商直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)投資的擠入效應(yīng),削弱其擠出效應(yīng),這對(duì)于提高利用外資的質(zhì)量,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式都有著重要的意義。因此我們建議:國(guó)家應(yīng)積極將外資引入到服務(wù)業(yè)領(lǐng)域,改變當(dāng)前這種過(guò)度集中于制造業(yè)的狀況。即使在制造業(yè)吸收外商直接投資也只能引入那些技術(shù)含量高的知識(shí)密集型外資企業(yè),而對(duì)于一般的加工制造業(yè)實(shí)行國(guó)民待遇,這樣會(huì)增強(qiáng)外商直接投資的技術(shù)溢出效應(yīng),也有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。

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